Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[11.08.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Новости, комментарии и идеи

Москва намерена разместить в 2010 г. облигации на 241 млрд. руб. Такие данные содержатся в проекте столичного бюджета на будущий год. Кроме того, предусмотрен обмен уже обращающихся бумаг на 90 млрд. руб. на новые выпуски. Объем погашений на 2010 г. запланирован на уровне 120 млрд. руб. При этом московский бюджет будет сведен с дефицитом в 125.7 млрд. руб. (Источник: Интерфакс). В принципе, вряд ли это можно назвать неожиданной новостью. Мы не исключаем, что Москва еще увеличит и «потолок» размещения облигаций на этот год. Пока конъюнктура долгового рынка остается весьма благоприятной для заемщиков, однако очевидно, что это не бездонный источник фондирования. В определенный момент инвесторы пресытятся риском, и большой «навес предложения» выльется в рост доходностей.

Ритейлер Дикая Орхидея хочет договориться со Сбербанком о рефинансировании долга. Как сообщили Ведомости, компания обсуждает возможность привлечения долгосрочного кредита с целью рефинансирования прежней задолженности на 1.6 млрд. руб. В настоящее время 40% акций Группы находятся в залоге у банка. Напомним, что компания допустила дефолт при погашении облигаций, предложив держателям план реструктуризации.

Москва планирует очередную инъекцию в капитал Банка Москвы. Согласно проекту городского бюджета на 2010 г., московские власти готовы увеличить капитал банка еще на 7.5 млрд. руб. «в целях сохранения доли города». В этом году банк уже провел допэмиссию акций на 20 млрд. руб., 75% которой предназначалось Москве (Источник: Ведомости).

Вкратце: ЕБРР готов предоставить УкрСиббанку 10-летний субординированный кредит на 100 млн. долл. (Источник: Интерфакс).

Рынок еврооблигаций

В ОЖИДАНИИ СЛОВА РЕГУЛЯТОРА

Вчера выдался довольно скучный день, на рынке ощущался «информационный голод». Вместе с тем, индексы акций немного просели (Dow Jones -0.34%): на наш взгляд, это просто фиксация прибыли в преддверии заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC). Насколько мы понимаем, у инвесторов есть определенные опасения, что на фоне выходившей в последнее время неплохой макроэкономической статистики представители ФРС могут намекнуть на ужесточение монетарной политики в будущем. На наш взгляд, в сравнении с предыдущими комментарий FOMC, скорее всего, будет более оптимистичен в плане оценки текущих трендов в экономике США, однако вряд ли будет содержать даже намек на повышение ставок. Похоже, этой же точки зрения придерживаются и участники долгового рынка: доходность 10-летних UST вчера снизилась до 3.78% (-7бп).

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets в пятницу двигались несколько разнонаправлено в виду коррекции на рынках акций. Вместе с тем, по итогам дня, спрэд EMBI+ сузился до 337бп (-11бп). Российский выпуск RUSSIA30 (YTM 7.36%) вчера выглядел несколько «хуже рынка»: его цена снизилась примерно на ½ до 100 ¾, а спрэд к UST расширился до 358бп (+16бп). В корпоративном секторе по-прежнему наблюдается «мертвый штиль»: сделок очень мало, котировки сильно не меняются.

Рынок рублевых облигаций

ДЕНЕЖНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ

Вчера в последние часы торгов стоимость бивалютной корзины подросла до 37.80 рублей (+15 копеек), при этом нефть по-прежнему стоит «высоко»: баррель марки Brent котируется на уровне 73-74 долл. Кстати, вчера министр финансов А.Кудрин сказал, что не видит фундаментальных причин для девальвации рубля. И, честно говоря, с ним трудно не согласиться: нынешний уровень цены на нефть обеспечивает довольно устойчивый профицит торгового баланса; восстановление финансовых рынков позволяет достаточно комфортно смотреть на перспективы капитального счета. Остается довольно большой дефицит федерального бюджета, который планируется финансировать за счет резервных фондов, однако нужно понимать, что ослабление рубля лишь несколько отодвинет проблему во времени, но не решит ее: очередная девальвация рубля обернется, в конце концов, новым витком инфляции, что заставит правительство вновь индексировать социальные расходы. Прочие же «аргументы» в пользу ослабления рубля (например, поддержка бизнеса/импортозамещение, сохранение резервов), на наш взгляд, совсем не состоятельны.

На долговом рынке торговая активность по-прежнему не очень высока (сезон отпусков в самом разгаре). Вчера мы видели некоторую коррекцию преимущественно в ликвидных выпусках 2-го эшелона: Мечел-2 (YTP 14.65%), ТГК-2-1 (YTP 25.81%), АФК Система-1 (YTP 13.27%), ОГК-5 БО-1 (YTP 12.55%) и пр. потеряли в цене около 30бп. В остальном же никаких существенных перемен не произошло.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: