Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[11.04.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ.

Динамика базовых активов.
Пятничные торги на рынке Treasuries проходили в отсутствии важных новостей и не имели выраженной тенденции. Судя по всему, движения внутри дня были вызваны спекулятивной игрой некоторых участников рынка. В результате, рынок закрылся вблизи уровней предыдущего закрытия: доходность 10-летних бумаг снизилась на 1 б.п. до 4.47%, доходность 2-летних выросла на 2 б.п. до 3.75%. По итогам недели доходность 10-летних бумаг выросла на 2 б.п., доходность 2-летних снизилась на 2 б.п. Наступившая неделя будет весьма насыщенной для инвесторов с точки зрения выхода макроэкономических данных. Основное внимание участников будет приковано к выходящим во вторник данным по торговому балансу за февраль и опубликованию протокола мартовского заседания ФРС. Затем в среду выйдут данные по розничным продажам, а в пятницу мартовских цен на импортные товары.

Развивающиеся рынки.
Инвесторы в развивающиеся рынки сохранили позитивный настрой предыдущих дней, что позволило бумагам основных развивающихся стран продемонстрировать повышательную динамику: бумаги Бразилии, Мексики и Венесуэлы сузили свой спрэд на 4 б.п., 2 б.п. и 1 б.п. соответственно. В результате спрэд EMBIG сократился на 1 б.п. до 366 б.п., продемонстрировав сужение за неделю на 8 б.п.

Российский сегмент.
Из развивающихся рынков именно российские еврооблигации стали самыми интересными для инвесторов на прошедшей неделе: спрэд EMBIG-Russia по итогам недели сузился на 21 б.п.. Пятничные же торги проходили достаточно спокойно на фоне благоприятной внешней конъюнктуры – за пятничную торговую сессию суверенный спрэд снизился на 1 б.п. до 188 б.п. При этом Россия-30 выросла на 19 б.п. до 104.25-14.5% (YTM 6.38%), а спрэд к 10-летним Treasuries составил 190 б.п., снизившись на 1 б.п. В секторе корпоративных бумаг также преобладала повышательная динамика, что привело к сокращению спрэда индекса RUBI на 4 б.п. до 284 б.п. (за неделю спрэд сузился на 20 б.п.). Из выросших бумаг можно отметить Газпром-13 (+100 б.п., 116.25-117.25%, YTM 6.77%), Газпром-10 (+87 б.п., 113.125-113.375%, YTM 4.94%), Система-08 (+50 б.п., 107.75- 109%, YTM 6.89%). Из снизившихся бумаг отметим субординированные выпуски Сбербанк-15 (-25 б.п., 96.75-97.125%, YTM 6.94%) и ВТБ-15 ( -25 б.п., 96.625-97.125%, YTM 7.03%). Прошедшая неделя оказалась очень удачной для рынка российских евробондов. На на- ступившей неделе пройдут сразу два мероприятия, которые положительно формируют имидж страны на внешнем рынке: во-первых, Ганноверская ярмарка, на которой Россия является страной-партнером (именно достижение консенсуса с Германией на прошлой неделе по досрочному погашению долга стало основной новостью для российского рынка), а также Лондонский экономический форум. Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы российского рынка, однако важные макроэкономические данные, выходящие на этой неделе в США, могут привести к возрастанию волатильности и разнонаправленным движениям на рынке российских бондов.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК.

В пятницу активность по большинству ликвидных рублевых выпусков была невысокой, а котировки колебались около достигнутых ранее уровней. Сигналы с валютного рынка, где, в частности, курс рубля в пятницу вернулся на уровни 27.88-27.89 руб. долл., в последнее время остаются довольно противоречивыми, и инвесторы в рублевые облигации предпочитают не совершать активных действий на рынке. Исключением из правила стали бумаги 42-ой серии Москвы, по которым прошло сделок сразу на 1.8 млрд. рублей – по последней цене бумага выросла на 20 б.п. В то же время, 40-ая и 39-ая серии Москвы снизились в пределах 10 б.п. – 24 б.п., а 5-ая серия Мособласти по итогам дня почти не изменилась в цене. На фоне смешанной динамики в выпусках 1-2 эшелонов рынка в пятницу повышенным вниманием инвесторов пользовались некоторые серии 3-го эшелона. В частности, в корпоративном сегменте наиболее существенный рост показали облигации Миг-Финанс, доходность которых к оферте в декабре 2005 года снизилась с 14.41% до 13.76% годовых. Из числа прочих выпусков третьего эшелона, кредитные риски Мига, несмотря на довольно тяжелое текущее финансовое состояние, представляются умеренными – главным фактором поддержки для компании в среднесрочной перспективе является планируемое объединение всех авиастроительных предприятий в рамках единого холдинга. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на облигации Миг-Финанс с точки зрения включения в среднесрочный инвестиционный портфель.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: