ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[12.11.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Вчера в Америки праздновали день ветеранов, поэтому на рынке почти ничего не происходило. Мы считаем, что сегодня рыночная активность тоже будет весьма слабой, так как многие профессиональные участники предпочли взять длинный выходной и сегодня будут отсутствовать. Сегодня в Америке будут опубликованы экономические данные, среди которых данные по объемам розничных продаж, важные для участников рынка с точки зрения дальнейшего решения FOMC по ставке 14 декабря. Кроме данных о продажах, будет опубликован индекс деловой активности Michigan Confidence. Однако реакцию Treasures на экономические данные, равно как и реакцию на неотыгранное еще в полную силу повышение ставки и комментарий FOMC, скорее всего, можно наблюдать только в понедельник.

Цена России’30 вчера подросла на 25 бп. на очень низких оборотах. Сегодня вслед за утренним движением в Treasures последовал рост и в суверенных бондах – Россия’30 поднялась на 37,5 бп. в цене. Текущая цена на продажу России’30 составляет 100,6875, доходность – 6,75 % (-1,88). Спред Россия'30-T'14 чуть сократился и составляет сейчас 252,78 (-1,78) бп – по-прежнему значительно ниже справедливого уровня в 275 бп. В России’28 опять наблюдалось отсутствие активности с очень широким bid-ask спредом: сейчас он составляет 87,5 бп. Доходность России’28 в настоящий момент – 7,35 % (-0,06).

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,49 (+48 бп).

Корпоративный сектор не открывался. Отдельные корпоративные бумаги выглядеть очень привлекательно, и мы продолжаем советовать их приобретать в качестве альтернативы переоцененным суверенным бондам. Список недооцененных выпусков выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09.

Мы считаем, что выпуск Москва’11 переоценен, поскольку находится под суверенной кривой и нахождение выпуска на этих уровнях может быть оправдано только для тех инвесторов, которые верят в дальнейший сильный рост евро. Новость о начале массовой проверки деятельности нефтяных компаний Славнефть, Роснефть, Сибнефть и Татнефть и предъявление ТНК-BP претензий на сумму 2,5 млрд руб. (по информации Интерфакс) не оказала влияния ни на котировки суверенных евробондов, ни на котировки корпоративных выпусков. Возможно, сказалось связанное с праздником отсутствие ликвидности на рынке евробондов, поскольку новость могла иметь краткосрочное сильное воздействие на настроение рыночных участников.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 171,16 (+26 бп).

Другие рынки: Emerging markets вчера равно как и Treasures не двигались. Сегодня Бразилия – вверх, Турция – сильное движение вверх, Мексика – чуть выше закрытия, Венесуэла – опять выше закрытия. Облигации казначейства США T’14 4,22% годовых (-0,03) – рост доходности. Нефть (URALS) вниз – 36,2 (-1,21) долл/б.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: продолжаем отслеживать на динамику Treasures, экономические данные в США, а также реакцию бумаг казначейства на эти данные. Мы по-прежнему считаем, что спред российских суверенных евробондов находится на чрезвычайно низком уровне и думаем, что рост евробондов становится все менее и менее вероятным.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries, Москва’11.

В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Северсталь’14, Вымпелком’09, ВТБ’11, НИКойл’07, с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.