Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[11.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. Американский рынок облигаций казначейства фактически остался в пятницу на месте, не сместившись в утреннего уровня доходности 4,48% (в 10-летних выпусках). Существенные экономические данные в пятницу не публиковались.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 104 и далее весь день находилась в непосредственной близости от этого уровня, закрывшись в точке 104. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,0625, доходность – 6,43 (+0,0)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 195 (-1) бп. Таким образом, суверенный подтвердил свое смещение в диапазон 178-200пб. Торговля в России’28 шла следующим образом: при невысокой активности облигации открылись под закрытием четверга ценой 166,25 и далее весь день находились в диапазоне 166,25-166,75. Закрытие произошло по цене 166,5, к сегодняшнему утру цены существенно снизились - Россия'28 стоит сейчас 166,375 на покупку, что соответствует доходности 6,95 (+0,01)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 179,69 (+31 бп).

Корпоративный сектор был в пятницу очень крепким, однако, как и суверенные выпуски, не продемонстрировал существенного направленного движения. Хорошие котировки на покупку присутствовали в большинстве ликвидных бумаг, реальная торговая активность была низкой и в основном сосредоточенной в облигациях Газпрома. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 176,14 (+37 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вниз, Турция – резко вниз, Венесуэла – резко вниз. Спред R’30-Mex’15 – 35 (-5) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 33 бп. Нефть (URALS) – 46,84 (-0,28) долл/б – слабо вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Россия’30 снова торгуется сейчас на кривой Мексики, спред России’28 к Мексике’26 отрицателен. Напомним, что суверенный рейтинг Мексики выше российского как по версии S&P, так и Moody’s, поэтому торговлю России с дисконтом необходимо рассматривать как факт, существенно ограничивающий апсайд российских суверенных евробондов. К тому же, наш долгосрочный взгляд на Treasuries остается негативным, и мы ожидаем перехода T’15 к уровню доходности 5% в течение следующих 6 месяцев.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.