МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[12.07.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На рынке рублевого долга все без перемен – сохраняются неагрессивные покупки на фоне низкой торговой активности. Говорить о восстановлении восходящего тренда пока явно рано, но на фоне низких ставок на денежном рынке и позитивной коррекции на рынке евробондов растет и оптимизм у инвесторов в рублевые облигации. Вчера котировки большинства наиболее ликвидных выпусков выросли в пределах 0.1-0.3%, примерно схожей динамики можно ожидать и сегодня.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Мы рекомендуем обратить внимание на облигации трубных компаний , которые имеют потенциал сужения спрэда к первому эшелону за счет блестящей конъюнктуры отрасли. Облигации ФСК торгуются с премией к кривой доходности первого эшелона порядка 30-40 б.п. В более отдаленной перспективе мы ожидаем общую переоценку инвесторами рисков (которые в большой мере носят инерционный характер) отрасли электроэнергетики, которая все еще находится в стадии реформирования. Мы ожидаем полного сужения спрэда в доходности к облигациям Газпрома/РЖД облигаций ФСК - самой рентабельной компании в отрасли, являющейся аналогом Транснефти (Baa2) на рынке электроэнергетики

Мы рекомендуем к покупке облигации электроэнергетических компаний (в первую очередь - облигации Ленэнерго ), которые торгуются с очень широким спрэдом к облигациям ФСК, обладая схожими показателями финансовой устойчивости. Мы рекомендуем к покупке облигации Иркута , который станет базой при формировании ОАК. Облигации МиГ обладают более низкой ликвидностью и несут повышенные структурные и финансовые риски. Тем не менее, мы считаем, что доходность на уровне 10% годовых при дюрации меньше года делает облигации привлекательными к покупке, учитывая, что эта компания так же войдет в ОАК. _

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Доходность US Trys продолжила снижаться, достигнув вчера 5.08% годовых по 10Y UST. Нестабильность на рынке акций и ожидание паузы в цикле роста процентных ставок ФРС США позитивно влияют на рынок облигаций последние 2 недели. Одновременно, продолжается сужение странового спрэда России на слухах о повышении рейтинга в ближайшее время и на ожидании скорого вступления России в ВТО. Россия-30 подросла до 107.500, а спрэд держится около многомесячного минимума 114 б.п.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015, которые существенно недооцененны относительно Северстали-2014. С учетом одинакового, по нашему мнению, кредитного риска спрэд Евраз-2015 / Северсталь-2014 на уровне около 60-70 б.п. мы считаем несправедливым. Тем более, что более короткая Северсталь-2009, наоборот торгуется с небольшой премией к Евраз-2009, что более адекватно отражает кредитные риски этих эмитентов.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр