Денежный рынок

На утро 12 сентября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 855.3 млрд. руб., что на 2.39% выше значения, показанного днем ранее. На рынке межбанковских кредитов ситуация остается достаточно напряженной. Уже на протяжении нескольких дней стоимость заемных средств находится выше 7% барьера, находясь в диапазоне 8.33-9.38% годовых. По итогам вчерашнего дня средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 7.82% годовых, снизившись на 40 п.п. относительно предыдущего значения. Интерес участников денежного рынка к аукционам РЕПО с Банком России продолжает оставаться на высоком уровне. Общий объем заключенных сделок составил почти 300 млрд. руб. На утреннем аукционе банки привлекли 248 млрд. руб. под средневзвешенную ставку 7.09% годовых. На дневном аукционе объемы резко возросли и составили практически 51.8 млрд. руб. под средневзвешенную ставку 7.35% годовых.

Валютный рынок

Взрывная волна роста курса американкой валюты постепенно выдыхается. С технической точки зрения курс уже выходит в зону перекупленности, а новых фундаментальных причин для нового драйва рынок пока не получает. Многие инвесторы ждут разрешения ситуации с продажей Lehman Brothers. Накануне вечером, газета Washington Post сообщила, что министерство финансов и Федеральная резервная система США рассматривают вариант с продажей Lehman Brothers консорциуму частных компаний. Как сообщает издание, продажа Lehman может быть осуществлена уже в ближайшее время. Помимо этого, активные покупки долларов также были приостановлены в связи с ожидаемым сегодня блоком макроэкономической статистики, который способен изменить отношение игроков к текущему состоянию американской экономики.

В последнее время мы достаточно много уделяли внимание мировым ценам на нефть, поскольку коррекция по нефти способствовало перетоку спекулятивного капитала в денежные активы, тем самым, подогревая спрос на американскую валюту. С технической точки фьючерсы на нефть достигли стратегически важного уровня поддержки, который расположен на отметке 98 долл. за баррель. Как результат, цены на нефть начали восстанавливаться на азиатских торгах в пятницу. Октябрьские фьючерсы на американскую легкую нефть WTI подорожали на 22 цента до 101.09 долл. за баррель. Нефть марки Brent выросла в цене на 6 центов до 97.80 долл. за баррель. В ближайшее время рынок будет внимательно следить за продвижением урагана "Айк" в Мексиканском заливе, где находится большое количество объектов нефтяной индустрии США. В том случае, если последствия урагана окажутся менее разрушительными, нежели того ожидают, мы не исключаем притока капитала в ожидании технического отскока на последнее снижение котировок.

Помимо коррекции на мировом рынке нефти, можно констатировать нарастающий позитивный фон вокруг мировых фондовых площадок. По всей видимости, рынок уже устал от падения, а текущие низкие уровни становятся с каждым днем все привлекательнее. Как показывает история, в таких ситуациях инвесторы слабее реагируют на поток негативных новостей, а любой позитив воспринимается с особым рвением. В данном случае, урегулирование ситуации вокруг Lehman Brothers и хорошие макроэкономические новости могут спровоцировать приток капитала на инвестиционные площадки и напомнить инвесторам о механизмах операций "carry-trade", которые в последнее время пользовались низким спросом. Все выше перечисленные предпосылки могут сыграть в сторону ослабления курса американской валюты против корзины мировых валют и спровоцировать неплохой отскок котировок.

В текущей ситуации мы ждем роста волатильности торгов по валютным парам и советуем спекулятивно настроенным инвесторам выставлять жесткие ограничения на случай коррекционного движения по доллару.

Рынок облигаций

Государственные облигации

Рынок ОФЗ продолжает привыкать к сложившимся уровням доходностей. Отдельные выпуски показывают даже небольшой рост. В тоже время ситуация с рублевой ликвидностью продолжает оставаться напряженной и все факторы пока говорят, что в ближайшие недели объемы заимствований у ЦБ РФ со стороны банков будут только расти. Соответственно рынок ОФЗ имеет шанс лишь на отсутствие продолжения роста доходностей, но вряд ли на существенное их снижение.

В период роста фондовых площадок наблюдались продажи US Treaseries 10, доходность по которым подросли до 3,65%. В тоже время непрекращаемые продажи российских евробондов продолжаются. Доходность Russia 30 уже превысила 6% годовых. Заявления S&P относительно реально существующей возможности снижения прогноза суверенного рейтинга России с «позитивного» на «стабильный» в совокупности с выросшими политическими рисками заставляют инвесторов продавать российские суверенные евробонды.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

Вчера ФСФР зарегистрировала сразу 12 облигационных выпусков, среди которых например 5 выпусков Газпрома общим объемом 25 млрд. рублей, 2 выпуска ИКС 5 финанс объемом 16 млрд. рублей. Кончено нельзя утверждать, что данные выпуски будут неприменно размещены в ближайшие месяцы, однако потенциал навеса первичных размещений громаден, особенно это касается 1-го и 2-го эшелонов корпоративного долгового рынка, а значит и стремительного восстановления долгового рынка не будет ближайшей перспективе.

Вторичный рынок

В корпоративном сегменте продолжилась консолидация, которая стала основной тенденцией торгов в ходе текущей торговой недели. Отметим лишь сохраняющееся давление в секторе банковских облигаций, где в частности дешевел облигационный выпуск Россельхозбанк 6.

Крупные игроки не будут стремиться входить в рынок на следующей неделе. Рублевая ликвидности оставляет желать лучшего, а навес первичных размещений значителен, в связи с чем покупать облигации в крупных объемах нет не практической возможности, не экономической целесообразности. Лишь короткие доходные бумаги будут пользоваться периодическим спросом. Одним из важнейших событий предстоящей недели будет размещение выпуска ВТБ лизинг финанс. Вполне вероятно, что в текущих условиях эмитенту придется для полного размещения предложить ставку купона выше 11% годовых.