Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[12.04.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем Ц продажи в 1-ом эшелоне накануне сегодн€шнего аукциона. —нижающа€с€ доходность рынка Treasuries вчера не смогла помочь внутреннему рынку, где накануне аукциона активизировались продажи в голубых фишках. Ќеожиданно сильное желание продать бумаги, продемонстрированное вчера инвесторами, в основном нерезидентами, показывает, что участники рынка опасаютс€ негативного исхода сегодн€шнего аукциона и не ожидают роста в длинных бумагах.

Treasuries Ц коррекци€ усиливаетс€.
UST10 подобрались к отметке 4,90%, котора€ способна на ближайшее врем€ стать уровнем сопротивлени€ дл€ доходности 10-летних нот. «а исключением торгового баланса, февральское значение которого будет опубликовано сегодн€ в 16.30 по московскому времени, и которое, впрочем, окажет большее вли€ние на валютный рынок, других важной статистики сегодн€ публиковатьс€ не будет.

ƒенежный рынок.
—овместна€ задача ÷Ѕ и ћинфина по стерилизации избыточной рублевой ликвидности на финансовых рынках пока не дает видимых результатов.

ѕовышение ÷Ѕ ставки привлечени€ депозитов у российских банков не привело к существенному росту объема депозитов на счетах ÷Ѕ Ц за вчерашний день значение подн€лось на 7,2 млрд руб., что значительно ниже мартовских уровней в 100 млрд руб.

—ли€ние ѕ€терочки и ѕерекрестка.
ћы считаем, что новость о сли€нии €вл€етс€ нетто-положительной дл€ ѕ€терочки и добавл€ем рекомендацию Ђпокупатьї дл€ выпуска ѕ€терочка-2 с целью 103,6% .  редитные показатели объединенной компании могут улучшитьс€ благодар€ денежной составл€ющей сделки. ѕопадут ли финансовые поступлени€ от сделки в объединенную компанию или пойдут только акционерам ѕ€терочки пока неизвестно. ѕо мере по€влени€ дополнительной информации по параметрам сделки, мы уточним наши рекомендации по облигаци€м компаний. ѕоскольку дюраци€ облигаций ѕерекрестка до оферты составл€ет менее 3 мес€цев, выпуск не имеет апсайда в цене, несмотр€ на то, что новость €вл€етс€ позитивной и дл€ компании ѕерекресток.

ѕлюсы объединени€:

Ц создание €вного лидера рынка, существенного превосход€щего все компании отрасли;
Ц существенно больший вес в глазах поставщиков и, как результат, возросша€ сила объединенной сети как закупщика (Ђpurchasing powerї)
Ц по€вление акционеров, готовых развивать компанию, планы по выводу на федеральный уровень

ћинусы объединени€:


Ц объединение двух разных корпоративных культур ѕ€терочки и ѕерекрестка
Ц совпадающие точки продаж некоторых магазинов ѕ€терочки и ѕерекрестка.

“орговые идеи.
¬чера на вторичные торги вышел выпуск “ћ -3 объемом 5 млрд руб. и сроком обращени€ два года. ѕоскольку мы не считаем доходность, с которой торгуютс€ выпуски “ћ -1 и “ћ -2, отражающей действительность и считаем текущие ценовые уровни завышенными, доходность бумаги “ћ -3 должна находитс€ на уровне около 8%, что соответствует цене в 100,17%.

–екомендаци€ на покупку ё“ -3 была добавлена нами еще до блокировки облигаций на купон. Ќаша краткосрочна€ цель по цене выпуска Ц 102% от номинала. ћы пересматриваем рекомендацию в выпуске ћособлгаз до Ђпокупатьї, поскольку считаем возможным дальнейшее сужение спреда облигаций к кривой ћосквы.  раткосрочна€ цель пересмотрена до 102,0%.

—егодн€ Ц день ћосквы.
Ќаша предварительна€ оценка доходности ћосквы на аукционе составл€ла 6,80-6,90%. ”читыва€ небольшой сдвиг доходностей наверх, произошедший с начала недели, мы повысили диапазон доходности до 6,85-6,95% и считаем неоправданным риском выставление за€вок с доходностью ниже 6,90%.

¬ ближайшие дни.
ћы сохран€ем нейтральный взгл€д на корпоративный сектор, поскольку неослабевающий спрос на бумаги пока не дает сегменту падать. Ќесмотр€ на то, что спред рынка рублевых облигаций к рынку еврооблигаций достиг нового рекорда в 75 б.п., повышательна€ коррекци€ рынка Treasuries, которую мы ожидаем на этой неделе, будет способствовать небольшому росту котировок длинных рублевых бумаг. ƒо сих пор корпоративный сектор оставалс€ самым стабильным и устойчивым сектором рынка рублевого долга. ¬озможно, что подобна€ ситуаци€ сохранитс€ в ближайшие дни, поскольку неослабевающий спрос на корпоративные облигации не дает рынку падать, даже несмотр€ на сильные негативные сигналы с внешних рынков и слабость муниципального сектора и сектора ќ‘«.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: