Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

В течение четверга и пятницы на прошлой неделе доходности US Treasuries снизились на 8-9 бп. Основные причины такой динамики – высокий спрос на аукционе по размещению 30-летних UST, а также крайне слабая отчетность страховщика AIG. В долговом сегменте Emerging Markets преобладали продажи, спрэд EMBI+ расширился на 5бп и составил 267бп. Хуже других выглядели облигации Венесуэлы, потерявшие до 2пп на очередных негативных новостях о контактах президента страны с колумбийскими партизанами. Российский бенчмарк RUSSIA 30 (YTM 5.24%) на общем фоне выглядит достаточно крепко. Его котировки близки к историческому максимуму (сейчас 115 5/8пп), а спрэд колеблется в коридоре 140-145бп. В корпоративном сегменте настроения достаточно оптимистичны, а ценовые уровни продолжают расти практически по всему спектру бумаг.

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

В ближайшие дни в США будет опубликовано немало экономической статистики, в том числе ценовые индексы, цифры по промышленности (Empire Manufacturing, Philly Fed) и Leading Indicators. По сообщениям информагентств, РСХБ (A3/BBB+) в ближайшие дни приступит к маркетингу и размещению 7-летних еврооблигаций объемом 1млрд. долл.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Ничего примечательного в рублевых облигациях накануне длинных выходных не происходило. Котировки продолжили расти на небольших объемах, поддерживаемые благополучной ситуацией с ликвидностью и позитивными настроениями на рынке акций. Среди прочего, мы отметили спрос в вышедших на вторичные торги облигациях УРСИ-8 (YTP 9.42%, +30бп) и Амурметалл-3 (YTP 11.97%, +40бп). Оба выпуска «оптически» выглядят привлекательно относительно собственных кривых доходностей. Однако это отнюдь не гарантирует дальнейшего роста их котировок (возможно, «старые» выпуски несколько переоценены).

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

Большинство участников рынка в ближайшие дни вернутся на свои рабочие места после череды майских праздников, поэтому следует ожидать роста торговой активности. Мы полагаем, что медленное укрепление котировок в ближайшие дни продолжится. Комфортная ситуация с рублевой ликвидностью, а также непрекращающиеся интервенции Центробанка (по оценкам наших дилеров, в четверг регулятор купил около 1.3 млрд. долл.) «перевесят» риски, связанные с очередными налоговыми платежами и возможным дальнейшим ужесточением денежно-кредитной политики. В то же время, мы рекомендуем инвесторам сохранять осторожность и оставаться в бумагах хорошего кредитного качества с короткой дюрацией. Проблема превышения спроса на длинные деньги над предложением на кредитном рынке (в т.ч. на рынке облигаций) пока никуда не исчезла, поэтому риск роста процентных ставок сохраняется. Завтра пройдет очередной депозитный аукцион, в рамках которого Минфин планирует предложить банкам 50 млрд. рублей по минимальной ставке 7.50% (+25бп). На наш взгляд, объем размещения и на этот раз будет довольно скромным, т.к. те банки, которым даже сейчас могли бы пригодиться месячные деньги по 7.5%, наверняка близки к исчерпанию своего скромного лимита в рамках данных операций.

НОВЫЕ КУПОНЫ

По выпуску Бахетле-1 (YTP 9.79%) была установлена новая полугодовая оферта с купоном 15%. Также на полгода определен купон по облигациям Спецстрой-2 (YTP 8.61%). Его величина составляет 13%. Наконец, по Тензор-Финанс-1 (YTP 20.94%) процентная ставка была зафиксирована на уровне 14.5% до погашения.