Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[12.12.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На этой неделе внутренний долговой рынок будет продолжать испытывать давление со стороны денежного рынка и предложения на первичном рынке. По нашим оценкам, совокупный объем предложения составит 35,8 млрд. руб., что является абсолютным рекордом предложения за всю историю внутреннего долгового рынка. Если учесть ситуацию на рынке МБК, где ставки «overnight» сегодня составляют 4,5-5,5% годовых в преддверии волны налоговых выплат, то вероятность роста котировок рублевых облигаций на вторичном рынке сводится к нулю.

Высокий объем предложения на первичном рынке не сыграет на руку эмитентам. Мы ждем, что некоторые выпуски, возможно, будут перенесены на следующий год. В противном случае, для удачного размещения своих новых выпусков эмитентам придется предложить существенную премию к вторичному рынку. Таким образом, на наш взгляд, имеет смысл участвовать в открытых аукционах текущей недели. Вероятность получения премии к вторичному рынку очень высока.

Стратегически важным, мы считаем участие инвесторов в аукционах по размещению новых выпусков, потенциал будущей ликвидности которых очень высок. Среди них мы выделяем облигации 4-го выпуска «ЮТК» объемом 5 млрд. руб., облигации 4-й серии «РЖД» объемом 10,0 млрд. руб. , облигации 3-й серии «ФСК ЕЭС» объемом 7,0 млрд. руб. и облигации серии 01 «НК Русснефть» с объемом выпуска 7,0 млрд. руб.

Учитывая быстроменяющуюся конъюнктуру, мы предпочитаем давать позиционирование этих выпусков непосредственно перед аукционом.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Рынок us-treasuries в пятницу оставался стабильным. Участники рынка затаились накануне важнейшего события уходящего года – последнего заседания ФРС. Несмотря не то, что вероятность повышения учетной ставки до 4,25% близка к 100,0% и уже заложена в текущие котировки, внимание к завтрашнему пресс-релизу заседания Комитета FOMC будет очень высоким.

Напомним, что в опубликованном в конце ноября протоколе своего предыдущего заседания от 1-го ноября Комитет дал понять, что формулировки относительно будущей монетарной политики, равно как и оценки текущего состояния экономики, должны претерпеть изменение. Сейчас ожидается, что FOMC даст, таким образом, понять, что собирается прекратить политику повышения учетной ставки. Рынки ожидают, что ФРС остановит повышать учетную ставку в следующем году, когда она достигнет уровня 4,5%-4,75% годовых.

Доходность 10-летних us-treasuries составляет 4,52% годовых. До момента опубликования завтрашнего пресс-релиза мы не ждем каких-либо изменений на рынке КО США.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций emerging markets практически не изменилась, а спрэды к us-treasuries сузились. Так, Индекс EMBI+ потерял 0,09%, а его спрэд сузился на 4 б.п. и составил 244 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ снизились в стоимости. Индекс EMBI+Россия потерял на 0,36%, а спрэд индекса вырос на 2 б.п. до 118 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,375/111,563 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 118 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр