Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[12.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем на фоне умеренной рыночной активности рынок рублевых облигаций продолжил планомерное укрепление. Вместо того чтобы обеспокоить, двухдневная коррекция добавила оптимизма многим инвесторам, и в результате рост доходностей был сочтен удачным моментом для входа во многие длинные бумаги, подешевевшие за время коррекции. При этом если обратное движение цен в длинных выпусках Москвы и Московской области происходило на относительно высоких торговых оборотах, то длинный конец кривой ОФЗ вчера вырос на считанных сделках, а активность сектора оставалась крайне низкой.

Спред между кривыми Москвы и ОФЗ находится на минимальном уровне и есть основания полагать, что сегодня спред может быть расширен за счет роста доходности на длинном конце кривой Москвы. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1261,333 (+2,508).

Валютный рынок Курс европейской валюты продолжает снижаться в условиях политической неопределенности и стабильно хороших экономических новостей из США, текущий курс евро – 1,1970. Рубль подешевел на 7 копеек и сегодня курс составляет 28,6158 руб.

Торговые идеи Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Газпром-3 (6,18% на 15,5 мес.), Красный Восток (8,21% на 16,9 мес.), ПИТ-2 (7,87% на 11,8 мес.), ПИТ-1 (8,77% на 11,8 мес.), Адамант (11,67% на 9,6 мес.), Волга (10,47% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,2%).

Мы меняем нашу рекомендацию по выпуску Джей Эф Си-2 с «покупать» на «держать», поскольку считаем, что выпуск вплотную приблизился к справедливому значению по доходности, которое составляет 9,75%.

Сегодня мы ожидаем сдержанных продаж на длинном конце кривой доходности в связи с коррекцией американских Treasuries и достаточно серьезным снижением цен российских суверенных еврооблигаций. Наш краткосрочный взгляд на рынок остается позитивным.

Среднесрочная перспектива Сужение спреда рублевых госбумаг к суверенным евробондам сделало внутренний рынок еще более чувствительным к колебаниям на рынке мировых процентных ставок, в то время как дальнейший рост доходностей в US Treasuries вызывает все меньше сомнений. С другой стороны не стоит забывать о большом объеме внутреннего спроса на рублевые бонды, который, как мы считаем, способен оказать серьезную поддержку рынку в случае коррекции рынка еврооблигаций, как мы наблюдали, например, на прошлой неделе.

Таким образом, похоже, что интенсивный рост цен рублевых облигаций подходит к концу, а, следовательно, стратегия безоглядной покупки длинных бумаг и период агрессивных первичных размещений с дисконтом к вторичному рынку в надежде на дальнейший бурный рост рынка будут постепенно уходить в прошлое.