Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[12.11.2004] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ Доходности к погашению: 2004 – до 0,58%, 2005-07 – 4,04-6,29%, 2008-18– 6,63-7,80%.

Рынок корпоративных облигаций. Вчера произошло довольно редкое для рынка рублевых облигаций явление, когда бумаги первого эшелона не просто снизились, но и стали лидерами снижения. Распродажа, начала которой мы опасались, все-таки произошла. Часть инвесторов-нерезидентов решила зафиксировать прибыль на фоне опасений сохранения стабильности рубля до конца года. Кроме того негативное давление на рынок создается благодаря снижению американских госбумаг, и крепнущей уверенности в том, что ставки ФРС будут повышены и на декабрьском заседании FOMC, что будет оказывать негативное воздействие на мировые долговые рынки, а в связи с тем, что спрэды суверенных еврооблигаций к UST находятся на исторических минимумах, то соответственно потенциал для дальнейшего роста суверенных, а следовательно и корпоративных еврооблигаций в ближайшее время оценивается как низкий, что будет сдерживать и дальнейшие покупки нерезидентов и по рублевым облигациям Москвы и 1 эшелона. Кроме того, вчерашняя информация о том, что Минфин планирует в декабре дополнительные размещения госбумаг, также не будет способствовать росту курсовой стоимости Москвы и 1 эшелона.

В ходе вчерашних торгов продолжилось снижение и по большинству бумаг и второго эшелона, главным образом за счет телекоммуникационного сектора. В этом секторе остались переоцененными МГТС,4 и Волгателеком,01, недооценены АвтоВАЗ, Амтелшинпром, ЮТК,1, Мечел,1 и Евразхолдинг,1. И хотя вполне возможны точечные покупки по недооцененным выпускам, мы ожидаем, что большинство бумаг 2 эшелона снизятся.

В 3 эшелоне продолжаются разнонаправленные движения котировок, однако, судя по некоторым признакам, количество нерыночных сделок возрастает, поэтому судить о реальных настроениях в этом сегменте сейчас достаточно сложно, хотя очевидно, что явного сброса бумаг все-таки нет.

Сегодня мы ожидаем продолжения снижения цен в 1 эшелоне и по облигациям Москвы, особенно в длинных бумагах. В 2 и 3 эшелоне более вероятно боковое движение.