Ситуация на рынках

На глобальных рынках продолжается умеренная коррекция, связанная с негативными прогнозами по росту мировой экономики. На рынке еврооблигаций вчера не было единой динамики. Суверенные выпуски и часть бумаг корпоративного сектора завершили день небольшим ростом. В то же время, некоторые бонды немного потеряли в цене.

Вчера на рынке ОФЗ торговая активность заметно снизилась на фоне размещения 10-летнего выпуска ОФЗ, а котировки в среднем по рынку практически не изменились. На рынке рублевого корпоративного долга ситуация практически не изменилась относительно предыдущего дня.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов упали. S&P500 уменьшился на 0,62%, Dow Jones опустился на 0,95%. Бразильский индекс Bovespa потерял 0,82 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день снижением. FUTSEE 100 потерял 0,58%, DAX опустился на 0,41%, французский CAC 40 понизился на 0,50%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 1,23%; Brent подешевел на 0,15%. Сегодня Light Sweet торгуется по $91,41 (+0,18%); Brent стоит $114,89 (+0,49%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $23,48.

Драгоценные металлы показывают умеренно позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1764,95. Серебро выросло до $34,065. Соотношение стоимости золота и серебра опустилось до 51,81.

Ключевая статистика

Ежемесячный отчет ЕЦБ (12:00);
Индекс импортных цен в США (16:30);
Торговый баланс США (16:30);
Заявки на пособие по безработице в США (16:30).

Новости и статистика

Россия

По оценке Росстата, потребительская инфляция в России на 8 октября составила уже 5,4% с начала года.

По предварительной оценке Минфина, профицит федерального бюджета за первые 9 месяцев года составил 635,76 млрд рублей. Объем поступивших доходов достиг 9,4 трлн рублей, расходов – 8,8 трлн рублей.

Новости эмитентов

Микрофинансовая компания «ФИНОТДЕЛ» (-/-/-), специализирующаяся на выдаче займов малому бизнесу, планирует выйти на долговой рынок в ближайшее время. На 1 октября общий портфель займов ОАО «Финотдел» превысил 1 млрд рублей, и в планах компании к концу следующего года увеличить этот показатель в 4 раза.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок

На рынке еврооблигаций сохраняется безыдейная торговля. Связано это в целом с отсутствием значимых новостей и событий, которые могли бы спровоцировать дальнейшие покупки или коррекцию. В большинстве бумаг сохранялась нейтральная ценовая динамика.

Впрочем, некоторые из них смогли показать рост лучше рынка. Так, выпуск Россия-30 вырос на 0,3%, вновь достигнув 127,0% от номинала. Наибольший рост показал евробонд Россия-42, прибавив 0,5%.

В корпоративном секторе чуть лучше остальных смотрелись бонды Вымпелкома, в частности Вымпелком- 21 и Вымпелком-16, которые прибавил по 0,3 и 0,2% соответственно. Рост в районе 0,2% также показали бумаги МТС-20, Северсталь-16 и Евраз-18. В то же время, под давлением, как и днем ранее, находились длинные бумаги Газпрома: Газпром-21 и Газпром-22 потеряли около 0,3%.

На утро четверга на рынке складывается умеренно позитивный внешний фон. На 0,2% в моменте растет фьючерс на индекс S&P500, в «плюсе» вышли и европейские рынки акций. Выпуск Россия-30 прибавляет не более 0,05%. Нейтральная динамика на рынке евробондов будет сохраняться. Впрочем, некоторые торговые идеи могут продолжить отыгрываться.

Первичный рынок

Вчера ОАО «РЖД», вслед за доразмещением долларового выпуска, провел доразмещение и рублевого евробонда с погашением в 2019 году. Ставка по новому объему займа была установлена на уровне 8,0%, что давало премию порядка 10-15 б.п. к уже обращающемуся займу. Впрочем, это немедленно спровоцировало продажи евробонда и рост доходностей с 7,85-7,9% до предлагаемых 8,0% годовых. Сейчас евробонд торгуется в районе 8,0% годовых. В ближайшее время, доходность может вновь снизится до 7,8-7,9% годовых, поэтому выпуск интересен для покупки.

Облигации зарубежных стран

Европа

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило суверенный рейтинг Испании на 2 ступени до уровня ВВВ-, сохранив по рейтингу негативный прогноз. Однако, S&P немного запоздало в совей оценке, поскольку агентство Moody’s уже в июне снизило рейтинг Испании до Ваа3, на одну ступень выше «мусорного» уровня. Поэтому какой-то существенной реакции на это сообщение не наблюдалось. Доходность 10-летних облигаций Испании немного повысилась и сейчас составляет порядка 5,87% годовых.

Вчера же на встречи между премьер-министром Испании и президентом Франции, М. Рахой подтвердил, что Испания не намерена обращаться за дополнительной внешней помощью.

Ключевым событием на европейском рынке в ближайшей перспективе станет публикация отчета «тройки» кредиторов о финансовой ситуации в Греции. Именно он станет основным документом, на основе которого будет принято решение о перечисление Греции очередного транша помощи.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день вырос на 75 млрд рублей и составляет 920 млрд рублей. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 64 млрд рублей (днем ранее было предоставлено 51 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 13 млрд рублей и составляет -1,65 трлн рублей (днем ранее - 1,639 трлн рублей).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил около 154,5 млрд рублей при лимите 70 млрд рублей. В результате банки привлекли 69 млрд рублей под процентную ставку 5,9% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали 8,9 млрд рублей под 6,4% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали 199,7 млрд рублей при лимите 200 млрд рублей под ставку 5,61% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали 247 млн рублей под 6,4% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 28 б.п. до 6,36% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,19% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 5,75–6,25% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ увеличилась на 21 б.п. до 6,24% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы осталась на уровне 641 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе выросла на 49 млрд рублей до 1,33 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась вблизи нулевых значений.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 100 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 70 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,5% годовых.

