Внешторгбанк: Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций

[11.07.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ НА ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛЕ

Рынок внутреннего долга торговался на прошедшей неделе высоких объемов и на фоне небольших абсолютных изменений в начале недели конъюнктура денежного и валютного рынков оказывали поддержку рублевым бумагам, снижение цен в середине недели стало следствием снижения курса рубля к доллару. Во второй половине недели участники преимущественно занимали выжидательную позицию, воздерживаясь от активных действий. Внешние факторы, в частности трагические события в Лондоне оказали явного влияния на внутренний долговой рынок. Под конец недели котировки немного подросли, несмотря на рост процентных ставок на межбанке в пятницу.

По итогам прошедшей недели индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0.12% до уровня 102.61 пункта. Общий оборот торгов рублевыми облигациями (с учетом прошедших аукционе составил 39.79 млрд. рублей.

На рынке первичных размещений состоялся ряд аукционов. вторник прошел аукцион по размещению первого выпуска ЮСКК сумму 600 млн. рублей. Ставка первого купона была установлена в размере 14% годовых. Спрос на бумаги превысил 730 млн. рублей в среду состоялось размещение первого облигационного займа УБРиР-финанс на сумму 500 млн. рублей. Ставка первого купон была установлена на конкурсе в размере 12.50% годовых. Спрос на бумаги составил 558 млн. рублей. В четверг состоялось размещение дебютного выпуска облигаций компании Промтрактор-Финанс на сумму 1.5 млрд. рублей. Ставка купона на первый год обращения была установлена в размере 10.7% годовых.

В секторе федеральных облигаций состоялся аукцион размещению дополнительного выпуска ОФЗ 47017 на сумму 4,97 млрд. рублей. Объем размещения на аукционе составил 4.91 млр рублей, доходность по средневзвешенной цене составила 8.39%годовых. Размещение прошло с минимальной премией ко вторичному рынку. Также состоялся аукцион по размещению третьего выпуска ОБР на сумму 10 млрд. рублей. Объем размещения на аукционе составил 2.51 млрд. рублей, средне взвешенная доходность к выкупу составила 4.41% годовых. На вторичных торгах активность участников была невысокой, а доходности изменялись разнонаправлено. По итогам пятницы ставки по коротким бумагам (с дюрацией до одного года) сложились в пределах 2.68-5.76% годовых, доходности среднесрочных выпусков составили 5.98-7.03% годовых доходности дальних бумаг сложились в пределах 7.09-9.5годовых. Наиболее ликвидными на прошлой неделе были выпуски ОФЗ 25058, ОФЗ 46014. Доходность ОФЗ 25058 не изменилась составляет в настоящий момент 7.03% годовых, ставка по ОФЗ 46 выросла на 2 б.п. до уровня 7.88% годовых. На вторичных торгах муниципальными облигациями торговые обороты также были ниже средних значений, а абсолютно изменения были незначительными. В сегменте московских облигаций абсолютным лидером по объему торгов стал выпуск Москвы котировки которого в течение недели снизились на 0.32% до уро107.65 пунктов. Сделки также проходили по выпускам Москвы 38 (- 0.18%, 110.80%), Москвы 39 (+0.09%, 104.70%), Москвы 32 (-0.1103.49%). Из других субфедеральных выпусков традиционно активно торговался пятый выпуск Московской области, котировки которого течение недели снизились на 0.09%, а доходность по пятничной сессии составила 8.39% годовых.

В корпоративном секторе достаточно активно торговался первый эшелон, а также некоторые телекомы. Бумаги 2%, Газпрома, за исключением третьего выпуска, закрылись в отрицательной Наиболее сильно пострадал Газпром 5, с корректировавшийся на полфигуры до уровня 101 пункта. Из других выпусков первого эшелона с небольшим ростом закрылись бумаги РЖД, выпуски ТНК 5, ФСК ЕЭС 1 показали отрицательную динамику. На вторичном рынке началось обращение бумаг Пятерочка Финанс 1. По пятничной сессии бумаги закрылись по 104.205 от номинала, соответствует доходности к погашению на уровне 10.59% годовых сегменте телекомов начались торги бумагами Мегафон 3, доходность которых по итогам пятницы составила 9.11% годовых. УРСИ 5 был в лидерах роста, прибавив за неделю 0.45% (100.95%). Неплохую динамику показали бумаги ЦТК 4, котировки которых выросли0.27%, а доходность снизилась до уровня 10.53% годовых.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ НА ТЕКУЩЕЙ НЕДЕЛЕ

Начало недели началось с резкого роста процентных ставок денежного рынка. Снизился и уровень свободной рублевой ликвидности. В результате котировки будут испытывать давление на фоне продаж. В целом, на текущей неделе основное внимание будет сосредоточено на внутренних факторах, поскольку конъюнктура внешних рынков достаточно положительна.

На рынке первичных размещений состоятся четыре аукциона на общую сумму 3.05 млрд. рублей. Во вторник состоится размещение второго выпуска облигаций Криогенмаш на сумму 500 млн. руб. Срок обращения выпуска составляет 3 года, по выпуску предусмотрена годовая оферта. Также во вторник состоится размещение дебютного выпуска облигаций ТД Перекресток объе1.5 млрд. рублей. Срок обращения выпуска составляет 3 структура выпуска предусматривает годовой пут-опцион по 100% от номинала. И, наконец, состоится размещение облигационного займа Нижнее-Ленское-Инвест серии 01 на сумму 400 млн. рублей. Бумага трехлетняя, с полутора годовой офертой. Размещения окончатся в четверг, когда состоится аукцион выпуску ММК-Трансфинанс на сумму 650 млн. рублей. Срок обращения выпуска составляет 3 года, с полутора годовой офертой по цене 100% от номинала.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО КОРПОРАТИВНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ

По итогам прошедшей недели средняя доходность бумаг с рейтинг «покупать» составила +0.29%, с рейтингом «держать» состав+0.11%, а доходность бумаг с рейтингом «продавать» состав+0.35%.

Сегодня мы провели еженедельный пересмотр рекомендаций корпоративным облигациям, в результате которого число рекомендаций на покупку составило 10, число рекомендаций на продажу составило 10, а число рекомендаций «держать» состав46.

Сегодня мы присвоили торговые рекомендации ряду новых выпусков. Выпуск Уралсвязьинформ получил торговую рекомендацию уровне «hold», аналогичную рекомендацию получили выпуск Сибирьтелеком 5, Группа ОСТ 2 и Мегафон 3. Ценообразование данных выпусков в настоящий момент близко к справедливым значениям. Выпуски Пятерочка-Финанс 1 и СОК-Автокомпонент 1 получили торговые рекомендации на уровне «strong sell». Помимо данных выпусков, мы не рекомендуем такие выпуски, как Евразхолдин ТВЗ 1, Росинтер Ресторантс 1, Ютэейр Финанс 1 и СевкабельФинанс 1. Сегодня мы понизили торговые рекомендации до уровня «hold» выпускам Акрон 1, Алроса 19, Газпром А2, Камаз-Финанс 1, Альянс 1, Русский Текстиль 2, МГТС 4, РАО ЕЭС 2, Татнефть 3, НПО Сатурн, Стальная Группа Мечел 1, НГК ИТЕРА 1 и ТДМ 1. 1, До уровня «buy» были повышены торговые рекомендации выпускам Альянс Русский Текстиль 1, Балтика 1, Дальсвязь, Кристалл финанс 1, Якутскэнерго 1, Северо-Западный Телеком, ФСК ЕЭС 1, ТНК 5.