Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[11.04.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний долговой рынок

Вчера
торги на рынке рублевого долга проходили на фоне средней активности, четко выраженной тенденции в движении котировок не сложилось. Большинство наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора закрылось в плюсе, при этом сектор госбумаг показал умеренное снижение. Лидером активности в корпоративном секторе стал вышедший вчера в обращения 3-й выпуск Копейки, цена которого выросла на 0,75%. Одновременно с 3-им выпуском высоким спросом пользовался 2-й выпуск Копейки с офертой исполнением в феврале 2009 года, прибавивший 0,28%. Доходность при этом снизилась на 18 б.п. до 9,06% годовых. Также активно торговались бумаги РЖД и энергетических компаний (ФСК ЕЭС, Мосэнерго, МОЭСК).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,02%, муниципального сектора – на 0,01%. Снижение капитализации сектора госбумаг по итогам дня составило 0,02%.. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,18% (во многом за счет выпусков Копейки), муниципального сектора - на 0,08%, сектора госбумаг снизилась на 0,04%.

РМК-Финанс.
На аукционе по размещению дебютного выпуска РМК-Финанс объемом 3 млрд. руб. сроком обращения 3 года ставка 1-го купона была установлена в размере 8,75% годовых, что соответствует доходности на уровне 8,94% (спрэд к ОФЗ 25061 – 278 б.п.). Напомним, что ранее мы оценивали справедливый диапазон доходности при размещении в районе 8,6 – 8,8 % годовых. Таким образом, на наш взгляд, при выходе во вторичное обращением бумага будет иметь апсайд.

Первичный рынок: Магнезит-02
/ ЕЭСК-01

Завтра на ММВБ пройдут два аукциона, на которые мы хотели бы обратить особое внимание инвесторов - ЕЭСК-2 и Магнезит-2.

Группа Магнезит
– крупнейший в стране производитель огнеупорных материалов – предложит второй выпуск облигаций на сумму 2,5 млрд. руб. и сроком обращения – 4 года (с 2-летней офертой).   Организаторы выпуска (РОСБАНК) ориентируют рынок на доходность  9,42%-9,72% к 2-летней оферте. Мы рекомендуем принять участие в аукционе, выставляя заявки по доходности в диапазоне 9,3%-9,5%.

Екатеринбургская электросетевая компания (ЕЭСК)
предложит инвестором 5-летний выпуск на сумму 1,0 млрд. руб. с 3-х летней офертой. Мы сравнили этот выпуск с недавно разместившимся Тюменьэнерго-01 (7,85%) и МОЭСК (7,95%). Ориентир организаторов по ЕЭСК-01 составляет 8,9%-9,4% к 3-летней оферте. Однако мы не рекомендуем инвесторам гнаться за бумагой и выставляться ниже 9%. Мы считаем привлекательной доходность выше 9,0% и рекомендуем инвесторам принять участие в размещении, поскольку, возможно, что спрэд ЕЭСК к МОЭСК будет сокращаться в случае подтверждения прогнозов ЕЭСК.

(Сегодня мы запускаем новый продукт «Монитор первичного рынка», где подробно представим компании и наши аргументы «ЗА» и «Против»).

Внешние долговые рынки

US-treasuries.
На внешнем долговом рынке котировки us-treasuires продемонстрировали небольшой рост, доходности снизились на 1-3 б.п. При достаточно скудном информационном фоне стоит отметить выступление управляющего Федерального Резерва Фредерика Мишкина, в котором он выразил уверенность в том, что, благодаря правильной политике ФРС, инфляция и инфляционные ожидания остаются под контролем.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,69% годовых (нулевое изменение по сравнению с утренними уровнями вторника), 5-летних – 4,62% годовых (-3 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,71% годовых (-2 б.п.), 30-летние – на уровне 4,9% годовых (-1 б.п.).

Сегодня в фокусе внимания участников рынка будет публикация протокола мартовского заседания FOMC. Напомним, что на этом заседании из документа была исключена фраза о «дальнейшем ужесточении» монетарной политики, которая была заменена на более нейтральное «изменение» политики. При этом инфляция названа «приоритетным риском».

Emerging
markets/Российские еврооблигации

Рынок еврооблигаций emerging markets второй день подряд продолжал постепенно отыгрывать пятничное падение базовых активов. Вчера индекс EMBI+ вырос на 0,02%, спрэд индекса расширился на 2 б.п. до 159 б.п. Индекс EMBI+ Россия потерял 0,14%, его спрэд расширился на 4 б.п. до 98 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 113,063/113,188 с доходностью  5,71% годовых, спрэд к UST-10 расширился до 100 б.п.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера было объявлено о предстоящих выпусках
CLN 3-х летних Газбанка (-/B2/-)   и Татфондбанка (-/B3/-). Банк Москвы выступает в качестве лид-менеджера выпуска CLN Газбанка. По нашим оценкам выпуск должен разместиться в диапазоне 9,25 – 9,50% годовых.

РосЕвробанк.
Сегодня агенство REUTERS сообщило, что РосЕвробанк (рейтинг Moody's - B1) привлек 1,5 летние евробонды на $150 миллионов на со ставкой 9,0% годовых. Цена размещения  составила 99,567 процентов от номинала. Организатором размещения выступает BCP Securities. На наш взгляд, банк предоставил инвесторам небольшую премию, т.к. в настоящий момент бумаги аналогичных по рейтингу кредитных организаций (УРСА-09, Абсолютбанк-09 торгуются с доходностью 8,7 - 8,8% годовых. На наш взгляд, премия образовалась благодаря негативному изменению конъюнктуры рынка базовых аквтивов, а также ограничений в ликвидности. Листинг бумаг не предусмотрен.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: