Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

[11.08.2005] ИГ Регион

Валютный и денежный рынок

В среду средневзвешенный курс доллара на торгах на ММВБ практически не изменился на фоне снижения его волатильности относительно евро на международных рынках. В течение торгов курс доллар колебался в пределах 28,37-28,4 руб./доллар. Суммарный оборот торгов по доллару снизился и составил около 1,2 млрд. долларов, при этом около 62% от суммарного оборота на торги с расчетами "завтра". Суммарные остатки денежных средств на корсчетах и депозитных счетах Банка России выросли на 23 млрд. и составили более 335 млрд. рублей, кроме того, Банк России предоставил коммерческим банкам дополнительную рублевую ликвидность на сумму почти 28 млрд. рублей. В результате продолжающегося падения спроса на рубли ставки "overnight" на рынке МБК снизились, а их максимальный уровень не превышал 1,25% и 1,75% годовых для крупных и средних банков соответственно.

Долговой рынок

На аукционе по размещению дополнительного транша ОФЗ-АД 46014 (с погашением в 2018 г.) на сумму 4,5 млрд. рублей, который проводил Минфин РФ, спрос превысил 13,79 млрд. рублей по номиналу. Было размещено бумаг на общую сумму более 4,462 млрд. рублей по номиналу при средневзвешенной доходности 7,87% годовых (отсечения - 7,89% годовых). Неудовлетворенный спрос на аукционе вызвал рост активности на вторичном рынке ОФЗ-ОБР на фоне возобновления роста цен большинства выпусков. Оборот по ОФЗ-ОБР составил около 1,8 млрд. рублей. При этом наибольшие обороты наблюдались по облигациям с погашением в 2008- 2016 гг., цены которых выросли в пределах 0,3-0,5 п.п. Средневзвешенная доходность самого долгосрочного выпуск 46018 снизилась на 4 б.п. до 8,18% годовых (на закрытие - 8,1% годовых). Сегодня можно ожидать продолжение роста цен в результате неудовлетворенного спроса на аукционе и нереализованного на вторичных торгах в среду.

На вторичных торгах муниципальными облигациями на ФБ ММВБ объем сделок снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 167,2 млн. руб. (в РПС - около 3,3 млрд. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом на долю подешевевших бумаг пришлось около 46%, среди которых наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: Башкирия-4 (14,08 млн. руб., -0,37 п.п.), Новосиб.область-2 (12 млн. руб., -0,05 п.п.), Костромск.область-4 (11 млн. руб., -0,11 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Москва-39 (47,2 млн. руб., +0,14 п.п.), Московск.область-5 (16,3 млн. руб., +0,25 п.п.), интерес к которым появился после возобновления роста цен государственных облигаций.

На вторичных торгах корпоративными облигациями на ФБ ММВБ объем снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 457,4 млн. руб. (в РПС - более 2,8 млрд. рублей) на фоне роста цен большей части выпусков. При этом на долю подешевевших бумаг пришлось около 22%, среди которых наибольшие обороты наблюдались по облигациям: Евросеть- 1 (15,1 млн. руб., -0,01 п.п.), ПИК-5 (11,5 млн. руб., -0,06 п.п.), Башкирэнерго- 1 (10,5 млн. руб., -0,46 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: РЖД-1 (51,2 млн. руб., +0,35 п.п.), ЛУКОЙЛ-2 (32,2 млн. руб., +0,16 п.п.), ВТБ-3 (26 млн. руб., +0,07 п.п.). Повышение цен (в пределах 0,5-1,0 п.п.) было зафиксировано еще по ряду бумаг первого и второго эшелонов.

Выводы и рекомендации

В среду на рынке муниципальных и корпоративных облигаций возобновился рост цен преимущественно по бумагам первого и второго эшелонов вследствие наблюдаемого повышенного спроса на ОФЗ. Кроме того, стабильность рубля, низкие ставки на рынке МБК и рост цен российских еврооблигаций оказывали поддержку рынку муниципальных и корпоративных облигация. Сегодня состоится размещение облигаций 6-го выпуска Газпрома в объеме 5 млрд. рублей. Исходя из процентных ставок вторичного рынка, справедливый уровень доходности нового выпуска составляет порядка 7,30-7,35%, однако, учитывая возможное существенное превышение спроса над предложением и установившуюся на рынке ОФЗ тенденцию к снижению ставок, мы ожидаем доходность нового выпуска на уровне 7,1-7,15% годовых, что соответствует ставке купонов - 7,0-7,03% годовых. На вторичном рынке наиболее привлекательными в настоящее время остаются облигации второго и третьего эшелонов, в тоже время расширение спрэдов между корпоративными и государственными облигациями делает интересной покупку и облигаций первого эшелона, в частности, например, ФСК 1 и 2 выпуски, РЖД-3, АИЖК 1, 2 и 3 выпуски.