Международный валютный рынок. Вчерашние торги на валютных рынках продемонстрировали довольно высокую волатильность. В течение дня доллар слабо подрастал ко всем валютам на ожиданиях увеличения ставки рефинансирования и появившихся некоторых опасений в том, что ставка может быть повышена более чем на 0,25 п.п. Однако после выхода информации о том, что дефицит торгового баланса США несколько сократился в октябре, оставшись, правда, на очень высоком уровне, ЕВРО начал резко расти, установив очередной исторический максимум на уровне 1,3005. Однако ни закрепиться, ни расти дальше евродоллар не смог, т.к. Банк Японии появился на рынке доллар-Йена, и его интервенции понизили Йену с 105,8 до 107,27, что привело и к росту доллара против европейских валют (ЕВРО, британского фунта и швейцарского франка), которые вернулись на уровни открытия торгов. Видимо игроки так устали от этих резких движений, что информация об увеличении ставки ФРС на 0,25 п.п. практически никакой волатильности на рынках не вызвало. Связано это еще и с тем, что увеличение ставки на такую величину уже было заложено в рыночные цены.

Между тем, итоги прошедших на текущей неделе аукционов по размещению Treasures США на 2.5 и 10 лет оказались разочаровывающими, величина превышения спроса над предложением оказалась ниже ожиданий, на аукционах были существенные премии, однако объемы размещений оказались низкими, по 25% объема по 5-летним бумагам выкупило Казначейство. Таким образом, началось снижение спроса на госбумаги, цены на которые держались на очень высоком уровне перед выборами, это означает, что темпы притока капитала в США будут снижаться еще интенсивнее, а сможет ли Банк Японии компенсировать отток средств прочих инвесторов пока непонятно, т.к. объем его интервенций неизвестен. Это означает, что фундаментальная слабость доллара будет в ближайшее время усугубляться, на его курс будет оказываться сильное давление.

Однако мы предполагаем, что темпы его снижения будут очень умеренными из-за совместных интервенций Банка Японии и словесных интервенций чиновников ЕЦБ.

В ближайшие дни мы ожидаем восходящего движения к уровню 1,2910-1,2980, на фоне снижения объема розничных продаж в октябре и индекса настроения потребителей Мичиганского ун-та в ноябре в США.

Внутренний валютный рынок. Высказывания А.Улюкаева о том, что номинальный курс рубля при сохранении текущей ситуации на международном валютном рынке составит 28,6-29 несколько озадачило участников рынка, наиболее осторожные участники начали сокращать спекулятивные короткие позиции по доллару, что привело к тому, что рубль несколько понизился: котировки достигали величины 28,7, что на 3 коп выше позавчерашнего закрытия. К концу дня процесс закрытия позиций завершился и, по итогам торгов, курс доллара вырос всего на 1 коп. до 28,6785.

Рынок ГКО-ОФЗ Главным для рынка стала информация о том, что ЦБ не намерен снижать ставку рефинансирования до конца 1 квартала 2005 года, что означает, что перспективы для дальнейшего снижения доходности по госбумагам практически отсутствуют: у Сбербанка нет стимула снижать ставки по вкладам, и поэтому главный инвестор рынка крайне не заинтересован в дальнейшем снижении ставок на первичных аукционах, что способствует сохранения стабильной курсовой стоимости и текущих уровней доходности. Т.е. существенных движений рынка до конца года, скорее всего, ожидать не стоит. А вчерашние торги также проходили на низких оборотах и без существенных ценовых колебаний. Доходности к погашению: 2004 – до 0,58%, 2005-07 – 4,04-6,29%, 2008-18– 6,63-7,80%.

Рынок корпоративных облигаций. Настороженность инвесторов перед объявлением решения по ставке ФРС в совокупности с заявление А. Улюкаева о том, что номинальный курс рубля к концу года будет находиться в диапазоне 28,6-29, а ставка рефинансирования из-за ожидающейся более высокой инфляции снижена не будет, стали главными негативными факторами для инвесторов в облигации Москвы и 1 эшелона, которые претерпели заметное снижение. Эти же облигации приняли на себя основной удар от сообщения о том, что министерство экономики Италии объявило о намерении продать итальянскому кредитному экспортному агентству SACE Spa долг России по кредитам примерно на 1 млрд. ЕВРО, что привело к снижению суверенных еврооблигаций.

Вчерашняя ценовая динамика на рынке не была очень интенсивной и вполне соответствует определению бокового движения, продолжения которого мы ждем и сегодня. Избыточная ликвидность по-прежнему не будет стимулировать инвесторов к продажам во всех сегментах рынка. Объем покупок также не будет значительным, т.к. инвесторы опасаются продолжения снижения долговых рынков после увеличения ставки ФРС. Кроме того, возможности дальнейшего роста рынка в принципе ограничены из-за отсутствия перспектив снижения ставки рефинансирования, и, соответственно, движения вниз кривой доходности ОФЗ, спрэды к которой по бумагам Москвы и первого эшелона максимально узки. Текущие уровни доходности по этим бумагам интересны только нерезидентам, которые могут начать в ближайшие дни распродавать эти бумаги, если решат, что рубль не будет расти.

комментарий