Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) c конца февраля снизилась на 5 б.п. до уровня в 3,46% годовых на фоне вышедших “рецессионных” данных макроэкономической статистики. Кроме того, сообщения о том, что некоторые компании финансового сектора испытывают проблемы с ликвидностью и не смогли выполнить требования по выделению гарантийных депозитов по портфелям ценных бумаг, привели к очередному “бегству в качество”. Мы ожидаем в начале недели повышения доходности UST’10.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 c конца февраля расширился на 2 б.п. до величины в 191 б.п. в условиях опережающего снижения доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем на этой неделе колебаний спрэда доходности между облигациями Rus’30 и UST’10 в районе 190 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на минувшей неделе изменились разнонаправлено на фоне незначительных изменений в доходности базовых активов. Лидерами снижения индикативной доходности на прошедшей неделе стали относительно короткие по дюрации выпуски еврооблигаций WBD-8, AvtoVAZ-8. Повышением доходности отметились евробонды MMK-8 и AFKFIN-1.

В потоке корпоративных новостей нам бы хотелось обратить внимание на решение Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) о выкупе акций Иркута, что, на наш взгляд, может привести к снижению доходности евробондов Иркута.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций Иркута в условиях предполагаемого увеличения доли ОАК в компании, на наш взгляд, находится на достаточно привлекательном уровне.

Облигации федерального займа

После роста цен ОФЗ в конце февраля на фоне проведения переоценки за февраль ведущими операторами рынка госбумаг на минувшей неделе на рынке ОФЗ отмечалось снижение цен на облигации. В лидерах падения котировок оказались выпуски c достаточно высокой дюрацией ОФЗ 46017 и ОФЗ 46020. Мы думаем, что на предстоящей неделе котировки ОФЗ будут колебаться вблизи сложившихся уровней доходности.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалась разнонаправленная динамика котировок бумаг при упавших в среднем на 12% рыночных оборотах торгов. Пониженную активность на рынке облигаций мы связываем с относительным недостатком рублевой ликвидности на корсчетах банков, которая в целом в РФ за минувшую неделю сократились на 15%, а в московском регионе уменьшилась почти на четверть. В лидерах рыночного оборота на прошедшей неделе были в основном бумаги 1-2 эшелона выпусков, которые показали по итогам недели разнонаправленные изменения цен. Доходность облигаций 1 эшелона за минувшую неделю в среднем выросла на 4 б.п., а 2 эшелона – снизилась на 6 б.п. В 3 эшелоне выпусков и дивизионе высокодоходных облигаций отмечалось преимущественное увеличение доходности облигаций, которое за неделю “в среднем” составило 23 б.п. и 38 б.п. соответственно.

Лидерами роста цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов стали облигации МагнитФ 02 с доходностью 9,3% годовых, выросшие в цене за неделю на 2,0%, а также облигации МГор44-об, с доходностью 6,6% годовых, выросшие в цене за неделю на 1,4%. В лидерах снижения цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов оказались облигации АИЖК 10об с доходностью 9,4% годовых, упавшие в цене за неделю на 3,0%, а также облигации МГор44-об, с доходностью 6,8% годовых, понизившиеся в цене за неделю на 1,4%.

Невысокий интерес к покупкам облигаций и пониженные обороты в бумагах 1-2 эшелона мы связываем с подготовкой банков к возможному дефициту рублевой ликвидности в марте-апреле с. г., в условиях которого ставки МБК могут достичь 10% годовых из-за крупных налоговых выплат и значительного объема рефинансирования, приходящегося на этот период.