Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[11.08.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В преддверии начала заседания ФРС на этой неделе нервозность инвесторов возрастает, что увеличивает волатильность торгов. В понедельник на фоне фиксации прибыли по рынку акций инвесторов привлекли доходности американского долга, находящиеся на 2-месячных максимумах. В результате по итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 7 б.п. – до 3,78%, UST’30 - на 8 б.п. – до 4,53% годовых. Спрэды между корпоративными бондами и treasuries сужаются на фоне увеличивающейся склонности инвесторов к риску. Высокие доходности гособлигаций США, вероятно, поддержат спрос со стороны инвесторов на предстоящей серии аукционов, которая начинается сегодня с размещения UST’3 на $37 млрд. Кроме того, на этой неделе будет продано UST’10 на $23 млрд. и UST’30 на $15 млрд. Напомним, на последнем размещении UST’3 в начале июля спрос превысил предложение бумаг в 2,62 раза, а доля «непрямых» участников составила 54%. Котировки treasuries на вчерашних торгах также поддержала продолжающаяся программа ФРС по выкупу госбумаг с рынка – сегодня регулятор будет покупать UST с погашением в 2012 – 2013 гг., завтра – в 2026 – 2039 гг. Что касается заседания ФРС, проводимого на этой неделе, то инвесторы ждут комментариев и намеков ведомства по дальнейшей монетарной политике. Ожидается, что Центробанк США сохранит ставки без изменений и может принять решение о завершении программы выкупа treasuries на $300 млрд., которая истекает в сентябре. Кроме того, велика вероятность услышать от регулятора намеки о повышении ставки в начале года.

Суверенные еврооблигации РФ

Котировки суверенных евробондов РФ на торгах в понедельник продолжили сползать вниз третий день подряд – индикативная доходность выпуска Rus’30 увеличилась на 7 б.п. – до 7,36% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 15 б.п. - до 359 б.п. Индекс EMBI+ также увеличился на 11 б.п. - до 348 б.п. Направление движения рынков развивающихся стран продолжает определять новостной фон из США, который на прошлой неделе оказался позитивным после публикации данных по ВВП и уровню безработицы. Однако игроки хотят убедиться, что восстановление крупнейшей мировой экономики просматривается и в остальных макропоказателях. Кроме того, негативно повлияло на рынок снижение кредитных рейтингов Эстонии и Латвии агентством S&P. Таким образом, по нашему мнению, котировки госбумаг ЕМ продолжат консолидироваться на текущих уровнях – для обновления доходностями бумаг локальных минимумов необходима бОльшая уверенность в скором начале роста экономики США.

Корпоративные еврооблигации

Корпоративный сегмент еврооблигаций российских эмитентов на вчерашних торгах демонстрировал боковое движение при достаточно вялых торгах. Негативно на настроения игроков повлияла коррекция на рынках США. Вместе с тем, спросом пользовались Gazprom 09, Gazprom 19Е, а также выпуск MDM 11 на фоне завершения слияния банков МДМ и Урса и Sistema Finance 11 после сообщения о привлечении МТС кредита на покупку Комстар ОТС.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Котировки ОФЗ в понедельник после снижения ставки ЦБ еще немного снизились в пределах 10 б.п. по цене. Основная игра идет в новых выпусках, размещенных в текущем году – ОФЗ 25064 – 67. При этом Минфин доразместил в рынок бумаг из нового выпуска ОФЗ 25067 на 1,6 млрд. руб.

• Второй день подряд наблюдается активность в коротком ОФЗ 46003 с погашением в июле 2010 г. – за день прошло 8 сделок на 1,5 млрд. руб. Данный выпуск держат несколько крупных участников, в результате чего доходность по ОФЗ 46003 (9,15% годовых) складывается ниже более короткого ОФЗ 25061 (9,39% годовых), котировки которого стоят ниже номинала.

• На фоне избыточной банковской рублевой ликвидности сектор ОФЗ практически не реагирует на повышенную волатильность курса национальной валюты, которая наблюдается в последнее время. Таким образом, мы ожидаем сохранения спроса на ОФЗ при относительной стабилизации курса рубля.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• После продолжительного роста рынок рублевых облигаций, наконец, нашел повод для небольшого снижения на фоне фиксации прибыли на товарных рынках и волатильности курса рубля. Вместе с тем, полноценной коррекции не произошло – на рынке просто появились офера и наблюдалось расширение спрэдов по котировкам bid/offer.

• На денежном рынке ситуация остается стабильной. Незначительно (на 6,4%) снизился объем банковской ликвидности – до 788 млрд. руб. После снижения ставок ЦБ деньги на рынке продолжили дешеветь – однодневный MosPrime снизился на 10 б.п. – до 6,33% годовых. Рубль консолидируется на уровне 37,7 руб. по бивалютной корзине.

• Вчера Мосэнерго начала прайсинг своих биржевых облигаций серии БО-2 на 2 млрд. руб. сроком на 1 год. Размещение выпуска намечено на 27 августа, ориентир по ставке полугодового купона – 12% - 13% годовых, что соответствует доходности 12,36% - 13,42% годовых. Ориентиром для прайсинга БО Мосэнерго являются недавно размещенные годовые биржевые облигации ОГК-5 при сопоставимом кредитном качестве эмитентов. Текущая доходность БО Энел ОГК-5 составляет 12,39% годовых, что является нижней границей ориентировочного диапазона доходностей по бумагам Мосэнерго. Таким образом, значительной премии к рынку энерокомпания не предоставляет, ориентируя инвесторов сразу на финальный прайсинг. Вместе с тем, мы ожидаем большого интереса к выпуску Мосэнерго.

• Напомним, сегодня на торги выходят новые выпуски БО ЛУКОЙЛа, а также 3 выпуск ВымпелКом-Инвест. Мы оцениваем потенциал роста бумаг нефтяной компании порядка 30 б.п. Что касается ВК, то его облигации были оценены рынком еще на форвардных торгах.

• Сегодня мы ожидаем возвращение неагрессивных покупок на рынок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: