КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Взгляд на рынок: внимание к первому эшелону. Внутренний рынок облигаций остается слабым. Причины, спровоцировавшие глубокое падение котировок, сохраняют свою силу. Никаких позитивных сигналов с внешнего рынка не поступает, и даже фундаментально сильная российская экономика не способствует значительным улучшениям на денежном рынке, где ставки краткосрочного кредитования остаются высокими. Причин для возобновления покупок со стороны иностранных инвесторов пока нет, и рынок живет лишь стараниями внутренних участников. В отсутствие первичных размещений корпоративных облигаций, важным событием этой недели может стать завтрашний аукцион по размещению дополнительного впуска ОФЗ 46018, доходность которого составила вчера 6,81%., увеличившись за последнюю неделю на 17 бп.

Рынок с нетерпением ждет итогов аукциона по ОФЗ, так как ответ на самый важный вопрос последних недель все еще не получен. В своем падении, достигли ли котировки дна? Успех аукциона, который может быть выражен как в высоком спросе, так и в отсутствии премии ко вторичному рынку, может стать индикатором того, что есть участники, готовые покупать лучшее в России кредитное качество.

В случае удачного размещения ОФЗ 46018 волна спекулятивных покупок может перекинуться на надежные выпуски первого эшелона, которые в последние дни, равно как и ОФЗ, испытывали давление со стороны продавцов.

Однако с точки зрения всего рынка рублевого долга, результаты аукциона ОФЗ окажут минимальное влияние на котировки облигаций второго и особенно третьего эшелонов, где покупки носят эпизодический и случайный характер, а тенденция к восстановлению пока не прослеживается. Низкая активность в высокодоходных бумагах может означать не только пренебрежение кредитным качеством, но и нежелание участников рынка фиксировать серьезные убытки по позиции.

Мы не изменяем своему взгляду на рынок и не ожидаем выхода из бокового тренда в сентябре, сохраняя рекомендации:

- спекулировать облигациям первого и отчасти второго эшелонов;

- воздержаться от покупок в третьем эшелоне, что особенно относится к бумагам, размещенным на растущем рынке.