Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[11.11.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Доходности КО США не изменились, несмотря на очередной сильный аукцион US Treasuries. По итогам аукциона UST-10 на рекордные $25 млрд доходность была установлена на уровне 3.47% при прогнозах 3.475%, а спрос превысил предложение в 2.8 раза.

Вторник выдался довольно спокойным днем. Котировки российских евробондов показали значительный рост еще в конце торговой сессии понедельника. Поэтому в течение вчерашнего дня рынок консолидировался вокруг достигнутых ранее уровней в отсутствие важной статистики и ярко выраженного тренда на фондовых площадках. В частности в суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск закрывался на 10 б.п. выше, в районе 112.6% (YTM 5.45%).

В целом, можно отметить, что российские корпоративные бонды уже почти вернулись на свои локальные годовых максимумы, тогда как Rus-30 осталось порядка 1.5 п.п. до этого уровня. Сегодня на рынке будет довольно слабая активность, в США отмечают День Ветеранов.

Этим утром на рынках преобладают умеренно позитивные настроения, фьючерс S&P прибавляет порядка 2 пунктов на фоне позитивных макроэкономических данных из Японии и Китая. Так, в Японии заказы в машиностроении взлетели на 10.5%, при этом ожидался куда более скромный рост – 4.1%. В свою очередь, в Китае рост промышленного производства в октябре достиг 16.1%.

Рублевые облигации

Объем торгов в корпоративном секторе вчера возрос до 3,8 млрд руб, тогда как в секторе муниципальных облигаций сделки носили индикативный характер и не были подкреплены объемами. Сделки были сосредоточены в облигациях ВТБ24 (YTM 11,6%), на долю которых пришлось порядка 600 млн руб, в бумагах Мечел-4, которые начинают расторговываться после технического размещения в конце июля (YTP 13,64%). Планируемые размещения также способствуют росту активности в выпусках одной отраслевой принадлежности. Так, в целом, активно торгуется металлургия, облигации АФК Система, банковские облигации. Тем не менее, изменение цен носит разнонаправленный характер, определенного тренда на рынке не наблюдается.

Сегодня пройдет размещение ОФЗ 25070 на 10 млрд руб. Результаты аукциона станут показательными для инвесторов, учитывая, что предыдущий аукцион 2 недели назад впервые за 2 месяца был признан несостоявшимся.

Макроэкономика

Российское правительство понизило прогноз экономического роста до 2012; НЕГАТИВНО

Российское правительство опубликовало новый экономический прогноз до 2012 года, скорректировав его с учетом текущего экономического кризиса. Этот план отражает существенное ухудшение прогнозов экономической эффективности.

Предыдущий план, утвержденный в ноябре 2008 года, не только предполагал рост реального ВВП на 28% в 2012 г. по сравнению с 2008 г.; этот план также отражал ожидания очень существенного повышения экономической эффективности. Ожидалось, что рост производительности за три года составит 21% при снижении энергоемкости производства ВВП за этот период на 15%. Таким образом, кризис вынуждает правительство занять более осторожную позицию. В новом варианте прогноза рост производительности был сокращен до умеренных 3% при отсутствии снижения энергоемкости.

Наше мнение заключается в том, что новый план отражает неспособность правительства представить проработанную экономическую программу с акцентом на инвестиции и, следовательно, ускорить восстановление экономики. Даже если этот план предполагает ускорение экономической активности в 2010-2011 гг., отсутствие повышения эффективности является плохой новостью.

ЦБ видит опасность инфляции в связи со снижением ставок предоставления ликвидности

В ходе вчерашнего выступления на международном форуме "Расчеты в рублях", директор департамента операций на финансовых рынках Банка России Сергей Швецов заявил, что снижение реальных ставок ЦБР несет инфляционный риск во 2-м полугодии 2010 г. Под «реальными ставками» он подразумевал ставки, по которым ЦБ предоставляет ликвидность банковской системе, в частности – ставку 1-дневного РЕПО. Вместе с тем он отметил, что ставка рефинансирования 9,5% достаточно высокая, а ставка однодневного РЕПО в 6,75% является средней и при этом есть потенциал для ее снижения. Таким образом, ЦБ подразумевает дальнейшее снижение ставок в конце этого – начале следующего года.

Снижение ставок Банка России, помимо повышения доступности кредитов для реального сектора экономики, несет и другую функцию. ЦБ рассчитывает, что это приведет к снижению объема carry trade, и, как следствие, - уменьшению повышательного давления на рубль.

ЦБР не видит перспектив однозначного укрепления рубля, считая что его курс будет достаточно волатильным. В частности, Швецов предупредил, что в ноябре-декабре "дефицит бюджета низвергнет на финансовый рынок миллиарды, сотни миллиардов рублей".

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: