Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[12.09.2007]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX продолжился рост евро в преддверии заседания ФРС, на котором, в чем участники рынка уже не сомневаются, ставка рефинансирования будет понижена на 0,25 п.п. до 5%. Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд по евро против доллара в долгосрочной перспективе. Мы полагаем, что ставка рефинансирования ФРС США будет понижена в два этапа – на 0,25 п.п. на каждом. Кроме этого мы ждем еще одного повышения ставки рефинансирования ЕЦБ. До наступления всех этих событий мы рекомендуем оставаться в лонгах по евро против доллара.

На внутреннем валютном рынке курс американской валюты составил 25,4625 рублей (-5 копеек). Снижение курса доллара было вызвано как объективными факторами (падением доллара против европейской валюты на FOREX), так и возобновившимися продажами долларов на внутреннем валютном рынке.

Денежный рынок На денежном рынке обстановка существенно не поменялась. Средние ставки МБК оставались в диапазоне 5-6%, Объем задолженности перед Банком России по операциям прямого РЕПО снизился до 1,5 млрд. рублей.

Сегодня на утро сумма остатков средств на корсчетах и депозитах составила 691 млрд. рублей. Примечательно, что с депозитов на корсчета была перечислена значительная сумма средств – около 60 млрд. рублей. Если эти деньги не являются платежами по финансовым санкциям, начисленным ЮКОСу ФНС и не уйдут в ближайшее время в бюджет, то на денежном рынке можно ждать еще одного потепления.Сальдо операций с банковским сектором составило 102,1 млрд. рублей. Мы полагаем, что ставки сегодня будут находиться на уровне 5% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера на рынке Treasuries произошла незначительная коррекция, доходность UST10 выросла на 5 б.п. до 4,37%. Собственно факторов роста доходностей вчера не наблюдалось, скорее наоборот. Национальная ассоциация риэлтеров США снизила свой прогноз продаж домов, тем самым, укрепив уверенность инвесторов в предстоящем сокращении ставки ФРС. Более того, фьючерсы на ставку демонстрируют ожидания игроков с 72-процентной вероятностью увидеть снижение ключевой ставки сразу на 0,5 п.п. на ближайшем заседании 18 сентября. Скудные данные – сальдо внешней торговли США и потребительское доверие – вышли в рамках ожиданий и на настроения участников рынка не повлияли. Более содержательные новости по состоянию американской экономики, в частности розничные продажи, появятся только в конце недели.

Итак, наш прогноз прежний: Treasuries будут находиться в крайне нестабильном состоянии в широком диапазоне волатильности вплоть до заседания FOMC на следующей неделе, реагируя резкими скачками доходности на значимые события и макроэкономические данные, отличные от прогнозов.

Российские еврооблигации Russia30 за прошедший день подросла на 0,3 п.п. до 111,81%, сузив спред сразу на 10п. – 144п. – следствие разнонаправленной динамики обоих активов. Аналогичная ситуация и в других активах Emerging Debt – спред EMBI+ стал уже на 7п. – 239п. Вероятно оптимизм, возникший в этом сегменте, продиктован растущей надеждой инвесторов в благополучное разрешение кризиса на финансовых рынках, в том числе и благодаря ожидаемым действиям со стороны ФРС США.

Мы полагаем, что сегодня на рынке не произойдет существенных движений, хотя не исключаем вероятности ценовой просадки вследствие фиксации прибыли.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Котировки в сегменте государственных облигаций завершили вчерашние торги, в целом, нейтрально, за исключением ОФЗ 46020, которую в преддверии аукциона «уронили» еще на 0,27 п.п.

Сегодня состоятся аукционные размещения ОФЗ 46018 и 46020, что дает надежду на стабилизацию цен. Поскольку в сложившейся обстановке у Минфина нет цели разместить максимум из заявленного объема (17 млрд. по ОФЗ 46018 и 22  млрд. по ОФЗ 46020), то мы полагаем, что премия и, соответственно, объем размещения выпусков окажется небольшим. После аукционов цены могут подрасти. В дальнейшем мы также прогнозируем рост котировок ОФЗ 46020 и 46018, которые сильно упали перед аукционами.

Корпоративные облигации На рынке корпоративных облигаций падение приостановилось, хотя во втором эшелоне в некоторых выпусках все еще ощущалось давление продавцов. Так, облигации ГидроОГК снизились на 0,46 п.п. Несмотря на сохраняющуюся глобальную напряженность, «классические» факторы рынка рублевых облигаций указывают на небольшое «потепление». Растут котировки RUS30, а также индекс рубля. Средние ставки МБК остаются стабильными. Сегодня мы надеемся на «скорую помощь» со стороны этих факторов. Кроме этого, мы полагаем, что поддержку корпоративным облигациям окажет и рынок ОФЗ.

Мы присоединяемся к мнению многих аналитиков, что неопределенность в сегменте рублевых облигаций может сохраниться до конца года. Во-первых, в связи с еще не завершенными последствиями кризиса на рынке американской ипотеки subprime. Во-вторых, в связи с ожиданиями инвесторов роста ставок на внутреннем денежном рынке в октябре – ноябре 2007 г. В то же время, повторения ситуации июля-августа 2007 г. ждать не стоит, поскольку основной отток горячих денег из РФ уже завершен.

Мы сохраняем рекомендацию держать портфели рублевых облигаций.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: