Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[12.04.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке внутренних рублевых облигаций наблюдалось небольшое снижение котировок. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций снизилась практически вдвое. Биржевые обороты составили 2,3 млрд. рублей по сравнению с 5,3 млрд. рублей на предыдущих торгах. Среди корпоративных облигаций наиболее активно торговались облигации Вымпелком Финанс первой серии (-0,15%). По итогам торгов с ними было заключено 18 сделок на сумму 317,8 млрд. рублей. Следом за ними шли облигации эмитентов первого эшелона, котировки которых в основном снизились (Газпром А3 (+0,04%), ФСК ЕЭС (-0,44%), ТНК 05 (-0,63%) и РЖД 02 (-0,02%). В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций наиболее активно торговались длинные выпуски облигаций Московской области четвертой и пятой серии, котировки которых по итогам дня снизились (Мос.обл 04 (-0,27%), Мос.обл. 05 (-0,16%). Торговая активность в большинстве выпусков Московских облигаций на вчерашних торгах практически отсутствовала. Котировки торговавшихся выпусков не имели одинакового направления движения и по итогам торгов в среднем снизились на 0,03%. На рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах наблюдалось снижение котировок, правда, а торговая активность сектора сохранилась на низком уровне. Биржевые обороты за день составили 113 млн. руб. Торговля велась лишь 5 инструментами, котировки которых в среднем снизились на 0,17% (ОФЗ 45001 (-0,27%), ОФЗ 25026 (+0,0%), ОФЗ 46002 (- 0,18%), ОФЗ 46018 (-0,43%), ОФЗ 46001 (-0,25%).

СТРАТЕГИЯ. На этой неделе мы ждем стабилизации внутренних долговых рынков, поскольку не видим серьезных драйверов для продолжения роста котировок. Хорошие уровни денежной ликвидности, отсутствие большого объема первичного предложения и позитивная динамика внешних долговых рынков, наблюдаемая на прошлой неделе, должны оказать поддержку котировкам рублевых облигаций. Судя по динамике внутреннего валютного рынка прошлой недели, возможно, что курс рубля в ближайшее время снова начнет укрепляться. В таком случае долговой рынок получит новые стимулы для роста. Внешние долговые рынки, скорее всего, станут оказывать на внутренний долговой рынок боле сильное давление, т.к. на этой неделе начинается новый этап публикации значимой для долговых рынков статистики.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера на рынке долговых инструментов казначейства США сохранилась стабильность, по итогам дня котировки us-treasuries продемонстрировали небольшой рост. Доходность 10-летних us-treasuries снизилась на 2 пункта, и достигли уровня 4,44% годовых. Доходность тридцатилетних us-treasuries снизилась на 3 пункта до 4,73% годовых.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос на 0,18% до 328,10, спрэд индекса расширился на 3 пункта и составил 379 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,12%, спрэд индекса расширился на 3 пункта до 191 б.п. Стоимость “России-30’ сегодня с утра составляет 104,5/104,75 процентов от номинала. Спрэд к 10- летним us-treasuries сохраняется на уровне ниже 200 пунктов и сегодня с утра составляет 193 б.п.

СТРАТЕГИЯ. Предстоящая неделя добавит волатильности на внешние долговые рынки. На этой неделе в США ожидается выход очередной порции макроэкономических данных, которые могут изменить стабильную ситуацию. Сегодня выйдет первая порция данных - статистика по торговому балансу и Федеральному бюджету США. Также сегодня состоится публикация стенограммы заседания FOMC от 22 марта, после которой было принято решение скорректировать формулировки, касающиеся монетарной политики FED и некоторые оценки состояния экономики США. Данные события могут оказать существенное влияние на динамику долговых рынков. Однако, мы полагаем, что реакция us-treasuries на новые данные, скорее всего, окажется слабой, т.к. все ждут более актуальной статистики по инфляции, которая выйдет 19-20 апреля (индекс CPI и PPI). На долговом рынке российских еврооблигаций, вчера появилась новая угроза.

НАЛОГОВЫЕ ПРЕТЕНЗИИ К ТНК-BP. Появившееся сообщение об увеличении налоговых претензий к ТНК за 2001 год до 22 млрд. руб. вчера было практически проигнорировано рынком. Стоимость «России-30» снизилась в моменте со 104,25 до 103,7 процентов от номинала, но затем выросла до 104,5 вместе с ростом рынка us-treasuries. Отсутствие сильной реакции на данную новость можно объяснить позитивным настроем рынка в преддверии возможного урегулирования вопроса о досрочном погашении задолженности России перед Парижским клубом, а также отсутствием официального подтверждения новости со стороны ФНС. Хотя мы не думаем, что в случае с ТНК может повториться “дело Юкоса’, повторное начало налогового преследования может негативно отразиться на внешнем долговом рынке РФ, и основной удар придется на корпоративный сегмент рынка. На этом фоне мы рекомендуем более осторожно относиться к еврооблигациям, имеющим большие олигархические риски. Напомним, также, что в настоящее время до конца не решен вопрос о налоговых претензиях к Сибнефти, которой по итогам проверок 2000-2001 гг. Были предъявлены налоговые претензии на сумму свыше $1,4 млрд.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: