Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Прошедшая неделя оказалась благоприятной для внутренних долговых рынков. По итогам недели ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,24% и закрылся на уровне 103,53. Основную поддержку рынку оказали впечатляющие результаты размещения новых выпусков региональных облигаций Москвы и Московской области. Размещение пятого выпуска облигаций Московской области на рекордную для рынка региональных облигаций сумму в 12 млрд. рублей стало, пожалуй, одним из самых ярких размещений в этом году. Несмотря на столь значительный объем первичного предложения рынку удалось переварить весь объем выпуска в течение дня без существенной премии в доходности. Москва вышла с предложением двух выпусков на общую сумму 5,9 млрд. рублей. Итоги московских аукционов стали ничуть не хуже итогов аукциона Московской области. Таким образом, на прошлой неделе высокий спрос при первичном размещении снизил до минимума премию в доходности. На рынке государственных рублевых облигаций на прошлой неделе итоги аукционов по доразмещению выпусков ОФЗ и нового выпуска ОБР также оказались весьма неплохими – было удовлетворено почти все предложение. Хорошие итоги аукционов на фоне стабильности внешних долговых рынков оказали серьезную поддержку котировкам рублевых облигаций, которые, несмотря на негативную динамику внутреннего валютного рынка, по итогам недели продемонстрировали рост.
СТРАТЕГИЯ. На этой неделе мы ждем стабилизации внутренних долговых рынков, поскольку не видим серьезных драйверов для продолжения роста котировок. Хорошие уровни денежной ликвидности, отсутствие большого объема первичного предложения и позитивная динамика внешних долговых рынков, наблюдаемая на прошлой неделе, должны оказать поддержку котировкам рублевых облигаций. Судя по динамике внутреннего валютного рынка прошлой недели, возможно, что курс рубля в ближайшее время снова начнет укрепляться. В таком случае долговой рынок получит новые стимулы для роста.
Внешние долговые рынки, скорее всего, станут оказывать на внутренний долговой рынок боле сильное давление. На этой неделе начинается новый этап публикации значимой для долговых рынков статистики. Завтра состоится публикация торгового баланса США и данных по бюджету. В среду выходит важная статистика динамики розничных продаж, а в пятницу – статистика счета движения капитала в феврале и темпы роста экспортных и импортных цен.
ЕВРООБЛИГАЦИИ
Внешние долговые рынки на прошлой неделе находились под влиянием позитивного новостного фона. В середине недели на рынке появились сведения о том, что Парижский Клуб согласился на досрочное погашение долга России по номинальной стоимости. В конце недели к этому добавилось сообщение о возможном сокращении срока погашения Россией своего долга перед ПКК с трех до двух лет, что стало возможным благодаря сохраняющимся на высоком уровне ценам на нефть, которые обеспечивают непрерывное поступление средств в Стабфонд. Очередная волна спекуляций на тему улучшения кредитоспособности России сможет оказать влияние на позитивную переоценку российских долговых обязательств, как со стороны инвесторов, так и со стороны рейтинговых агентств. По итогам недели котировкам российских суверенных евробондов удалось обогнать другие сегменты рынка еврооблигаций emerging markets. Так, длинный конец кривой доходности суверенного долга России вплотную приблизился к доходностям мексиканских государственных евробумаг.
US-TREASURIES. Доходности 10-летних us-treasuries, по итогам недели выросли на 2 пункта и достигли уровня 4,48% годовых, изменяясь в течение недели в пределах от 4,39 до 4,52% годовых. Доходность тридцатилетних us-treasuries выросла за неделю на 3 пункта до 4,76% годовых.
EMERGING MARKETS. За неделю индекс EMBI+ вырос на 0,97% до 327,51, спрэд индекса сократился на 14 пунктов и составил 376 б.п.
РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ оказались в списке лидеров роста. По итогам недели индекс EMBI+Россия вырос на 1,8%, спрэд индекса сократился на 21 пункт до 188 б.п. Стоимость «России-30» сегодня с утра составляет 104,13/104,38 процентов от номинала. Спрэд к 10-летним us-treasuries сохраняется на уровне ниже 200 пунктов и сегодня с утра составляет 193 б.п.
СТРАТЕГИЯ. Предстоящая неделя добавит волатильности на внешние долговые рынки. Отсутствие значимой статистики по США, на прошлой неделе, стабилизировало котировки на рынке us-treasuries. На этом фоне долговые рынки развивающихся стран получили хороший стимул для роста, что в основном происходило за счет сокращения рисковых премий к us-treasuries. И сейчас спрэды еврооблигаций emerging markets близки к своим справедливым уровням. На этой неделе в США ожидается выход очередной порции макроэкономических данных, которые могут изменить стабильную ситуацию. Первая порция данных ожидается завтра, когда выйдет статистика по торговому балансу и Федеральному бюджету США. В среду выйдут данные по розничным продажам, в пятницу – будет опубликована статистика по импортным и экспортным ценам и счету движения капитала.
Мы полагаем, что реакция us-treasuries на новые данные на рынке окажется, скорее всего, слабой. Сегодня все ждут более актуальной статистики по инфляции, которая выйдет 19-20 апреля (индекс CPI и PPI). На этом фоне мы ожидаем снижение интереса инвесторов к облигациям emerging markets. Ближе к концу недели котировки данных активов могут начать снижаться, что будет отражать подготовку рынка к статистике по инфляции. На этом фоне стоит отметить, что завтра состоится публикация стенограммы заседания FOMC от 22 марта, после которой было принято решение скорректировать формулировки, касающиеся монетарной политики FED и некоторые оценки состояния экономики США.
| |
 |
комментарий |
 |
| |
|
|
Тел: +7 (495) 796-93-88
Выпуски облигаций эмитентов:
|
