Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[12.04.2005]  ƒмитрий ƒудкин, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries јмериканский рынок облигаций казначейства продемонстрировал вчера волю к росту, сократив доходность 10-летних выпусков просто из-за того, что спрос на бумаги превышал предложение. Ќикаких существенных данных вчера опубликовано не было. –езультирующее движение TТ15 со вчерашнего утра по сегодн€шнее: с 4,48 до 4,43%.

–осси€Т30 открылась ниже предыдущего закрыти€ котировкой 103,75, быстро выросла до 104, долго сто€ла на месте около этого уровн€, однако под вечер продолжила укрепл€тьс€ из-за параллельного подъема цен в —Ўј, закрывшись в точке 104,25. “екуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 104,375, доходность Ц 6,39 (-0,04)% годовых. —пред –осси€'30-T'15 равен 196 (+1) бп. “аким образом, суверенный подтвердил свое смещение в диапазон 178-200пб. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при невысокой активности облигации открылись над закрытием п€тницы ценой 166,5 и далее весь день находились в диапазоне 166,5-167. «акрытие произошло по цене 166,75, к сегодн€шнему утру цены еще немного подросли - –осси€'28 стоит сейчас 167,375 на покупку, что соответствует доходности 6,89 (-0,06)%.

«начение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 180,13 (+43 бп).

 орпоративный сектор фактически сто€л вчера на месте, поскольку активность покупателей была ограничена сообщени€ми о том, что сумма налоговых претензий к TNK-BP увеличилась до 1 млрд долл. ¬ момент выхода новости начались активные продажи не только выпуска “Ќ Т07, но и других корпоративных, да и суверенных бондов. ¬ результате, доходность выпуска “Ќ Т07 выросла скачком с 5,9 до 6,2%. «атем от ‘Ќ— поступило за€вление о том, что оно не посылало “Ќ  никаких новых налоговых претензий. ¬ этот момент цены корпоративного и суверенного секторов быстро восстановились, но цена выпуска “Ќ Т07 осталась на низком уровне. ѕоскольку эта бумага находилась у нас в списке на покупку, мы изымаем ее оттуда до про€снени€ ситуации, котора€ с внешней точки зрени€ выгл€дит скорее, как истори€ с ¬ымпелкомом, чем с ё ќ—ом, однако потенциально все же содержит в себе большой риск дл€ об€зательств компании. –екомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: –осбанкТ09, «енитТ06, ≈вразТ09, ¬ЅƒТ08, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ¬“ЅТ15.

«начение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодн€ Ц 176,29 (+15 бп).

ƒругие рынки: Ѕразили€ Ц на месте, ћексика Ц слабо вверх, “урци€ Ц слабо вверх, ¬енесуэла Ц слабо вверх. —пред RТ30-MexТ15 Ц 35 (+0) бп. Ёто значение находитс€ в непосредственной близости от своего исторического минимума 33 бп. Ќефть (URALS) Ц 47,1 (+0,26) долл/б Ц слабо вверх.

ѕоложительные факторы, вли€ющие на рынок еврооблигаций: рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентством MoodyТs.

ќтрицательные факторы: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в мае (до 3%); фундаментальна€ переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных
бумаг как к Treasuries, так и к ћексике.

¬ывод: –осси€Т30 продолжает торговатьс€ на кривой ћексики, спред –оссииТ28 к ћексикеТ26 остаетс€ отрицательным. Ќапомним, что суверенный рейтинг ћексики выше российского как по версии S&P, так и MoodyТs, поэтому торговлю –оссии с дисконтом необходимо рассматривать как факт, существенно ограничивающий апсайд российских суверенных евробондов.   тому же, наш долгосрочный взгл€д на Treasuries остаетс€ негативным, и мы ожидаем перехода TТ15 к уровню доходности 5% в течение следующих 6 мес€цев.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»

  • ѕродавать суверенные выпуски.

  • ѕополн€ть портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: –осбанкТ09, «енитТ06, ≈вразТ09, ¬ЅƒТ08,

  • ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ¬“ЅТ15.
     
    комментарий
     



  •  

    “ел: +7 (495) 796-93-88

    јрхив комментариев

    ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
    1 2 3 4 5 6 7
    8 9 10 11 12 13 14
    15 16 17 18 19 20 21
    22 23 24 25 26 27 28
    29 30 31 1 2 3 4
       
     
        
       

    ¬ыпуски облигаций эмитентов: