Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[12.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries Американский рынок облигаций казначейства продемонстрировал вчера волю к росту, сократив доходность 10-летних выпусков просто из-за того, что спрос на бумаги превышал предложение. Никаких существенных данных вчера опубликовано не было. Результирующее движение T’15 со вчерашнего утра по сегодняшнее: с 4,48 до 4,43%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 103,75, быстро выросла до 104, долго стояла на месте около этого уровня, однако под вечер продолжила укрепляться из-за параллельного подъема цен в США, закрывшись в точке 104,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,375, доходность – 6,39 (-0,04)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 196 (+1) бп. Таким образом, суверенный подтвердил свое смещение в диапазон 178-200пб. Торговля в России’28 шла следующим образом: при невысокой активности облигации открылись над закрытием пятницы ценой 166,5 и далее весь день находились в диапазоне 166,5-167. Закрытие произошло по цене 166,75, к сегодняшнему утру цены еще немного подросли - Россия'28 стоит сейчас 167,375 на покупку, что соответствует доходности 6,89 (-0,06)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 180,13 (+43 бп).

Корпоративный сектор фактически стоял вчера на месте, поскольку активность покупателей была ограничена сообщениями о том, что сумма налоговых претензий к TNK-BP увеличилась до 1 млрд долл. В момент выхода новости начались активные продажи не только выпуска ТНК’07, но и других корпоративных, да и суверенных бондов. В результате, доходность выпуска ТНК’07 выросла скачком с 5,9 до 6,2%. Затем от ФНС поступило заявление о том, что оно не посылало ТНК никаких новых налоговых претензий. В этот момент цены корпоративного и суверенного секторов быстро восстановились, но цена выпуска ТНК’07 осталась на низком уровне. Поскольку эта бумага находилась у нас в списке на покупку, мы изымаем ее оттуда до прояснения ситуации, которая с внешней точки зрения выглядит скорее, как история с Вымпелкомом, чем с ЮКОСом, однако потенциально все же содержит в себе большой риск для обязательств компании. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 176,29 (+15 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вверх, Турция – слабо вверх, Венесуэла – слабо вверх. Спред R’30-Mex’15 – 35 (+0) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 33 бп. Нефть (URALS) – 47,1 (+0,26) долл/б – слабо вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных
бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Россия’30 продолжает торговаться на кривой Мексики, спред России’28 к Мексике’26 остается отрицательным. Напомним, что суверенный рейтинг Мексики выше российского как по версии S&P, так и Moody’s, поэтому торговлю России с дисконтом необходимо рассматривать как факт, существенно ограничивающий апсайд российских суверенных евробондов. К тому же, наш долгосрочный взгляд на Treasuries остается негативным, и мы ожидаем перехода T’15 к уровню доходности 5% в течение следующих 6 месяцев.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08,

Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.