Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[12.11.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Стагнация рынка рублевых облигаций на фоне благоприятной конъюнктуры на денежном и валютном рынке кажется достаточно странной. Фундаментальных причин для коррекции на рынке нет. Денежный рынок должен обеспечивать спрос на рублевые облигации. Коррекцию прошедшей недели мы связываем исключительно с усталостью инвесторов после двухмесячного ралли на рынке рублевых облигаций и психологической реакцией на повышение учетной ставки в США. И, поскольку негативных причин, кроме возможного продолжения плавного роста доходностей treasuries в Штатах нет, то на следующей неделе мы ждем увеличения активности участников и роста ликвидности рынка рублевых облигаций.

Сегодня неделя, по-видимому, завершится на унылых тонах и рост котировок в первом эшелоне вряд ли возможен. Впрочем, оптимистично настроенным участникам эту слабость рынка можно использовать для покупки подешевевших выпусков. Мы советуем обратить внимание в первую очередь на облигации Мегафона и Сибирьтелекома. В связи с выходом предложения о покупке Северстали канадской Stelco.Inc и последующими включениями кредитного рейтинга Северстали в списки на пересмотр с вероятным понижением, мы рекомендуем краткосрочную продажу как рублевых облигаций Северстали, так и краткосрочную продажу еврооблигаций Северсталь 09 и Северсталь 11.

На внешних долговых рынках основным событием станет выход данных по динамике розничных продаж в США. Ожидается, что темп роста продаж в октябре составит +0,2% против роста в +1,5% в сентябре. Мы полагаем, что более позитивные, чем ожидания данные способны катализировать рост доходностей us-treasuries, а, следовательно, и снижение котировок еврооблигаций emerging markets.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА внутренний долговой рынок продолжил стагнировать на фоне благоприятной ситуации в денежном секторе, внутреннем валютном рынке и стабильности на внешних долговых рынках. Ценовой индекс ММВБ снизился третий день подряд, вчера его значение на закрытие составило 104,14 пункта, что на 0,03% ниже закрытия предыдущего дня. Публикация данных о состоянии золотовалютных запасов не привела к увеличению активности инвесторов. Объем торгов с негосударственными облигациями в совокупности на бирже и в РПС составил 3,3 млрд. рублей, что в целом отражает некоторое оживление инвесторов по сравнению с первыми двумя торговыми днями этой недели. Кроме доразмещения ОБР в секторе государственных облигаций не произошло ничего существенного. Объем торгов без учета ОБР составил около 466 млн. рублей, из которых более 400 млн. пришлось на ОФЗ 46002 с которыми вчера состоялась 21 сделка. Цена бумаг при этом снизилась на 0,25% до 108,0/108,10. Остальные бумаги либо не торговались вообще, либо изменения их котировок оказались незначительными.

Сектор муниципальных облигаций стал главным разочарованием дня. Облигации Москвы продолжили «свободное падение». Как всегда в «лидерах» по динамике стала МосГор 39 (-0,41%), выпуск также серьезно снизился в стоимости МосГор 35 (-0,48%).

Биржевые обороты в секторе корпоративных облигаций составили 312 млн. рублей. Первая 10-ка облигаций лидеров по оборотам выросла вчера в течение дня на 0,03%. Среди лидеров торгов прошедшего дня оказались два выпуска ЮТК и два выпуска ЦентрТелекома, котировки которых в течение дня изменились незначительно и разнонаправлено. Общий оборот на бирже составил с этими 4-мя бумагами свыше 90 млн. рублей.

Сегодня в последний торговый день недели активность на рынке рублевых облигаций будет невысокой и мы не ждем существенного изменения ситуации. Котировки рублевых облигаций, видимо, должны закрепиться на достигнутых уровнях.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Ситуация на рынке базовых долговых активов в США не претерпела существенных изменений из-за празднования «Дня Ветерана» в США. Доходности десятилетних us-treasuries остались на прежнем уровне — 4,25% годовых.

EMERGING MARKETS. В отсутствие главного ориентира — динамики долгового рынка США - активность участников рынков еврооблигаций emerging markets также была не очень велика. Индекс EMBI+ не изменился и составил 318,97 пункта, спрэд индекса сузился на 2 пункта и по закрытию составил 393 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации также остались без присмотра. Индекс EMBI+RUSSIA не изменился, спрэд индекса сузился на 3 пункта и составил 237 б.п. Стоимость суверенных еврооблигаций «Россия 30» сегодня торгуется чуть выше номинала по цен 100,313/100,563 с доходностью
6,78% годовых.