Ситуация на рынках

Индекс доллара DXY по итогам четверга упал на 0,09%. Сегодня рост, индекс торгуется в районе 74,717 пункта (+0,20%). Валютная пара EUR/USD по итогам вчерашнего дня выросла до 1,4241 (+0,44%), сегодня утром торгуется в районе 1,4194 (-0,33%).

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 3,41%; Brent вырос на 1,26%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуются на уровне $84,66 (-1,24%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $107,31 (-0,66%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $22,65.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1764,9. Серебро снизилось до $38,735. Соотношение стоимости золота и серебра сократилось до 45,56.

Медь вчера выросла на 1,72%, сегодня торгуется на уровне $8859,5 (+3,34%), Никель подорожал на 1,84%, сегодня утром подрос на 3,00% до $21551. Цинк повысился в цене на 4,10%, сейчас торгуется на уровне $2157 (+4,11%).

Цена на стальные заготовки в Лондоне снизилась до $570 (-0,87%), Контракт на уголь вчера подорожал на 2,38%, сегодня торгуется на уровне $76,05 (+1,26%).

Европейские индексы завершили четверг уверенным ростом. FUTSEE 100 прибавил 3,11%, DAX вырос на 3,28%, французский CAC 40 повысился на 2,89%.

Американские индексы вчера показали позитивную динамику. S&P500 взлетел на 4,63%, Dow Jones вырос на 3,95%. Лучше рынка финансовый сектор (+6,28%), в аутсайдерах телекоммуникационный сектор (2,58%). Бразильский Bovespa прибавил 3,79%.

Фьючерсы на американские индексы сегодня утром торгуются негативно. Контракт на S&P500 теряет 1,13%, фьючерс на Dow Jones также снижается на 0,96%.

Азиатские площадки торгуются со смешенной динамикой. Японский NIKKEI 225 понизился на 0,20%, в Гонконге Hang Seng прибавляет 0,71%, индийский SENSEX снижается на 0,05%.

Индекс ММВБ вчера вырос на 0,52%, Индекс РТС на основной сессии прибавил 0,47%. Лучше рынка нефтегазовый сектор (+1,35%), в аутсайдерах потребительский сектор (-5,76%).

Ожидаем сегодня позитивной динамики российского рынка акций. На фоне нейтральной динамики мировых рынков инвесторы попытаются начать закрывать короткие и восстанавливать длинные позиции.

Сегодня на ход торгов может повлиять следующая статистика: промышленное производство в Еврозоне за месяц (13:00), розничные продажи за месяц в США (16:30), индекс настроений и инфляционные ожидания по версии Мичиганского университета (17:55) и товарно-материальные запасы в США по итогам месяца (18:00).

Среди корпоративных событий сегодня ожидается внеочередное общее собрание акционеров "Мечел-Майнинга" и «ПГК», заседание совета директоров "Северстали", а также публикация финансовых результатов "НОВАТЭКа" по МСФО за 2 квартал 2011 года, "Э.ОН Россия" по РСБУ за 1 полугодие 2011 года и "Калины" по МСФО за 1 полугодие 2011 года.

Новости и статистика

Россия

Объем денежной базы России в узком определении на составил 6 196,8 млрд рублей против 6 151,3 млрд рублей на 1 августа 2011 года. Таким образом, за неделю объем денежной базы увеличился на 45,5 млрд рублей.

Правительство РФ одобрило основные направления государственной долговой политики РФ на 2012-2014 годы. Согласно документу, Россию ждет утроение госдолга: с нынешних 4,6 трлн рублей (9% ВВП) до 12 трлн рублей (17% ВВП) на конец 2014 года.

Минфин России намерен в 2012-2014 годах за счет внутренних займов закрывать 90% дефицита, который составит 1,57 трлн рублей в 2012 году, 1,74 трлн рублей — в 2013-м и 1,65 трлн рублей — в 2014 году.

США

Количество первичных обращений за пособиями по безработице в США за прошедшую неделю уменьшилось с 400 до 395 тыс, ожидалось повышение до 405 тыс.

Европа

Валовый внутренний продукт Франции за второй квартал 2011 года относительно второго квартала 2010 года замедлился, составил 1,6 %, прогнозировалось повышение на 2,0%. Предыдущее значение было пересмотрено с 2,2% до 2,1%.

Франция, Италия, Испания и Бельгия ввели ограничения на «короткие» продажи на своих биржах или в ближайшем времени объявят о начале действия таких мер. Запрет во всех четырех странах вступит в силу 12 августа.

Уровень безработицы в Греции в мае 2011 года достиг рекордного для страны показателя в 16,6%. В мае-2010 безработица находилась на уровне 12%.

Новости эмитентов

Чистая прибыль "Уралкалия" по РСБУ в 1 полугодии 2011 года выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в 2,4 раза, до 15,6 млрд рублей. Выручка компании выросла почти на 50% - до 31,644 млрд рублей.

Российские еврооблигации

После технического отскока в среду, вчера рынок российских еврооблигаций вновь снижался. Поддержку рынку не оказали и растущие фондовые индексы США, а также дорожающая нефть.

Суверенные бумаги России в среднем снизились на 0,4%, выпуск Россия-30 потерял около 0,3% и закрылся на уровне 117,5% от номинала. На фоне небольшого роста «аппетита к рискам» доходность treasures росла, в связи с чем, индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 сузился до 217 б.п.

Падение в корпоративном секторе в среднем составило около 1,0%. Спрэды доходностей многих корпоративных выпусков к суверенной кривой вновь значительно расширились. Снова сильные продажи наблюдались в еврооблигациях, имеющих дюрацию более 5-6 лет. В лидерах падения оказался выпуск ТМК-18, который рухнул на 3,7%. Газпром-34 и Газпром-37 потеряли около 2,4%. Более 2,0% падение составило в бумагах Новатэк-21, ТНК-BP-20, Алроса-20 и Северсталь-17. В районе 1,7-1,8% потеряли евробонды Лукойл-22, Евраз-18 и Газпром-22.

Снова, вполне закономерно, меньшее давление испытали на себе банки, за исключением бумаг ВТБ, которые в последнее время в связи с проблемами с Банком Москвы стали одной из самых волатильных бумаг на российском рынке. Например, ВТБ-20 потерял 2,1%. В остальном же, банковские бонды с длинной дюрацией потеряли порядка 1,0-1,2%. Например, Сбербанк-17 снизился на 1,12%, РСХБ-14 и РСХБ-17 упали на 0,9%. Наименьшее падение показали банки «второго эшелона», сильно перепроданные в предыдущие дни. В частности, Номос-банк-13 упал всего на 0,1%, котировки Номос-банк-16 не изменились, как и у Промсвязьбанк-16. Падение на уровне суверенных бумаг показали евробонды Ренессанс Капитал-16, Альфа-банк-15 и РСХБ-15.

В целом, на рынке происходит то, что мы прогнозировали и о чем писали в нашем вчерашнем обзоре по торговым идеям в евробондах. Рынок продолжает снижаться, спрэды между корпоративными и суверенными бумагами расширяются, особенно сильно на дальнем конце кривой доходности. Мы ожидаем консолидацию в евробондах через 1-1,5 недели.

На утро пятницы на рынках складывается противоречивый внешний фон. Нефть сорта WTI теряет около 1,6% и торгуется на уровне 84,3$/баррель. В минусе пока торгуются и фьючерсы на американские индексы. А вот долговой рынок растет. Так, доходность treasures падает на 9 б.п. до 2,25% годовых, а цена выпуска Россия-30 прибавляет около 0,3% и торгуется на уровне 117,8% от номинала. Сегодня ожидаем сохранение высокой волатильности и труднопредсказуемое движение рынков. Рост начала дня может смениться падением, особенно если «пролив» сырьевого рынка усилится.

Облигации зарубежных стран

За последние два дня бумаги многих развивающихся стран вели себя одинаково: рост в среду и падение в четверг. Не являлись исключением и бонды Украины. На 0,35% в среднем просели суверенные выпуски, евробонд Украина-21 снизился на 0,6%, YTM – 7,59%. НафтоГаз Украины-14 снизился на 0,7%, а остальные более или менее ликвидные выпуски потеряли более 1,0%. В частности, Метинвест-18 снизился на 1,8%, а Метинвест-15 потерял 1,5%, как и евробонд МХП-15.

Очередное снижение показали и бумаги Белоруссии, в частности, Беларусь-15 упал на 2,12%, YTM – 13,5%, а Беларусь-18 снизился на 1,12%, YTM – 12,2%.

Не подтвердившиеся слухи относительно возможных проблем у крупнейшего банка Франции Societe Generale, привели к тому, что фондовые рынки Европы, а в особенности, финансовый сектор, устремились наверх. На рынке облигаций, уже не первый день подряд наблюдается относительная стабильность в связи с присутствием ЕЦБ. Облигации Греции, Ирландии и Португалии вчера снижались на общем негативном фоне долгового рынка. А вот доходности Италии и Испании вновь снизились, в частности YTM выпуска Италия-21 снизилась до 4,9%, а YTM выпуска Испания-21 опустилась до 4,95%. Упал и CDS на французский долг с максимумов в 174 б.п. до 169 б.п. Доходность 10-леток Франции продолжила падать. Очевидно, что стабилизация долгового рынка Европы временная. Впрочем, в период сильнейшей волатильности на рынке эта стабильность позволяет не усугубить и без того тяжелую ситуацию.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы не рекомендуем открывать «длинные» позиции в еврооблигациях России и других стран СНГ до стабилизации ситуации на рынке нефти и европейском рынке долга. В то же время, существенная коррекция создает возможность для реализации многих инвестиционных идей.

В случае негативного развития событий на рынке «убежищем» станут короткие бонды банков первого эшелона. Так, наименее пострадавшими за последние дни оказались выпуски РСХБ и Сбербанка при дюрации до 5 лет. Особенно интересно с точки зрения защиты выглядят выпуски Сбербанк-15 и Сбербанк-17 спрэд доходности к суверенной кривой у которых, составляет 130-140 б.п. По нашему мнению этот спрэд может сократиться до 100 б.п.

Чрезвычайно сильное падение, для своего уровня дюрации в последние 3 дня показал выпуск АльянсОйл-15, который потерял около 4%. Спрэд к кривой доходности Газпрома взлетел до 410 б.п., тогда как с начала года его среднее значение составляло 300-310 б.п., что по-нашему мнению являлось справедливым уровнем. Мы ожидаем снижение доходности в ближайшее время на 70-80 б.п.; потенциал роста цены в этом случае составляет 3,5-4,0%.

В качестве защитного инструмента мы бы порекомендовали выпуск Синек-15, который уже давно предлагает самую высокую доходность среди бумаг инвестиционного уровня. Заметим, что в период обвала падение в нем составило около 0,7%, что говорит о его высокой устойчивости к рыночному негативу.

В качестве защитного инструмента из надежного «второго эшелона» можно порекомендовать еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ»-15. Несмотря на значительное падение цен в большинстве еврооблигаций, выпуск ЛенСпецСМУ-15 можно назвать «тихой гаванью», т.к. рыночный негатив его практически никак не затронул, и цена осталась на прежнем уровне. Мы полагаем, что в выпуске остается потенциал роста цены, т.к. существует высокая вероятность повышения кредитный рейтинг эмитента в ближайшие полгода-год на одну ступень до уровня «В+».

Справедливая доходность выпуска находится на уровне 5,8-6,0%, это соответствует цене 109,2-109,7% от номинала. Потенциал роста цены в ближайший месяц может составить 1,1-1,6%.

Множество дайверов для роста появляется в последние дни в бумагах Белоруссии. В частности, новость о возможном приобретении 20-25% Беларуськалия по очень выгодной цене на наш взгляд, позитивно отразиться на международных резервах Белоруссии. Кроме того, ликвидность, выходящая сейчас из фондов развитых стран во время панических настроений ($13-15 млрд.), могут частично поступать не только на рынки commodities, но и на рынки стран СНГ. Белоруссия же со своими укрепляющимися позициями может привлечь внимание крупных игроков и инвесторов. Это, в свою очередь, повлияет на котировки еврооблигаций, чрезмерно подешевевших после обвала на фондовых рынках в последнюю неделю.

Сейчас, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до исторического максимума в 675 б.п., а выпуск Беларусь-18 торгуется с премией к премией к выпуску Украина-17 в 530 б.п.

Мы полагаем, что подобная премия не обоснована перспективами белорусской экономики. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 250 б.п. по доходности. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 5-7 ―фигур‖ до 95% и 93% от номинала соответственно.

Среди корпоративного сектора Казахстана интересной идеей является покупка евробондов Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 10,0%, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 60 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный дисбаланс исчезнет, и котировки вырастут до уровня 98-99% от номинала. Казкоммерцбанк – крупнейший банк Казахстана по размеру активов, пользуется государственной поддержкой, в отличие от других казахстанских банков не допускал дефолта или реструктуризации по своим обязательствам. В ближайшем будущем мы ожидаем улучшение качества кредитного портфеля и операционных показателей банка.

Рублевые облигации

Сегодня мы ожидаем крайне волатильную динамику на рублевом долговом рынке, однако, скорее всего сильные распродажи всей недели «соблазнят» игроков рублевого рынка на покупки. Американские и европейские фондовые рынки закрылись уверенным ростом, что также будет дополнительным драйвером для роста, а основной индикатор для инвестиций в Россию- цены на нефть - показывают рост. Статистика из США по занятости внесла небольшую уверенность в стабилизации ситуации в крупнейшей экономики мира.

Рынок так же укрепляется к основным валютам, так что можно говорить, что площадка для роста созрела. Однако в текущей ситуации повышенной волатильности, обусловленной страхами рецессии, исключать падения даже при всех благоприятных факторах нельзя.

По состоянию на утро пятницы объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился до 1 120,2 млрд рублей.

Вчера российский рынок отметился, пожалуй, самым существенным падением котировок. Распродавались все бумаги, несмотря на позитивные данные компаний за 1-е полугодие текущего года. Скажем прямо кредитный анализ сейчас не работает. Рынком правят страхи и слухи. Можно отметить негативную тенденцию, что количество продаваемых бумаг значительно превысило количество выкупаемых – практически в 2 раза, причем растущие бумаги в среднем показывали динамику изменения цены в 2 раза ниже, чем падающие. Отметим, что хуже рынка себя вели бумаги с длинной дюрацией и в основном эмитентов банковского, металлургического и сырьевого секторов, а лучше рынка выглядели государственные корпорации.

Среди ликвидных бумаг сильнее всего упали выпуски: Газпром нефть-4" -288% б.п. Альянс БО-1 -276 б.п., Санкт-Петербург Телеком-2 -269 б.п., а лучше всего подросли облигации: РусГидро-1 +200 б.п., ЕвразХолдинг Финанс-2 +120 б.п., ЛУКОЙЛ БО-3 +106 б.п.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В настоящий момент в условиях волатильности и негативного тренда мы не рекомендуем открывать длинные позиции в рублевых облигациях, однако некоторые существенные просадки в ликвидных выпусках показывают настолько интересные премии даже к текущему рынку, что мы рекомендуем обратить на них внимание. Торговые идеи обновляются ежедневно, т.к. бумаги очень сильно двигаются каждый день, и потенциалы меняются порой ежечасно. С нашими торговыми идеями и сценарием развития ситуации на российском долговом рынке мы можете ознакомиться в нашем обзоре Торговые идеи на рублевом облигационном рынке.