Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне казначейские облигации росли в цене после очень удачного аукциона UST-3 на $37 млрд. Особенно порадовал инвесторов объем спроса от нерезидентов, выкупивших порядка 62.5% от объема всей эмиссии. Напомним, что этот класс включает в себя иностранные ЦБ. По итогам же аукциона доходность оказалась меньше прогнозных уровней. Таким образом, несколько уменьшились опасения относительно достаточного спроса в условиях беспрецедентных заимствований правительства для финансирования дефицита бюджета. Также поддержку казначейским облигациям оказало снижение американских фондовых индексов на 1-1.3% на негативных рекомендациях по целому рядку компаний. В результате, доходности UST-10 снизились на 11 б.п. до 3.67%.

На рынке российских еврооблигаций на фоне негативной динамике на рынке акций также преобладали настроения на продажу. В частности, суверенный выпуск Rus-30 опустился примерно на ¾ п.п. до уровня в 99.88-100% от номинала (YTM 7.5%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился еще на 23 б.п. до 383 б.п. Вырос и суверенный риск на Россию, CDS-5 на Россию поднялся еще на 20 б.п. до 280-285 б.п. В корпоративном сегменте под особым давлением находились выпуски Вымпелкома-16, -18, ТНК-16, -17, снизившиеся больше чем на 1 п.п. В среднем же по рынку снижение котировок составило 0.5-1 п.п.

Рублевые облигации

Активность торгов вчера на рублевом рынке долга оставалась на среднем уровне. При этом в целом на рынке преобладали негативные настроения после роста бивалютной корзины на 60 копеек до уровня в 38.4 рубля. Снижение котировок в среднем составило 0.5 п.п. Из наиболее торгуемых выпусков можно отметить бумаги Москвы-45 (YTM 13.17%), Москвы-50 (YTM 13.08%), ВТБ-6 (YTР 12.4%), АФК Система (YTР 13.35%). РСХБ-3 (YTР 11.15%).

Макроэкономика

Российский ВВП упал во 2Кв09 на 10.9% год-к-году; НЕЙТРАЛЬНО

По сообщению Росстата, российский ВВП упал во 2Кв09 на 10.9% год-к-году. Эта цифра ненамного отличается от прогноза снижения ВВП на 10.2% год-к-году за первое полугодие, представленного Министерством экономического развития, и потому не может служить объяснением вчерашней волатильности курса рубля.

Волатильность была существенной: рубль упал на 1.5-2.0% к корзине в течение 20 минут, что, на наш взгляд, подтверждает обеспокоенность рынка растущим дефицитом бюджета России.

Однако было маловероятно, что рынок сосредоточит внимание на показателе снижения ВВП в 1П09, так как тренд июня – июля говорит о том, что экономический спад достиг дна. Это подтверждается стабилизацией темпов снижения обрабатывающей промышленности в 1П09 на уровне 21% и неожиданным ростом потребления электроэнергии в июле. Таким образом, мы полагаем, что рынок ожидает прогноза по ВВП на 3П09. Мы прогнозируем его снижение на 3.2% год-к-году.