Новости эмитентов

Глобэкс: неоднозначные новости перед размещением облигационного займа

Сегодня в газете «КоммерсантЪ» появилась информация о планах продажи ВЭБом своего дочернего банка «Глобэкс». Издание опирается в статье на слова заместителя председателя правления ВЭБа Сергея Лыкова, по словам которого «если будет хороший партнер и хорошая цена, мы можем продать банк даже в этом году». При этом он также сообщил, что Банк может быть продан «частями по 5-10%». Также «КоммерсантЪ» приводит информацию, согласно которой ВЭБ может получить санкцию на продажу Глобэкса на ближайшем заседании совета в феврале. Газета публикует список инвесторов, которые присматривались к дочке ВЭБа, среди таких «женихов» выступали: Банк «Россия», Национальный торговый банк, Группа БФА.

Безусловно, такая новость, особенно в преддверии размещения нового бонда Глобэкса, перспективы которого строятся на близких родственных отношениях с ВЭБом, может изменить настроения инвесторов, наметивших участие в первичном аукционе. Несмотря на приведенную выше информацию, мы считаем, что пока рано делать выводы. Мы сохраняем нашу рекомендацию (http://www.nomos.ru/f/1/investment/analytics/special/nomos_special_globex_11022010.pdf) относительно нового предложения долга от Глобэкса. Прежде всего, мы основываемся на комментарии представителей ВЭБа, полученном нами на презентации облигационного займа: основным условием при продаже будет окупаемость средств, потраченных на санацию Банка. Напомним, что ВЭБ с момента начала санации потратил на восстановление Глобэкса 87 млрд руб., активы же Банка по состоянию на 9 месяцев прошлого года составляли 54 млрд руб. Последнее соотношение может отнести сделку по продаже Банка в разряд долгосрочных.

Оптимистичная инвестпрограмма от Северстали

Вчера Северсталь выпустила пресс-релиз, в котором озвучила подробные планы по реализации инвестиционных проектов на 2010 год. Общая стоимость инвестпрограммы составляет 1,4 млрд долл. (+40% к 2009 году). Запланированные инвестиции в дивизион «Северсталь Российская сталь» - 685 млн долл., в «Северсталь Ресурс» - 356 млн долл. и остальное - на НИОКР.

Приоритетным направлением станет развитие продуктовой линейки для рынков энергетики, инфраструктуры и строительства. Кроме того, предполагается возобновить реализацию проектов «минимилл», в частности, начать строительство сортового мини-завода в Балаково Саратовской области.

Несмотря на довольно высокий объем, мы полагаем, что указанная программа может быть вполне свободно реализована за счет собственных ресурсов Компании: EBITDA за 3 кв. 2009 года составила 375 млн долл. (прогноз на 4 кв. 450-500 млн долл.), а величина денежных средств на конец 3 квартала - 3,1 млрд долл. (на начало 2010 года оценочно 2,7 млрд долл.), при этом объем обязательств на текущий год соответствует 1,167 млрд долл.

На этой неделе Северсталь открыла книгу заявок на участие в размещении двух 3-летних выпусков рублевых облигаций совокупным объемом 15 млрд руб. Ориентир по ставке купона был обозначен на уровне (10-10,5%) при доходности обращающегося выпуска Северсталь БО-1 в районе 9,77% с офертой через 1,5 года. Учитывая текущее состояние долгового рынка, определяющееся дефицитом относительно качественного и доходного предложения (на уровне 10%) на фоне избыточных ресурсов денежного рынка, мы считаем, что размещение вполне может пройти ближе к нижней границе индикативного ориентира.

ОАО «СОЛЛЕРС» - новый «локомотив» отечественного автопрома?

ОАО «СОЛЛЕРС» и итальянский Fiat вчера подписали соглашение о создании совместного предприятия мощностью 500 тыс. автомобилей в год. Как уточняет «КоммерсантЪ», премьер Владимир Путин пообещал, что государство поможет партнерам с привлечением 2,1 млрд евро из 2,4 млрд евро, необходимых для реализации проекта. Банк, который предоставит финансирование, может стать третьим участником производственного альянса. Возможность финансирования проекта уже рассматривает ВЭБ.

Выход нового производства на полную загрузку мощности – 500 тыс. авто планируется в 2016 году (прежде всего, на платформах Fiat и американского Chrysler). Fiat также вложит в СП интеллектуальную собственность в виде прав на платформы и модели, оцениваемую в 150 млн евро. Уровень локализации производства должен составить не менее 50%.

Безусловно, создание такого производства можно рассматривать как прямую конкуренцию проекту Renault – АвтоВАЗ. И возникают отдельные вопросы о том, как будут распределяться государственные приоритеты. Проект рассчитан на отдаленную перспективу, что пока осложняет оценки того, насколько он будет эффективным. Вместе с тем, проявившаяся заинтересованность государства в развитии нового модельного ряда именно на мощностях СОЛЛЕРСа, сохранившего в отличие от АвтоВАЗа, Группы ГАЗ и ИжАвто свою платежную дисциплину на весьма высоком уровне, формирует вокруг Компании еще более благоприятный информационный фон, способствующий поддержанию лояльного отношения инвесторов. В частности, по итогам последних сделок доходность бумаг на уровне 14,25% на срок до оферты в июле текущего года выглядит довольно комфортной, особенно с учетом того, что выпуск входит в список РЕПО Банка России.

Денежный рынок

В четверг лидеры ЕС, собравшиеся на саммите в Брюсселе, наконец, озвучили свое решение по урегулированию долговых проблем Греции. Впрочем, решение так и не приобрело сколь-нибудь конкретного вида, и все свелось к очередному подтверждению готовности стран еврозоны предпринять согласованные меры для обеспечения финансовой стабильности в регионе. Неудивительно, что первоначальной реакцией участников рынка Forex, ожидающих, главным образом, деталей потенциального «спасения» Греции, стал выход из евро, курс которого вчера опустился с 1,38 до 1,36 долл. Кроме того, такому движению рынка способствовали и позитивные данные из США, вновь подтвердившие тенденцию сокращения безработицы.

Сегодня с утра в ходе азиатской сессии евро несколько восстановил утраченные накануне позиции, и пара EUR/USD сейчас торгуется на уровне 1,365х. Тем не менее, мы полагаем, что отсутствие утвержденного механизма по разрешению финансовых проблем стран еврозоны будет поддерживать давление, оказываемое на курс европейской валюты.

На российском рынке в четверг рубль продолжал укрепляться по отношению к бивалютной корзине, по итогам вчерашних торгов подешевевшей на 20 коп. до 35,15 руб. При этом стоит отметить, что по мере оживления оптимистичных настроений на международных площадках, особенно заметно проявляющихся на сырьевых биржах, на внутреннем валютном рынке восстанавливается активность участников – оборот сделок по инструментам «доллар-рубль» вчера составил 3,2 млрд долл., против 2,6 млрд долл. на начало недели. По всей видимости, Банк России совершает покупки иностранной валюты, частично препятствуя чрезмерному укреплению рубля, но его действия не отличаются высокой интенсивностью.

Сегодня с утра рубль еще ближе пододвинулся к «заветной» границе бивалютного ориентира - 35 руб. С открытием торгов корзина находится в районе 35,10 руб., и, если благоприятные тенденции на сырьевом рынке останутся в силе, мы вполне сможем увидеть реакцию регулятора на попытки рубля преодолеть нижней предел «плавающего» диапазона 35-38 руб.

Стоимость ресурсов «overnight» на межбанковском рынке остается весьма комфортной для привлечения, не выходя за рамки 3,5-4%. Как и ранее, невысокие цены поддерживаются изрядным объемом ликвидности, сохраняющемся на уровне 950 млрд руб.

Долговые рынки

Проблемы Греции все еще не позволяют рынкам действовать по более благоприятному сценарию, несмотря на то, что отдельные позитивные нюансы уже прослеживаются и фундаментально ведущие страны ЕС готовы оказать финансовую поддержку. Ситуация усугубляется тем, что вопрос из финансовой плоскости перемещается в область доверия действующему правительству Греции и его компетенции по формированию, в частности, бюджетной политики. Однако рынки уже менее болезненно реагируют на новости о Греции, поддаваясь все больше влиянию позитивных ожиданий.

Для американских фондовых площадок приятными оказались недельные данные по обращениям за пособиями по безработице – сократилось не только число первичных обращений, но и количество действующих заявок. Вкупе с тем, что инвесторам все-таки хочется верить в благополучное решение финансовых проблем Греции, а также с весьма позитивными ожиданиями сегодняшнего отчета по январским розничным продажам в США, американские фондовые площадки завершили торги четверга ростом ключевых индексов в диапазоне 1% - 1,4%.

Казначейские обязательства США при текущей ситуации находятся вне области массовых интересов. Результаты вчерашнего аукциона по 30-летним UST на 16 млрд долл. оказались еще слабее, чем итоги аукциона среды по 10-летним бумагам. Итак, на аукционе bid/cover был на уровне 2,36 (в прошлый раз 14 января этого года 2,68), доля покупок нерезидентов сократилась до 28,5% (40,7% в январе текущего года). Доходность 10-летних UST по итогам вчерашнего дня увеличилась до 3,72% годовых (+3 б.п. к закрытию в среду).

Сегодня участники рынка настроены достаточно позитивно, ожидая, что динамика розничных продаж в США за январь окажется положительной. Кроме того, среди важных данных отметим февральский индекс потребительского доверия Мичиганского университета.

Суверенные российские еврооблигации Russia-30 вчера фактически весь день котировались в диапазоне 112,625% -112,875%, завершив торги ближе к нижней границе обозначенного диапазона. В корпоративном сегменте российских еврооблигаций основные интересы участников были сосредоточены в выпусках Газпрома, Северстали и Евраза. Кроме того, продолжается беспрецедентный рост котировок выпуска Промсвязьбанк-18: за вчерашний день котировки прибавили еще 10 процентных пунктов. Последние сделки по бумаге проходили по 129%, вследствие чего ее доходность к call-option приблизилась к 2,29% годовых. В силу того, что остальные находящиеся в обращении выпуски Промсвязьбанка не проявляют такой же «прыти», строить гипотезы о том, что причины роста обусловлены какими-либо новостями о банке, на наш взгляд, некорректно. Очевидно, что «интрига» касается непосредственного одного выпуска, в силу чего «развязка» мало предсказуема. Учитывая ограниченный объем бумаг, находящийся в обращении, вероятность того, что текущие уровни – это не предел сохраняется, особенно на фоне сложившегося ажиотажа.

Поддержать общую активность в первичном сегменте евробондов намерена компания Alliance Oil, запланировавшая на 16-24 февраля road-show своего нового выпуска объемом до 750 млн долл. на срок до 7 лет. Детали сделки пока не раскрываются. Отметим лишь, что появившееся в среду 10 февраля и вчера сообщения от агентства Fitch о присвоении компании рейтинга на уровне «В» со «Стабильным» прогнозом и аналогичного рейтинга ожидаемому выпуску, а также от агентства S&P о присвоении планируемому выпуску рейтинга на уровне «В+» со «Стабильным» прогнозом оказались весьма кстати для поддержания инвестиционной привлекательности евробонда.

Как мы ожидаем, пятничные торги в валютном сегменте локального долгого рынка будут характеризоваться преобладающей инициативой покупателей в силу того, что конъюнкутроообразующий фон выглядит довольно ровным: фондовые площадки поддерживают положительную динамику, в сырьевом сегменте цены на нефть остаются на уровнях выше начала недели. При этом, как мы уже отметили выше, для инвесторов довольно важна сегодняшняя американская макростатистика.

Рублевый сегмент в четверг разделял общий умеренный оптимизм и продолжал демонстрировать преобладающую положительную ценовую динамику, хотя рынок остается на «малых оборотах». Наиболее заметной положительная переоценка была в бумагах ВК-Инвест-3, Система-3, Газпром-11, Ленэнерго-2, Мечел-4, СеСтБО-1, Сибметинвест-1, Сибметинвест-2, Мгор-61, СамарОбл-5.

Новость о подписании меморандума о создании совместного производства альянса ОАО «СОЛЛЕРС» и Fiat была весьма позитивно встречена «розничными» инвесторами. И хотя это еще довольно далекая перспектива, признаки государственной заинтересованности в развитии производственного комплекса СОЛЛЕРС добавляют уверенности держателям облигаций автопроизводителя, которые на текущий момент торгуются с доходностью порядка 14,25% годовых к оферте в конце июля текущего года.

Для сохранения положительной динамики локального рублевого рынка в завершении рабочей недели есть довольно много оснований, при этом мы не ожидаем какого-либо серьезного давления на сегодняшние торги фактора приходящихся на понедельник очередных расчетов по ЕСН.