ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам прошедшей недели курс американской валюты составил 26,25 руб., прибавив 7 коп. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России был небольшим. Мы полагаем, что предстоящую неделю курс доллара завершит в диапазоне 26,15-26,35 руб. На FOREX курс евро торговался против доллара в коридоре 1,308 – 1,320. При этом американская валюта больше тяготела к нижней границе этого диапазона. Данные по американской экономике в очередной раз подтвердили, что в январе США испытывали подъем. Февральские же данные оказались менее оптимистичными – наиболее ожидаемый показатель – Nonfarm Payrolls - вышел в целом рамках прогнозов, составив в январе 97 тыс. (прогноз – 100 тыс.). Индекс ISM в секторе услуг снизился до 54,3 (ожидания – 57,5), заказы в промышленности упали на 5,6% при негативном же прогнозе – 4%. Мы полагаем, что на предстоящей неделе (в условиях отсутствия форс-мажорных обстоятельств) курс евро продолжит консолидацию против доллара в диапазоне 1,308 - 1,320.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели выросла до 615,7 млрд. руб. (+20,6 млрд. руб.). Впрочем, средние ставки на денежном рынке вновь были высокими, на уровне 5-6%. Но, несмотря на высокие ставки, кредитные организации почти полностью погасили задолженность по операциям прямого РЕПО с Банком России. Мы полагаем, что на предстоящей неделе средний уровень ставок будет пониже, около 4-5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам прошедшей недели ставка десятилетней ноты выросла до 4,59% (+14 б.п.). Институциональные инвесторы возобновили вложения в активы быстрорастущих стран, фиксируя длинные позиции в US Treasuries. Негативное влияние на динамику казначейских обязательств также оказал пересмотр январских данных US Nonfarm Payrolls в сторону повышения. На предстоящей неделе запланирован выход февральских данных PPI и СPI в США. Инвесторы полагают, что инфляция в стержневом исчислении составит 0,2% (в январе – 0,3%). На наш взгляд, даже если Core CPI и окажется ниже ожиданий, то это не приведет к немедленному снижению ставки десятилетней ноты, поскольку рынок UST все еще перекуплен. На наш взгляд, доходность UST10 может продолжить восходящую коррекцию, ориентировочно до 4,65%.

Российские еврооблигации Котировки российских евробондов по итогам прошлой недели снизились до 113% от номинала (-38 б.п.). Спрэд сузился до 109 б.п. У нас нейтрально-негативный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе. Полагаем, что эффект от притока средств в активы EM будет нивелирован негативной динамикой базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов завершил прошедшую неделю небольшим снижением цен. Высокие ставки МБК и рост доходностей на западных рынках не дали насладиться эффектом «возвращения капитала» в emerging markets. Ценовой индекс RUX-Cbonds за неделю снизился до 112,54 (-0,09). Индекс государственных облигаций ММВБ RGBI составил 116,47 (+0,01). Мы полагаем, что предстоящую неделю рынок рублевых облигаций завершит разнонаправленно. «Хуже рынка» в преддверии доразмещения Минфином ОФЗ 46020 и 46018 совокупным объемом 25 млрд. руб. могут быть длинные выпуски государственных облигаций. В корпоративном и субфедеральном сегментах при сохранении высоких ставок МБК могут подрасти доходности коротких бумаг. «Лучше рынка» могут быть недооцененные длинные выпуски эмитентов «первого эшелона», длинные облигации банковского сектора.