Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[11.04.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

“рише верен себе в борьбе с инфл€цией. ≈вропейский центральный банк (≈÷Ѕ) в четверг оставил неизменной базовую процентную ставку на уровне 4% годовых, что совпало с прогнозом экономистов. Ќынешний уровень ставки €вл€етс€ максимальным с августа 2001 г. ÷ентробанк продолжает удерживать ставку на уровне 4% годовых с июн€ прошлого года, несмотр€ на значительное укрепление курса евро к доллару —Ўј и другим мировым валютам, а также некоторое замедление темпов экономического роста еврозоны, вызванное кризисом на кредитных рынках. —огласно прогнозу ћ¬‘, опубликованному в среду, темпы экономического роста еврозоны в 2008 г. замедл€тс€ до минимального уровн€ за п€ть лет – 1.4-1.6%, инфл€ци€ в 2009 г. замедлитс€ до 1.9%. ѕо мнению экспертов фонда, ≈÷Ѕ "может себе позволить некоторое снижение ставки". «апас прочности экономического роста еврозоны позвол€ет ≈÷Ѕ пока не реагировать на проблемы финансового сектора, ограничива€сь периодическими инъекци€ми ликвидности. ¬ то же врем€ усугубление ситуации может вынудить “рише пойти на срезание ставки во втором полугодии.

Ѕазовые активы

 рива€ ставок казначейских об€зательств —Ўј выросла вслед за фондовыми индексами. ќчередна€ волна спекул€тивного интереса к акци€м сократила присутствие инвесторов в защитных активах. “ем не менее, недельна€ динамика UST продолжает уже 6-недельный боковой коридор. ƒоходность 10-летних об€зательств выросла до 3.54 (+0.06)%, 2-летних – до 1.84 (+0.07)%.

–азвивающиес€ рынки

¬чера в большинстве евробондов ≈ћ наблюдалось затишье. Ѕольшинство кредитных спрэдов сократилось лишь за счет роста ставок базовых активов. –оссийские еврооблигации стабильны: цена бенчмарка "Russia'30" осталась на отметке 115.35 п.п., а его спрэд к UST 10Y сократилс€ до 174 (-6) б.п.

–ынок рублевых облигаций

Ќа локальном долговом рынке протекает ожидаемое затишье. —делок в корпоративном секторе немного, а те, что были, незначительно изменили котировки. Ћишь в секторе ќ‘« отмечалс€ рост активности, однако, на наш взгл€д, такое поведение сектора госбумаг имеет под собой "нерыночное" основание.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 769.2 (-23.6) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 539.2 (-16.6) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ составили 230.0 (-7.0) млрд руб. —тавки денежного рынка вчера преимущественно не превышали 4% (overnight), а на сегодн€шнее открытие однодневные ћЅ  обход€тс€ в среднем под 3.5-4.5%. ќбъемы рефинансировани€ в ÷Ѕ остаютс€ сдержанными: объем операций аукционного –≈ѕќ ÷Ѕ составил вчера 6.3 млрд руб. ќтсутствие значимых событий на рынке на текущей неделе будет способствовать сохранению комфортных условий, однако негативные ожидани€ по налоговому периоду апрел€ могут существенно ухудшить конъюнктуру во второй половине мес€ца.

 рива€ ставок LIBOR (USD) вчера опустилась в среднем на 1-2 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 2.72%, 3M LIBOR – 2.71%, 12M LIBOR – 2.57%. —тавки российских NDF сохранили прежний вид: в краткосрочном сегменте до 3-5.5%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

Ћокальный долговой рынок консолидируетс€ в корпоративных выпусках. ѕри этом цены измен€ютс€ минимально как в "фишках", так и в более доходных выпусках. “ака€ ситуаци€ на рынке вполне логична: инвесторы (банки) накапливают ликвидность дл€ предсто€щего периода налоговых платежей и ограничивают сделки на долговом рынке. Ќа наш взгл€д, текущий уровень ликвидности пока позвол€ет говорить о том, что квартальный платеж по Ќƒ— (450-500 млрд руб.) может пройти с минимальными потер€ми. ¬ то же врем€ аккумул€ци€ ликвидности до этой даты (21 апрел€) будет снижать активность долгового рынка.

¬чера, в секторе ќ‘« торговые обороты значительно увеличились. »нтерес был про€влен в госвыпусках с дальними сроками погашени€, что абсолютно нелогично в период приближающегос€ дефицита рублей. —корее всего, как и на минувших аукционах ћинфина, это заслуга "нерыночной" ликвидности (институтов развити€). ѕолагатьс€ на повышательный тренд в последние 2 недели в наиболее выросших бумагах крайне рискованно.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: