Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[12.12.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… качественные корпоративные бумаги сделали попытку вырасти в цене, и, хотя по итогам торгового дня муниципальный и корпоративный секторы закрылись в плюсе, вторичный рублевый рынок остается нестабильным и слабым. Необходимо особо отметить бонды РЖД, продажа которых не прекращается накануне аукциона по размещению выпуска 4-ой серии на этой неделе.

Покупка длинных выпусков ОФЗ в преддверии аукциона по доразмещению выпуска ОФЗ 46018 представляет для рынка небольшой интерес, поскольку Минфин, по всей видимости, предложит инвесторам премию на аукционе в среду, поэтому мы не ожидаем высокой активности на вторичном рынке госбумаг.

Мировой рынок процентных ставок продолжает понемногу расти в доходности в преддверии решения FOMC по ставке, которая скорее всего будет вновь поднята. Напомним, что заседание комитета состоится на следующей неделе.

Валютный рынок. Курс рубля пока удерживается ниже уровня 29 руб./долл. Однако мы считаем, что прохождение этого уровня окажет минимальное непосредственное влияние на рынок рублевых облигаций. Тем не менее, усиление курса американской валюты вызывает волну открытий длинных позиций по курсу доллара, что в свою очередь приводит к дефициту рублей.

Текущий курс евро – 1,1832. Курс рубля – 28,8568.

Денежный рынок. Ставки overnight находятся на уровне 4-5%. Мы полагаем, что ставки МБК в декабре будут сохраняться на умеренных уровнях.

Первичный рынок. По нашим оценкам объем размещений в декабре может составить более 50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать значительное негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг u1072 адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи. Мы рекомендуем инвесторам обязательно участвовать в декабрьских размещениях, поскольку считаем, что большой объем размещаемых рублевых выпусков вынудит многих эмитентов предложить инвесторам премию, о которой раньше они могли только мечтать.

Покупать: ТМК-2 (8,4% на 15,8 мес.) Инком-Лада (10,43 на 12,3 мес.).

Продавать: Балтимор-3, Автоваз-3.

В ближайшие дни… игра на вторичном рынке будет зависеть от двух факторов: поведения денежного рынка и того, как будут разворачиваться события на первичном рынке.

Только на этой неделе запланировано 10 размещений корпоративных выпусков на сумму 36,3 млрд руб., не считая доразмещения выпуска ОФЗ объемом 8 млрд руб.

Поскольку мы рассчитываем на то, что большинство аукционов пройдет с премией, то доходности вторичного рынка нам кажутся менее привлекательными нежели доходности первичного.

Среднесрочная перспектива. Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.