Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[12.05.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок
Доллар в четверг рухнул ко всем европейским валютам. Сохраняет стабильность американская валюта лишь к японской йене: курс йена –доллар не решается пробить уровень 110, поскольку большинство игроков предполагает, что на этом уровне могут начаться интервенции Банка Японии.

• Первым ударом для доллара вчера оказались данные по Великобритании: пром. производство в стране в марте выросло на 0,7 % к февралю (в феврале наблюдалось снижение на 0,4 %, а прогнозы на март были на уровне 0,2 %). Темпы роста стали рекордными с апреля 2005 года. Министр финансов Гордон Браун сказал, что британская экономика растет высокими тем- пами, и ее рост будет ускоряться. После появления данных фунт рванул вверх с 1,8535, и к 16-30 уже достиг уровня 1,8640. Евро-доллар реагировал на данные по Великобритании достаточно слабо: его рост сдерживался большим объемом продаж против фунта.

• В нокаут американскую валюту против ЕВРО послали: - Розничные продажи в США выросли в апреле всего на 0,5%, продажи автомобилей упали на 0,4%, без учета розницы и авто, продажи увеличились на 0,7%. Ожидался рост продаж на 0,7%, и на 0,8% без учета розницы и авто.

-Итоги аукциона по размещению 10-летних UST: бумаги были размещены с дисконтом к рынку по ставке 5,14% (рынок стоял на уровне 5,16%), однако участие нерезидентов не превысило 17%, что чрезвычайно мало и согласовывается с решением китайских властей сократить спрос на госбумаги США, а значит и спрос на доллары в долгосрочной перспективе,
- Решение Банка Кувейта ревальвировать национальную валюту к доллару на 1%. Рынки заволновались, что страны Ближнего Востока откажутся от жесткого контроля за национальными валютами, для замедления темпов роста ЗВР и стимулирования национальных экономик. Это может еще сократить спрос на госбумаги США и снизить спрос на доллары.

• К 23-00 МСК евродоллар вырос до 1,2860, фунт-доллар до 1,8850, франк – до 1,2090.

• Сегодня вышли данные о том, что сальдо торгового баланса Китая расширилось до $10,5 млрд.(ожидалось, что оно будет u1085 на уровне $7,6 млрд.), во многом это произошло за счет роста профицита с США. Это означает, что даже если сегодняшние данные по торговому дефициту в США за март окажутся лучше прогнозов ($67млрд.), то доллар может и не претерпеть существенной повышательной коррекции и остаться выше 1,27. Если же торговый дефицит расширится, то вероятно быстрое движение в диапазон 1,2780-1,3105. В этом диапазоне много сильных уровне сопротивления для евродоллара, поэтому вполне возможно, что консолидация будет происходить уже на этих уровнях.

Внутренний валютный и денежный рынок.
Объем торгов оказался вчера просто огромным (более $4 млрд. на бирже): ЦБ РФ проводил большие рублевые интервенции, сдерживая рост рубля: рубль вчера подрастал по сравнению со средой до 27,12. Однако после того, стало ясно, что борьба с сигналами с форекса бесполезна, регулятор ушел, и биржа закрылась на уровне 27,04, а сегодня рынок стоит на уровне 26,9430. Евро- рубль вырос до 34,69. Закрепление евродоллара в диапазоне 1,2780-1,3105, для рубля означает движение в коридоре 27,04- 26,55. Ликвидность банков высока, сегодня ожидается ее рост после вчерашних интервенций: возможно, что ставки по МБК опустятся до 1%.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Рынок ОФЗ-ОБР
Как и ожидалось, длинные бумаги росли, а короткие снижались. Спрос в длинном сегменте был довольно значительным, а ценовое движение укладывалось в 5-40 б.п. Доходность длинных бумаг понизилась на 2-3 б.п. некоторое форсирование процесса выпрямления кривой ОФЗ было связано прежде всего с резким ростом рубля и ожиданиями роста рублевой ликвидности. Сегодня мы ожидаем продолжения роста рынка и предполагаем, что бумаги могут вырасти в пределах 5-30 б.п.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-2-6,17%, в 2008-2010-4,75-6,68%, 2011-2036–6,63-7,74%.

Рынок негосударственных облигаций
Мы боялись, что российский рынок вчера будет реагировать на рост доходноcти практически на всех мировых долговых рынках (в европейскую сессию устойчиво снижалась доходность лишь по азиатским бумагам), и ждали роста рынка лишь в понедельник. Однако резкий рост рубля и интервенции ЦБ стимулировали покупателей: 75% от общего оборота пришлось вчера на растущие выпуски, а объем торгов превысил 10 млрд. руб. Львиная доля покупателей играла с бумагами 1 эшелона, Москвы и МосОбл., которые выросли в цене на 10-47 б.п. В коротких выпусках было снижение, но при малых объемах.

При этом уверенного движения вверх во 2 и 3 эшелоне не получилось. Длинные телекомы падали в пределах 6-60 б.п. на ожиданиях размещения Сибирьтелекома. Хорошо держались лишь бумаги УРСИ (рост в пределах 6-10 б.п.) И ЮТК4(+40 б.п.). Облигации металлургических компаний также в основном снижались. Лучше рынка был лишь наш фаворит ЧТПЗ1(+24 б.п.) и сильно перепроданный ХайлендГФ (+ 52 б.п.). Среди бумаг машиностроительных компаний вообще не было ни одного растущего выпуска. В целом лишь банки, РМОВ и потребительский сектор показали какой-либо позитив.

Игроки явно еще пока не уверены в дальнейших перспективах роста рынка. Тем более, что снижение доходности на американском рынке после аукциона по размещению 10-летних UST оказалось кратковременным, и сегодня доходность на долговых рынках развитых стран и на EM вновь подрастает, и пока конца этому не видно в свете позитива по Великобритании и Еврозоне, а также на фоне перспектив снижения покупок нерезидентов в UST. С другой стороны, ослабление денежно-кредитной политики ЦБ и перспективы ослабления бюджетной политики в свете новых социальных инициатив В.Путина приводят к росту рублевой ликвидности. Рублей вновь много, и это будет поддерживать на плаву рынок облигаций. Конечно, политика ЦБ отличается высочайшей неопределенностью, и официально от рестрикции еще никто не отказывался. Однако в любом случае таргетирования длинного конца кривой ОФЗ сохраняется, и мы попрежнему считаем, что доходность длинных бумаг будет как минимум стабильной. Поэтому рекомендуем по-прежнему либо очень короткие выпуски с высокими купонами, либо самые длинные бумаги.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: