Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[12.01.2005] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Участники российского долгового рынка с первых торговых дней столкнутся с трудностями, которые будут оказывать давление на стоимость рублевых облигаций.

Серьезная коррекция курса доллара на мировом валютном рынке (курс доллара по отношению к евро укрепился более чем на 4,0% с 1,36 доллара за евро до 1,30) не могла не привести к изменению конъюнктуры на внутреннем валютном рынке. Так в первый день торгов рубль подешевел по отношению к доллару на 20 копеек до 27, 95 рублей за доллар. Такое резкое движение не могло не привести к продажам рублевых облигаций. Ценовой индекс ММВБ подешевел на 0,20% не смотря на сверхвысокую ликвидность, которая образовалась в настоящий момент в денежной системе (остатки на корсчетах в настоящий момент составляют 528 млрд. рублей).

Тем не менее, несмотря на столь резкие изменения конъюнктуры некоторые участники долгового рынка не смоли вовремя включиться в рыночные торги из-за перехода торгов ценными бумагами с ММВБ на Фондовую Биржу ММВБ, что в какой-то мере сдержало падение цен рублевых бумаг. Серьезные изменения коснулись и списков котировальных листов ММВБ. Особый интерес в связи с этим представляет собой обновившийся котировальный лист А1. Список бумаг высшей категории пополнился 27 позициями (8 корпоративных бумаг, 4 муниципальных и 15 бумаг субфедеральных эмитентов). Напомним, что только бумаги из котировального листа А1 можно покупать частным управляющим компаниям, которые занимаются управлением средствами пенсионных накоплений. Расширение списка бумаг, безусловно, позволит этим компаниям сформировать более диверсифицированные портфели ценных бумаг. Мы приводим список всех бумаг, включенных в котировальный лист А1(см. стр. 4). Из этого списка, на наш взгляд, наибольший интерес в настоящее время представляют относительно короткие выпуски субфедеральных эмитентов (почти все вновь включенные выпуски за исключением «супердлинных» выпусков ЛенОбл-2, ЛенОл-03 и КОМИ-7).

Среди корпоративных выпусков интересны облигации АвтоВаза (100,05/100,10) и Вимм-Билль-Данна. Определенный интерес представляют облигации Полиметалла, большим минусом которых является низкая ликвидность. В ближайшее время мы ждем, что внутренний валютный рынок придет в состояние временного равновесия и остановится на более высокой отметке курса рубль/доллар, что создаст негативные предпосылки для рублевых долговых бумаг.

Основная рекомендация на сегодняшний день – средний временной сегмент, облигации с дюрацией не выше 1,5-2,0 лет с высоким текущим купоном.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА активность рынка рублевых облигаций находилась на низком уровне. Котировки облигаций имели преимущественно нисходящую тенденцию за счет резкого движения на внутреннем валютном рынке. Рубль в первый день биржевых торгов подешевел по отношению к доллару почти на 20 копеек. Кроме того перевод торгов ценными бумагами на Фондовую Биржу ММВБ создал определенные трудности для участников рынка так, что некоторые из них не смогли начать торги в первый рабочий день года. По итогам торгов суммарные обороты в секторе негосударственного долга составили 1,6 млрд. руб. по сравнению с 8 млрд. 30 декабря.

В секторе корпоративного долга котировки наиболее ликвидных облигаций изменялись разнонаправлено. Индекс корпоративных облигаций ММВБ по итогам дня упал на 0,19% и закрылся на уровне 103,25. Наиболее активно торговались облигации УРСИ 04 (+0,8%, 100,4 процента номинала), УРСИ 06 (-1,68, 105,2) и Славинвест (+0,0, 100). Однако, судя по количеству сделок лидерами торгов вчера стали облигации САНОС-01, с которыми была заключена 31 сделка на общую сумму 30 млн. рублей.

В секторе субфедерального и муниципального долга строчку лидера по торговым оборотам сохранили за собой облигации Московской области серии 04, котировки которых по итогам дня снизились на 0,14% до 105,6 процента номинала. Облигации города Москвы по итогам торгов в среднем прибавили по 0,4%, среди которых наиболее активно торговались: Москва 24 (+0,88%), Москва 28 (+0,01) и Москва 32 (+0,49).

Котировки государственных облигаций на вчерашних торгах в среднем снизились на 0,54%. Торговые обороты в секторе снизились до 24,5 млн. руб. по сравнению с 3,1 млрд. на торгах 30 декабря.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. В период с начала года рынок госбумаг США оставался достаточно стабильным и не реагировал на сильные движения международного валютного рынка. Доходности десятилетних us-treasuries колебались в районе 4,20-4,30% годовых.

ВЧЕРА Рынок казначейских бумаг вырос вчера в основном за счет бумаг с большим сроком до погашения. Значимой статистики не выходило. Доходности 10-летних КО США снизились с уровня 4,28% до 4,24% годовых.

NONFARM PAYROLLS. Министерство труда США 7 января опубликовало данные согласно которым в 2004 году экономика США создала 2,23 млн. новых рабочих мест, что является самым высоким показателем с 1999 года, и в целом продолжает расти самыми высокими за последние несколько лет темпами. В декабре показатель Nonfarm payrolls составил 157 тысяч по сравнению с 137 тысячами в ноябре. Консенсус-прогноз экономистов составлял 175 тыс. новых рабочих мест.

ISM MANUFACTURING в декабре вырос до 58,6 пункта с 57,8 пункта месяцем ранее.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS слегка выросли в цене. Индекс EMBI+ вырос на 0,17%, а спрэд индекса вырос на 1 пункт до 377 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Цены российских еврооблигации слабо изменились по итогам дня. Стоимость еврооблигаций Россия-30 вчера снизилась на -0,18%. Но сегодня котировки суверенные евробондов с погашением в 2030-м году вновь растут и находятся на уровне 102,375/102,438 процента от номинала. Доходность «России-30» - 6,57% годовых. Спрэд к UST-10 составляет в настоящее время 237 б.п.