Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[11.11.2009]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обзор ситуации на денежном рынке

Ситуация на зарубежных денежных рынках продолжает улучшаться. Долларовый LIBOR на срок 1 год в понедельник опустился до отметки в 1,12% годовых, что соответствует уровню середины 2003 г. TED-спред при этом незначительно сузился (до 21,5 б.п.). Его текущее значение по-прежнему находится на докризисном уровне, что свидетельствует об отсутствии дефицита ликвидности. Стоимость хеджирования процентного риска снизилась вчера до 33,1 б.п., и также близка к уровням начала 2007 г.

Доллар во вторник отыграл часть падения понедельника: евро по итогам вчерашней сессии подешевел до 1,48 долл., и сегодня утром колеблется в интервале 1,4980–1,50. Котировка пары рубль – доллар во вторник осталась практически неизменной на уровне 28,73. Евро подешевел на 13,0 коп., опустившись ниже 43,0 руб. – до 42,99 руб. По итогам сессии cтоимость бивалютной корзины снизилась на 5,0 коп. и составила 35,15 руб. Динамика беспоставочных фьючерсов на рубль предполагает, что в перспективе ближайших 3-6 мес. котировки российской валюты будут находиться в диапазоне 29,2-29,7 руб. за доллар.

На рублевом рынке МБК ситуация продолжила улучшаться: уровень трехмесячной ставки MOSPRIME опустился во вторник еще на 5 б.п. – до 8,0%. Отметим, что трехмесячные ставки NDF находятся на уровне 6,2-6,5%, что свидетельствует об ожиданиях дальнейшего понижения стоимости заимствования в рублях. Такую возможность не исключают и представители органов денежно-кредитного регулирования РФ.

Инструменты рефинансирования ЦБ: Вчера банки привлекли 12,76 млрд руб. из предложенных к размещению 15,0 млрд. на срок 5 недель в рамках беззалогового аукциона ЦБ РФ. Средневзвешенная ставка составила 11,48% годовых – на 560 б.п. выше, чем стоимость привлечения средств на сопоставимый срок на МБК.

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ОБЛИГАЦИЙ

Уралсвязьинформ опубликовал умеренно позитивные результаты за 9 мес. 2009 г. по РСБУ

Новость: Уралсвязьинформ вчера опубликовал результаты по РСБУ.

Комментарий: Доходы компании в 3кв09 практически не изменились г/г и кв/кв, составив 10,1 млрд руб. В качестве основной позитивной тенденции 3кв09 мы отмечаем дальнейшее восстановление выручки компании от услуг сотовой связи (рост 6% по сравнению со 2кв09). Доходы в этом сегменте почти вернулись к уровню 3кв08, составив 3,35 млрд руб.

По итогам 9мес09 выручка Уралсвязьинформа также осталась на уровне аналогичного периода 2008 года (30,2 млрд руб). Снижение доходов по внутризоновой связи, сотовой связи и интерконнекту (на 3%-14% г/г) было компенсировано ростом выручки от новых услуг и передачи данных (на 30%), а также от услуг местной связи (+3%) в результате индексации тарифов.

Мы отмечаем позитивный тренд в показателях рентабельности УРСИ в третьем квартале: рентабельность EBITDA выросла до 35%, по сравнению с 34% во 2кв09 и 31% в 3кв08. Росту эффективности способствовал эффективный контроль над операционными затратами, главным образом, расходами на персонал (на 11% г/г и на 7% кв/кв).

Долговая нагрузка оператора в третьем квартале практически не изменилась – общий объем кредитного портфеля сократился на 3% до 23,1 млрд руб (1,6x в терминах Долг / EBITDA). Короткий долг УРСИ – около 9.7 млрд руб. На наш взгляд, у компании, как и у других МРК, не должно возникнуть сложностей с рефинансированием долга, как через новые кредиты от крупных российских банков (недавно Банк Москвы предоставил УРСИ три кредитных линии на 1,5 млрд рублей сроком на 2 года), так и через новые размещения на публичном рынке. В начале ноября компания разместила первый выпуск биржевых облигаций на 1 млрд рублей, «в запасе» – еще 9 выпусков на 9 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: