МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[12.11.2004] МДМ Банк

В связи с выходным днем в США активность инвесторов на рынке российских евробондов была минимальной. Сегодня с утра Россия-30 открылась на уровне 100.25-100.5 и к 11 часов утра выросла до 100.5-100.625, спрэд к 10Y UST сузился до 253-254 б.п. Сегодня в США ожидается выход достаточно важных для рынка данных по розничным продажам (Retail Sales) за октябрь, а также предварительная оценка индекса потребительских настроений Мичиганского университета за ноябрь.

Несмотря на последние позитивные данные (особенно по рынку труда), экономика США не демонстрирует быстрых темпов роста, а высокие цены на нефть вряд ли позволят экономике ускорить темпы роста в ближайшие месяцы. Но с другой стороны, в США в 2004 г. достигнут рекордный дефицит бюджета ($412 млрд.) и он будет высоким и в 2005 г., что означает массированные заимствования казначейством США, что будет толкать доходность UST вверх. В условиях действия этих 2-х факторов (с одной стороны низкие темпы роста, с другой стороны большие заимствования) мы считаем, что доходность 10Y UST будет в диапазоне 4-4.3% годовых в ближайшие 2-3 мес. Умеренная доходность по UST обеспечит хорошую почву для дальнейшего сужения странового спрэда РФ.

При сузившемся спрэде к UST в ближайшее время корреляция еврооблигаций РФ с UST может вновь вырасти, хотя мы ждем что спрэд по Россия-30 к концу года будет не выше 250 б.п. Огромная денежная ликвидность правительства и ЦБ делает Россию страной с отсутствующим внешним долгом. Так, внешний долг правительства - $115 млрд., а ЗВР ЦБР ($107 млрд.) и Стабфонд ($20 млрд.) составляют уже около $127 млрд. По долговым показателям Россия выглядит даже лучше стран с ААА-рейтингом. Поэтому, переоценка инвесторами России имеет все шансы продолжиться.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр