Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор денежного и долгового рынков


[12.08.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

МТС: итоги 2 квартала 2009 года.

Вчера оператор сотовой связи МТС опубликовал неаудированные финансовые и операционные результаты деятельности по итогам 2 квартала 2009 года в соответствии с US GAAP, которые мы оцениваем как положительные.

В отчетном периоде МТС по-прежнему сохранил лидирующие позиции на большинстве рынков своего присутствия, при этом доля Компании на рынке по абонентской базе: сохранилась в России на уровне 34%, а в Армении – 81%; возросла в Украине с 32% до 33%; снизилась в Узбекистане с 46% до 45%, в Туркменистане – с 87% до 85%, а в Белоруссии – с 51% до 50%. Консолидированная абонентская база Оператора по состоянию на 30 июня 2009 года расширилась до 99,51 млн пользователей (из которых 67,42 млн (или 67,8% консолидированного значения) приходится на Россию), продемонстрировав рост относительно результатов годовой давности на 9,4%.

Среди наиболее значимых моментов финансовых результатов МТС во 2 квартале 2009 года мы выделяем:

- Снижение консолидированной выручки МТС, номинированной в долларах, на 23,3% относительно аналогичного периода прошлого года до 2,022 млрд долл. в результате девальвации национальных валют стран присутствия Оператора. При этом выручка Компании в национальных валютах на всех рынках присутствия МТС продемонстрировала положительную динамику (в России - +6,9% ко 2 кварталу 2008 года). Исключение составила только Украина, где выручка Оператора, номинированная в гривнах, снизилась в годовом исчислении на 8,2%. В то же время следует отметить рост консолидированной выручки Компании во 2 квартале 2009 года относительно 1 квартала на 11,8%, который объясняется увеличением абонентской базы Оператора, ростом пользования голосовыми и дополнительными услугами (в частности, показатель MOU на основном российском рынке возрос на 5,4% до 216 минут), сезонным фактором, а также укреплением национальных валют.

- Сокращение консолидированного показателя OIBDA в отчетном периоде на 29,3% по сравнению с аналогичном периодом минувшего года до 953,8 млн долл. При этом рентабельность OIBDA также уменьшилась на 4,0 п.п. до 47,2%. Отрицательная динамика данных показателей объясняется девальвационными процессами национальных валют стран оперирования МТС относительно доллара в 1 квартале 2009 года, а также значительными инвестициями в развитие монобрендовой розничной сети Компании. Рентабельность по OIBDA без учета розничного направления составила 50,6%. В свою очередь, относительно 1 квартала текущего года рентабельность OIBDA во 2 квартале возросла на 1,2 п.п. с 46,0%.

- Формирование чистой прибыли у МТС, которая достигла 563 млн долл. против 57,7 млн долл. убытка, возникшего в январе-марте 2009 года в результате переоценки валютного долга. В результате, по итогам полугодия величина данного показателя вышла в область положительных значений и составила 506 млн долл. Столь существенный размер чистой прибыли стал возможным благодаря финансовому планированию и укреплению рубля относительно доллара в отчетном периоде (прибыль от курсовых разниц составила во 2 квартале 197,7 млн долл.). Относительно результатов 2 квартала 2008 года чистая прибыль сократилась на 14,6%.

- Продолжившийся рост финансового долга Компании - по состоянию на 30 июня 2009 года его размер достиг 4,628 млрд долл., увеличившись за год на 39,7% и на 15,4% с начала года после привлечения трех займов на 413 млн евро и размещения двух облигационных выпусков в мае и июле общим объемом 30 млрд руб. Одновременно с увеличением размера долга у Оператора наблюдался рост уровня долговой нагрузки – соотношение Финансовый долг/EBITDA возросло с 0,7х во 2 квартале 2008 года до 1,1х в сопоставимом периоде 2009 года. При этом у МТС произошло незначительное ухудшение временной структуры долга – доля краткосрочной части долга по итогам июня возросла до 32,1% (или 1,484 млрд долл.) против 30,2% годом ранее. Пик погашения долга Оператора в 2009 году приходился на 2 квартал – 758 млн долл., который Компания прошла, рефинансировав первый транш в размере 630 млн долл. по синдицированному кредиту общим объемом 1,33 млрд долл. В следующем полугодии Компании предстоит погасить еще 520 млн долл. долга, выплатить утвержденные дивиденды в размере 1,158 млрд руб., а также реализовать сделку (ориентировочно в октябре) по приобретению у АФК «Система» 50,91% доли уставного капитала «КОМСТАР-ОТС» за 1,272 млрд долл. Таким образом, Оператору потребуется порядка 2,95 млрд долл. Несмотря на имеющиеся на счетах МТС денежные средства в размере 1,552 млрд долл., а также сохранившийся значительный операционный денежный поток по итогам 6 месяцев в размере 1,4 млрд долл., мы считаем, что МТС придется прибегнуть к дополнительным заимствованиям для реализации озвученных планов, что может привести к дальнейшему росту уровня долговой нагрузки Компании. Кроме того, актуальным для Оператора в условиях кризиса по-прежнему остается процесс валютной диверсификации долга – на конец июня в евро и долларах было номинировано порядка 69% заимствований.

Денежный рынок

Основные события денежного рынка по-прежнему обращаются вокруг валютного сегмента. Вчерашний день рубль начал с укрепления: в первые полчаса после открытия корзина подешевела на 10 коп. до 37,63 руб. Однако затем ситуация на рынке изменилась в обратную сторону и рублевый курс терял позиции как по отношению к доллару, так и к бивалютной корзине в целом. Причем ослабление рубля сопровождалось повышенной активностью покупателей, заметно прибавившей относительно предыдущего дня – объем торгов по инструментам рубль-доллар в секции «tomorrow» превысил 4 млрд долл. (днем ранее 2,5 млрд долл.).

Заметим, что как и ранее «фундаментальной» причины девальвации национальной валюты не было – котировки нефти во вторник, хоть и немного просели, но все равно оставались на достаточно высоких уровнях, превышая отметку в 70 долл. за барр. Таким образом, мы полагаем, что вчерашнее ослабление, скорее всего, носит локальный характер, возможно, связанно с крупной клиентской сделкой, и в случае, если цены на нефть стабилизируются на текущих позициях, уже в ближайшее время может последовать укрепление рубля.

Обстановка на рублевом денежном рынке выглядит вполне благоприятно. Стоимость ресурсов на межбанке вчера не превышала 7%. Динамика цен по сделкам валютный своп отличалась повышенной волатильностью, но в целом ставки не выходили за рамки диапазона 5,5-6,5%.

По итогам минувшего дня остатки банков на счетах в ЦБ выросли с 788,4 до 806,7 млрд руб. При этом участники примерно на 5 млрд руб. увеличили объем ресурсов, привлекаемых посредством РЕПО с ЦБ. Задолженность по прочим инструментам рефинансирования изменилась незначительно.

По итогам вчерашнего беззалогового аукциона сроком на 5 недель ЦБ удовлетворил все поданные заявки, объем которых составил 44,3 млрд руб. Средневзвешенная ставка была установлена в размере 11,71% годовых, что является минимальным значением с начала текущего года.

Долговые рынки

Во вторник в преддверии завершения двухдневного заседания ФРС, итоги которого будут озвучены сегодня вечером, на международных рынках продолжалась коррекция ключевых фондовых индексов. Участники, словно подготавливаясь к худшему, предпочитали выходить из рисковых активов, в большей степени доверяя «проверенным» казначейских бумагам. В результате индекс S&P потерял около 1,3%, вновь опустившись ниже 1000 пунктов, в то время как вернувшийся в госсектор спрос привел к тому, что доходности 10-летних treasures снизились с 3,78% до 3,67%. На этом фоне вчерашнее размещение 3-летних нот объемом 37 млрд руб. просто не могло быть признано неуспешным: по его итогам спрос более чем в 2,8 раз превысил предложение, а доля участников-нерезидентов составила около 63% выпуска.

Умеренное падение цен наблюдалось вчера и в сырьевом секторе, где цены на нефть вплотную приблизились 71 долл. за барр. Из основных событий – во вторник вышли несколько противоречивые прогнозы ОПЕК и Департамента Энергетики США по суточному потреблению нефти в текущем году. Кроме того, сегодня будут опубликованы данные по запасам сырой нефти в США. Говоря о событиях нельзя не заметить, что в текущих условиях динамика цен на нефть в большей степени определяется общим отношением инвесторов к рискам, чем тем или иным новостным фоном.

Ситуация на глобальных рынках усилила активность продавцов в сегменте российских еврооблигаций. Причем это коснулось и суверенного долга Russia-30, потерявшего в цене более 50 б.п. до 99,475%, и корпоративного сектора, выпуски которого в среднем снизились на 0,5-1% п.п.

Для внутреннего долгового рынка вторник прошел довольно неоднозначно. В течение дня наблюдались разнонаправленные движения котировок, впрочем, торги не характеризовались особой активностью. Сегодня на рынок придут более 110 млрд руб., размещенных в ходе аукционов ЦБ, проведенных в понедельник и вторник. Поскольку объем сегодняшних обязательств перед ЦБ значительно ниже - 45 млрд руб. Оставшиеся на рыках средства вполне могут быть направлены как на фондовый, так и на валютный рынок.

Вчера состоялись размещения сразу трех представителей финансового сектора. Мой Банк разместил выпуск в объеме 1,5 млрд руб. по ставке купона 15%, Московский кредитный банк (МКБ) – 2 млрд руб. с купоном 16% и Первое коллекторское бюро – 1 млрд руб. с 11%. Из прошедших размещений мы отмечаем, что «рыночный» интерес мог возникнуть лишь в бумагах МКБ, чьи облигации потенциально могут войти в список РЕПО с ЦБ.

Успешные размещения (в частности Лукойла) способствуют тому, что все большее количество эмитентов стремится воспользоваться благоприятной ситуацией на первичном рынке. Вчера Мосэнерго объявила о планах привлечь на долговом рынке 2 млрд руб., разместив 27 августа выпуск биржевых облигаций. Объявленный ориентир составляет 12-13%. Не снижается активность и банковского сектора – 20 августа банк Петрокоммерц планирует разместить 2 выпуска облигаций совокупным объемом 6 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: