Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[11.08.2009]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

АФК Система 18 августа проведет размещение своего второго выпуска облигаций. Планируется разместить 5-летний выпуск объемом 20 млрд руб. с офертой на выкуп через 3 года. Компания также сообщает, что в четвертом квартале или позже планирует разместить свой третий выпуск со сроком обращения 7 лет объемом 19 млрд руб. Размещение обоих выпусков направлено на оптимизацию валютной структуры долга Системы, тогда как компания уже решила вопросы с рефинансированием долга до конца года.

Ориентир по купону второго выпуска составляет 14.95%. Напомним, что ставка купона сопоставимого выпуска МТС-5 при размещении 24 июля составила 14.25%, а выпуск торгуется уже на уровне 13.5% по доходности. Из-за разницы в рейтингах и рентабельности мы полагаем, что новый выпуск Системы должен торговаться с премией к МТС – 50 б.п.

СЕГОДНЯ

Сегодня в США начинается двухдневное заседание ФРС, на котором ожидается решение по программе выкупа казначейских облигаций США. Сегодня также пройдет размещение UST3 на рекордно высокую сумму $37 млрд.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

О планах Москомзайма. В 2010 г. руб. Москва планирует привлечь чрез размещение бумаг 241.4 млрд руб., по информации агентства Reuters со ссылкой на проект бюджета на следующий год. Новые выпуски будут со сроком погашения до 30 лет. Планируется также выкупить с рынка бумаги на 90 млрд руб. в обмен на более долгосрочные. В следующем году Москве предстоит погасить облигации на 120 млрд руб.

По информации Reuters доходы на 2010 г. по проекту бюджета Москвы составят 994.5 млрд руб., расходы планируются на уровне 1120.2 млрд руб. Таким образом на следующий год власти Москвы планируют небольшой рост доходов (на 5%) по сравнению с уточненным бюджетом правительства Москвы на 2009 г., который был принят в конце мая 2009 г. Расходы в следующем году планируется снизить до 1120.2 млрд руб. по сравнению с уточненным планом на текущий год в 1126.5 млрд руб. Таким образом на 2010 г. запланировано уменьшение дефицита бюджета, а рост программы заимствований происходит за счет планов по обмену и оптимизации структуры. Мы полагаем, что в случае ухудшения положения дел в экономике Москва может снизить дефицит в следующем году за счет более жесткого контроля над операционными расходами, а также отложив ряд инвестиционных программ. Недавно агентства Fitch, подтвердив рейтинг города, отмечало существенную гибкость в плане расходов, так как удельный вес капитальных расходов в общих расходах составлял около 39% в 2008 г., обеспечивая властям возможности маневра на случай снижения налоговых доходов. Выпуски Москвы остаются нашими фаворитами среди бумаг первого эшелона. На текущий момент привлекательно выглядят среднесрочные выпуски Москва-61 (13.9%), Москва-62 (13.6%), и Москва-63 (13.4%) с дюрацией от 2.9 до 3.5г.

Рейтинг МДМ и УРСА Банка после завершения объединения. Вчера все ведущие рейтинговые агентства присвоили рейтинги объединенному банку. Второму по активам частному банку агентство S&P присвоило рейтинг «В+» со «стабильным» прогнозом, при этом до объявления о слиянии банков в декабре прошлого года рейтинг МДМ был на уровне «ВВ-». Агентство Moody’s «усреднило» рейтинги банков и в итоге получился уровень «Ва2», однако прогноз – «негативный» который агентство объяснило общим негативом в связи с неблагоприятной макроэкономической ситуацией, также отметив высокую концентрацию клиентской базы и ослабляющееся качество активов. Несколько более позитивно на объединенный банк смотрит Fitch. Агентство присвоило объединенному банку рейтинг «ВВ-» также с «негативным» прогнозом, но отмечается ряд позитивных моментов в т.ч. адекватная капитализация, а также готовность и способность основного акционера С.Попова и некоторых миноритарных акционеров банка проводить новые взносы в капитал при необходимости.

Вчера стало известно, что УРСА банк в связи с реорганизацией выкупил облигации 7-й серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: