Денежный и валютный рынки

Конъюнктура рынка
Доллар на прошедшей неделе продолжил падать относительно мировых валют на фоне негативных новстей из финансового сектора и возможного замедления темпов роста экономики в 4 квартале, что может повлечь дальнейшее снижение ключевой ставки со стороны ФРС. Таким образом, в течение недели были зафиксированы 1,4752$/евро и 24,4458руб/$.

Ставки МБК большую часть недели находились на уровне в районе 7% годовых и лишь в пятницу ушли ниже 6% годовых. Ситуация с ликвидностью постепенно улучшается – остатки на корреспонденстких счетах выросли до 586 млрд руб, но пока за счет депозитов в ЦБ и операций на валютном рынке. Постепенно намечается снижение объема операций РЕПО, однако уровень все еще достаточно высок – около 150 млрд.

Наши ожидания
Дальнейшее падение курса доллара в сложившейся ситуации весьма вероятно. В Европе уже начали беспокоится относительно возможного слишком быстрого роста цен, что на фоне попыток ФРС удержать темпы экономического роста делают вложения в долларовые активы все менее привлекательными. Однако стоит заметить, что Бернанке в своей речи перед Конгрессом излучал уверенность касательно крепкого доллара в среднесрочной перспективе.

Участники рынка рублевого долга по-прежнему ждут улучшения ситуации с ликвидностью за счет помощи ЦБ РФ – благоприятные перспективы в этом ключе позволяют пока не сильно обращать внимание на быстро ухудшающуюся ситуацию на внешнедолговых рынках.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура рынка
Рынок рублевого долга консолидировался на уровнях, установленных в начале месяца. Единого тренда в движении цен не наблюдалось, что вполне объяснимо текущей ситуацией на рынке – инвесторы предпочитают фиксировать прибыль в условиях сложной ситуации на американском долговом рынке и все еще умеренно высоких ставок МБК. Оборот в течение недели находился на среднем уровне, причем большая его часть приходилась на корпоративный сектор.

Наши ожидания
Рынок остается стабильным. Пока поводов для агрессивных продаж нет. Уровень ликвидности стабилизировался и по-тихоньку стал увеличиваться, а до ближайших крупных налоговых выплат еще как минимум неделя. Кроме того, по-прежнему инвесторы ждут помощи от ЦБ РФ, но потенциальный восходящий тренд может быть нарушен серьезными проблемами во внешнедолговом секторе.

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка
Прошедшая неделя отметилась значительным ростом КО США до рекордных уровней. Это происходило на фоне негативных новостей из банковского сектора. Начало положили Citigroup, которые объявили об общем списании средств по обеспеченным долговым обязательствам за прошедшие месяцы в размере $11 млрд, что послужило причиной снижения им рейтинга со стороны Fitch и Moody’s. Затем Morgan Stanley таким же образом лишились $3,7 млрд, а Wacvovia Corp $ 1,1 млрд. Вытсупавший на неделе глава ФРС Бернанке также не добавил инвесторам позитива – он предполагает замедление темпов экономического роста в 4 квартале (по прогнозам Morgan Stanley до 1,3% годовых при 3,9% в прошлом квартале), что лишь подогревает слухи о дальнейшем снижении ключевой ставки на ближайшем заседании ФРС 11 декабря. В такой обстановке прошли аукционы 10-летних и 30-летних КО США с превышением спроса над предложением в 2,34 и 2,98 раза соответственно и при доходности в размере 4,353% и 4,666% годовых. По итогам недели доходность 10- летнего выпуска составила рекордные 4,21% годовых.

Россия-30 показала стабильность цены чуть ниже 113% от номинала, что при восходящем тренде цены КО США дало постепенное расширение спреда до 142 б.п. 5-летний CDS большуючасть недели находился на одном уровне в районе 77 б.п. и лишь к кнцу недели немного вырос до 83 б.п., что показывает возможную коррекцию цены Россия-30 вниз.

Наши ожидания
Статистика на текущем рынке играет второстепенную роль, отводя ключевое место новостям банковского сектора. Однако на этой неделе все же стоит обратить внимание на данные по PPI и CPI, ведь постепенное ослабление денежно-кредитной политики модет повлечь за собой раскручивание инфляционной спирали. В данной ситуации вряд ли стоит ожидать перевода средств в более рисковые активы со стороны инвесторов – сейчас КО США пользуются особой популярностью.