Фундаментальных факторов для сохранения ставок на денежном рынке на уровнях выше 6% в настоящее время нет. Как мы уже отмечали, скорее всего, повышенный спрос наблюдается со стороны крупных кредитных организаций, которые стремятся заранее выполнить норматив по усреднению средств на корсчетах, наращивая объем обязательных резервов в Банке России в период до 10-х чисел каждого месяца. Сегодня ожидаем сокращения ставок на денежном рынке.

Рынок ОФЗ

Вторичный рынок

Вчера на рынке ОФЗ торговая активность заметно снизилась на фоне размещения 10-летнего выпуска ОФЗ, а котировки в среднем по рынку практически не изменились.

Наибольшее изменение котировок было зафиксировано по итогам торговой сессии с 6-летними ОФЗ серии 26204, которые прибавили 0,15%, а также с 15-летними 26207 (+0,2%).

Первичный рынок

Вчера состоялся аукцион Минфина по размещению 10-летних ОФЗ 26209 объемом 35 млрд рублей. Ориентир по доходности выпуска находился в диапазоне 7,78–7,83% годовых. Накануне выпуск торговался с доходностью 7,8% годовых, таким образом, премия составляет 3 б.п. По итогам аукциона спрос по верхней границе 47,6 млрд рублей, спрос по номиналу составил около 63,2 млрд рублей. В результате были размещены бумаги на 34,23 млрд рублей под средневзвешенную процентную ставку 7,83% годовых.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевого корпоративного долга ситуация практически не изменилась относительно предыдущего дня.

Под давлением продавцов снижением завершили бумаги ВК-Инвест-1 (-0,82%), Альфа-Банк-2 (-0,7%) и НПК-1 (-0,6%). Лучше рынка закрылся выпуск бумаг СИБУР-Холдинг-1 (+0,71%), МТС-8 (+0,39%), Номос-банк-11 (+0,25%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг понизился до 18,8 с 25,7 млрд рублей. Стоит отметить, что около 2/3 оборота прошло в режиме РПС (11,8 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 98,5 млрд рублей (днем ранее 92,6 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня повысился на 0,05% до 104,72 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds понизился на 3 б.п. и составляет 8,45% годовых.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляет выпуск Украина-13 (В+/В2/В). Так, евробонд, погашаемый менее чем через год, торгуется с доходностью 6,3% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

На российском рынке еврооблигаций мы сохраняем торговые рекомендации по некоторым «длинным» выпускам, цены на которые могут вырасти в ближайшие недели. Прежде всего, мы выделяем:

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- Металлоинвест-16 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- Вымпелком-21 и Вымпелком-18 (спрэд к суверенной кривой и выпуску МТС-20 должен сократиться на 70-80 б.п. после публикации позитивной отчетности);

- «вечный» евробонд ВТБ.

Также в банковском секторе среди еврооблигаций с отдаленными сроками погашения, мы рекомендуем обратить внимание на выпуски:

- Промсвязьбанк-17 (один из самых недооцененных на сегодняшний момент евробонд в банковском секторе, доходность – 8,5% годовых);

- Банк Русский Стандарт-18 (субординированный евробонд, один из самых высокодоходных на рынке (доходность – 10,6% годовых), потенциал снижения доходности – около 50 б.п.);

- Альфа-банк-17 (единственный частный банк в России с рейтингом инвестиционной категории, хорошая альтернатива покупки бумаг государственных банков, вероятность сужения спрэда к евробондам Газпромбанка);

- Ренессанс Капитал-16 (высокая финансовая устойчивость, доходность составляет порядка около 25,0% к погашению, самый высокодоходный выпуск на российском рынке, рекомендуем инвесторам, склонным к риску).

Среди коротких бумаг очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 9,7%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Здесь же отметим и МКБ-14 (-/В1/-), который предлагает доходность 6,6% что при дюрации менее двух лет представляет инвестиционный интерес.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром Нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: Локо-Банка БО-3, Запсибкомбанк БО-2. Все выпуски имеют годовые оферты. Рекомендуем покупку выпуска МСП Банка-2.

Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.

Для увеличения доходности портфеля можно приобрести выпуск Ренессанс Капитал БО-3, который торгуется с доходностью YTP 12.08.13 12,5% годовых.

В рамках спекулятивной стратегии купить можно также долги ВТБ БО-8 и Пробизнесбанка-7, а также Промсвязьбанка БО-7. Рекомендуем покупку новых облигаций МКБ БО-2.

На фоне присвоения рейтинга Почте России от Fitch на уровне ВВВ с прогнозом Стабильный рекомендуем покупку бумаг 1-й серии на вторичном рынке.

Новый выпуск Альфа-банк БО-3 имеет потенциал роста цены на вторичном рынке.

Кроме того, на фоне добавления бумаг СМП Банка 1-й серии в Ломбардный список интересна покупка облигаций на вторичном рынке.