Денежный рынок

В минувшую пятницу в преддверии длинных выходных денежный рынок вел себя довольно спокойно. Сделки на межбанке и на рынке валютных свопов с расчетами на сегодняшний день заключались по весьма статичным ценам, в целом не выбиваясь за пределы диапазона 7-8%. Кредитные организации, пользуясь благоприятной ситуацией, продолжают постепенно досрочно погашать кредиты, привлеченные ранее на беззалоговых аукционах ЦБ. Как следствие за пятницу остатки банков на счетах в ЦБ сократились на 29,7 млрд до 736 млрд руб., при этом корсчета снизились с 389,4 млрд до 346,6 млрд руб., а депозиты подросли с 378,6 млрд до 387,1 млрд руб.

На прошедшем беззалоговом аукционе, где ЦБ размещал 30 млрд на 6-месячный срок, общий объем заявок составил 86,68 млрд руб. По итогам конкурса регулятор предоставил 20,68 млрд со ставкой отсечения в 15,3%. Таким образом, можно констатировать, что хотя на длинные ресурсы наблюдается довольно высокий спрос, к вопросу о будущей ликвидности участники рынка подходят довольно оптимистично, повидимому, на фоне снижения учетной ставки ожидая дальнейшего удешевления стоимости фондирования.

Текущая неделя для денежного рынка обещает быть довольно скучной. Из наиболее интересных событий выделим очередной беззалоговый аукцион Банка России, на котором будет предложено 20 млрд руб. на 5 недель. Помимо этого, завтра участникам предстоит вернуть 26,6 млрд руб. из ранее привлеченных. Наконец, 15 мая состоятся выплаты ЕСН и 1/2 акцизов. Вполне очевидно, что перечисленные события не отличаются особой масштабностью, поэтому едва ли приведут к каким-либо заметным последствиям.

На валютном рынке под влиянием благоприятной конъюнктуры глобальных рынков, где цены на нефть в очередной раз обновляют годовые максимумы, вплотную приблизившись к 60 долл. за баррель, продолжается укрепление рубля к международным валютам. В конце недели корзина достигла отметки в 37,54 руб., а объем интервенций Банка России составили не менее 2 млрд долл. К утру в ценах на углеводородное сырье стала наблюдаться некоторая коррекция, и результат не замедлил сказаться на внутреннем рынке – сегодня корзина немного подорожала к рублю и стоит около 37,56 руб. Отметим, что в качестве дополнительной поддержки курсу национальной валюты выступает наблюдаемое ослабление доллара к евро.

Долговые рынки

В понедельник, пока Россия отдыхала, отмечая «вторую серию» майских праздников, внешние рынки несколько изменили курс своего движения – лейтмотивом дня стала фиксация прибыли после столь впечатляющего роста.

Так, фондовые индексы остались вчера в зоне отрицательных значений. В сырьевом сегменте также наблюдалась незначительная коррекция.

Отрицательная динамика фондовых площадок стала поводом для частичного «возвращения» интереса инвесторов в сегмент казначейских обязательств, который в пятницу выглядел довольно слабо. Статистика по безработице, которая оказалась на максимальном за последние 25 лет уровне, безусловно, нашла резонанс со стороны наиболее консервативных инвесторов, ориентированных на «спасение» через инвестиции в госдолг, однако при закрытии в пятницу доходность 10-летних UST составляла 3,29% годовых, что всего на 3 б.п. ниже итога предыдущих торгов. В то же время в понедельник доходности казначейских обязательств снизились более заметно на фоне продолжившейся фиксации позиций в рисковых активах и при поддержке фактора государственных покупок долгосрочных treasuries (было выкуплено бумаг с погашением в 2026 – 2038 годах на 3,51 млрд долл.). По 10-летним бумагам доходность снизилась на 12 б.п. до 3,17% годовых. На российском рынке в пятницу в сегменте суверенных еврооблигаций день начинался весьма оптимистично – котировками на уровне 100,5% (YTM 7,41%). Во второй половине торгов после выхода американской статистики по безработице, которая не разочаровала, оказавшись в целом в рамках ожиданий, а только «раззадорила» спрос на рисковые активы - был зафиксирован локальный максимум 100,875% (YTM 7,35%). При закрытии торгов котировки находились в диапазоне 100,625% - 100,75% (YTM 7,39% - 7,37%). В понедельник в сегменте присутствовали лишь инвесторы-нерезиденты, которые, поддавшись общему настроению, предпочли зафиксировать часть позиций. Следствием этого стало снижение котировок до диапазона 100,25% - 100,5% (YTM 7,46% - 7,41%), с которых начинается сегодняшний день.

В корпоративных еврооблигациях в пятницу участники не предпринимали каких-либо активных действий, что обеспечило ценовую стабильность в преддверии продолжительных выходных.

Рублевый сегмент также выглядел достаточно стабильным. Список приоритетных выпусков ограничивался прежним составом участников в лице выпусков Газпром нефти, которая преодолела уровень 104% от номинала, подорожав в пятницу почти на 60 б.п. (YTP 14,7%), Газпром-4 (YTM 10,55%), ВК-Инвест (YTP 14,94%), Мгор-54 (+55 б.п. в цене, YTM 15,06%), Мгор-50 (+40 б.п., YTM 15,07%), Мгор-58 (+15 б.п., YTM 14,30%). Значительными оборотами «отличились» выпуски Лизинговой компании УРАЛСИБ серии 01 и 02. Так, котировки серии 01 прибавили порядка 15 б.п., доходность выпуска к оферте составляет порядка 19,1% годовых. Ценовой рост серии 02 составил в пятницу порядка 1 п.п., текущая доходность к оферте в составляет 30,13% годовых.

Отчасти прояснилась интрига ажиотажного спроса на облигации Белона, чьи бумаги серии 01 в пятницу подорожали еще на 1% и котируются уже в диапазоне 97,52% - 97,99%, доходность к погашению в июне – 48,8% годовых. Как мы полагаем, уверенности в платежеспособности эмитента прибавилось после заявлений о том, что компания не собирается вносить изменения в свою дивидендную политику и не планирует урезать объем планируемых выплат. Однако отвлечение суммы в размере 1,5 млрд руб., безусловно, негативно отразится на финансовых потоках компании.

На наш взгляд, «тренд» внешних площадок может стать поводом для фиксации на российском рынке. Вместе с тем, отсутствие фундаментальных причин нам позволяет полагать, что процесс не приобретет характер продолжительного явления – неудовлетворенный спрос на качественные выпуски по-прежнему сохраняется.