МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[12.11.2004] МДМ Банк

Стабилизация (по крайней мере, временная) валютного курса и отсутствие поддержки со стороны рынка еврооблигаций привели к сохранению неагрессивных продаж наиболее ликвидных рублевых выпусков. В секторе госбумаг наиболее активно торговались облигации ОФЗ 46002, котировки которых снизились на 0.2%. По остальным выпускам изменение цен было индикативным, уровень кривой доходности длинных выпусков остался на прежнем уровне 7.55-7.85% годовых. Последние заявления Сбербанка еще больше укрепляют нас в мысли, что существенное снижение уровня доходности госбумаг не в интересах ни государства, ни основных участников рынка. Следовательно, потенциал роста среднесрочных и длинных выпусков облигаций Москвы и корпоративных «фишек» ограничен сузившимся до минимальных уровней спрэдом к ОФЗ.

В секторе облигаций Москвы лидером по оборотам стал 40-й выпуск, котировки которого потеряли 0.3%, снижение цен по остальным выпускам составило 0.2-0.5%, спрэд к ОФЗ длинных выпусков расширился до 23-28 б.п. В секторе корпоративных «фишек» и телекомах котировки показали разнонаправленное изменение в пределах 0.2%, остальные корпоративные выпуски торговались без четко выраженного тренда на фоне низкой активности инвесторов.

Рынок рублевых облигаций находится в равновесии. С одной стороны, достаточно сильны ожидания дальнейшего укрепления рубля, а уровень рублевой ликвидности постоянно растет. Предпосылок для серьезной коррекции пока нет. С другой стороны, потенциал для роста ограничен – уровень доходности госбумаг стабилен, а ралли в негосударственных бумагах уже состоялось, спрэд к госбумагам сузился практически до исторических минимумов. Несмотря на явно начавшийся кризис идей на рынке, текущая ситуация устраивает большинство крупных инвесторов, для которых год был достаточно неплохой. Если не произойдет коренного изменения ситуации на валютном рынке и рынке внешнего долга, можно ожидать, что уровень доходности рублевых облигаций будет и дальше находиться на текущих уровнях.

Основной торговой стратегией пока остается увеличение в портфелях доли бумаг второго эшелона, который имеет потенциал роста за счет сужения спрэда с первым эшелоном. При инвестировании в данный сегмент нужно делать скидку на ограниченную ликвидность сектора, что не позволяет рассчитывать на реализацию этого потенциала в краткосрочной перспективе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Москва

Россия

Контакт-центр