КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). На FOREX евро продолжил рост по отношению к доллару, достигнув отметки 1,54. На наш взгляд, евро в ближайшее время достигнет отметки 1,55, после чего может произойти коррекция, ориентировочно до 1,49-1,50.

Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах продолжает расти. В пятницу индикативная ставка MIACR (overnight) составила 4,06%. Мы полагаем, что сегодня MIACR (overnight) будет находиться около 3,50%.

Казначейские облигации (UST10). Доходность американских десятилетних нот продолжила снижение – 3,45% (-0,02). Мы полагаем, что если данные макростатистики, запланированные на этой неделе, выйдут недалеко от прогнозов, то доходность UST10 имеет все шансы продолжить снижение.

Еврооблигации (Russia 30). Russia30 по итогам пятничных торгов чуть снизилась – 114,38% от номинала (-0,125 п.п.). Спред доходности к базовому активу остается широким – на уровне 183 б.п. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок российских еврооблигаций. Мы полагаем, что по итогам торгового дня Russia30 достигнет отметки 114,50% от номинала.

Рублевые долги. Рынок корпоративных облигаций в последний день недели стагнировал. Торговая активность была низкой. Мы, тем не менее, не перестаем надеяться, что цены на рынке рублевых долгов стабилизируются или даже подрастут на предстоящей неделе.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX. На FOREX евро продолжил рост по отношению к доллару, достигнув отметки 1,54. Причиной роста пары евро-доллар послужил уже знакомый нам фактор – ожидания понижения ставки ФРС. Инвесторы не сомневаются в снижении FED target rate на 75 б.п., и уже дисконтируют с вероятностью 10% понижение ставки на 100 б.п. до 2,00% на заседании ФРС 18 марта.

Мы считаем, что евро в ближайшее время достигнет отметки 1,55, после чего может произойти коррекция, ориентировочно до 1,49-1,50.

Из наиболее важных данных, запланированных на предстоящей неделе, по нашему мнению, серьезно повлиять на динамику пары евро-доллар могут лишь цифры по розничным продажам в США.

Денежный рынок. В пятницу кредитные организации не только погасили большую часть задолженности по операциям прямого РЕПО в объеме 24 млрд. рублей, но и увеличили собственную ликвидность. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 50,7 млрд. рублей до 668,7 млрд. рублей.

Мы полагаем, что источником этих средств вполне мог быть бюджет, а именно, обещанное размещение Минфином бюджетных средств на счетах коммерческих банков, хотя против этой идеи есть два аргумента. Во-первых, в новостной ленте не было никаких сообщений о проведенных аукционах. Во-вторых, еще в конце февраля представители Банка России говорили о том, что нормативная база еще не готова. Сомнительно, чтобы Минфин и Банк России успели все подготовить за одну неделю.

Тем не менее, мы рады этим деньгам, независимо от их происхождения («валютного» или «бюджетного»). В пятницу индикативная ставка MIACR (overnight) составила 4,06%. Мы полагаем, что сегодня MIACR (overnight) будет находиться около 3,50%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10). Доходность американских десятилетних нот продолжила снижение – 3,45%. Инвесторы возобновили покупки US Treasuries, невзирая на остающиеся риски роста инфляции в долгосрочной перспективе. Страх по поводу продолжающейся рецессии, о которой говорят все громче и громче в последнее время, оказался сильнее. Вчера еще одной такой «страшилкой» стали слухи о том, что один из крупнейших финансовых домов Bearn Stearns находится на грани банкротства, хотя представители этой компании выступили с опровержением.

На предстоящей неделе запланирован выход данных CPI в США за февраль. Согласно рыночному консенсусу, темпы роста инфляции стержневом исчислении должны составить 0,2%. Честно говоря, мы допускаем, что инфляция выйдет выше прогнозов и в феврале, несмотря на замедление экономического роста в США.

Тем не менее, мы полагаем, что если данные американской макростатистики, запланированные на этой неделе, выйдут недалеко от прогнозов, то доходность UST10 имеет все шансы продолжить снижение.

Российские еврооблигации (Russia30). Russia30 по итогам пятничных торгов чуть снизилась – 114,38% от номинала (-0,125 п.п.). Спред доходности к базовому активу остается широким – на уровне 183 б.п. Мы полагаем, что российская «тридцатка» подрастет на предстоящей неделе за счет сокращения суверенного спреда.

Дополнительным позитивным фактором для российских суверенных еврооблигаций также является рост цен на нефть и остальные commodities. Сегодня у нас также позитивный взгляд на рынок российских еврооблигаций. Мы полагаем, что по итогам торгового дня Russia30 достигнет отметки 114,50% от номинала.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. Активность на рынке ОФЗ остается низкой. Оборот в режиме основных торгов составил 467,8 млн. рублей. На рынке вновь преобладала негативная ценовая динамика.

В пятницу Банк России объявил о выкупе с рынка ОФЗ 25058 в объеме 40,655 млрд. рублей по номиналу. Новость не слишком приободрила участников рынка. Во-первых, кредитные организации сейчас не слишком нуждаются в деньгах, о чем свидетельствую низкие ставки денежного рынка, а во-вторых, представители денежных властей сообщили, что пока больше не собираются проводить выкуп других ОФЗ в 2008 году, таким образом, последняя надежда была отнята и у тех, кто лелеял мысль на интервенции Банка России на рынке госбумаг.

Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок государственных облигаций.

Корпоративные и субфедеральные облигации. Рынок корпоративных облигаций в последний день недели стагнировал. Торговая активность, как и на рынке ОФЗ, была низкой. Мы полагаем, что причиной негативных настроений на рынке рублевых долгов могло стать как «бегство в качество», происходящее по всему миру, так и локальный негатив в виде данных по инфляции в РФ за февраль. Темпы роста российской инфляции пока, увы, опережают даже значения 2007 года. Мы, тем не менее, не перестаем надеяться, что цены на рынке рублевых долгов стабилизируются или даже подрастут на предстоящей неделе. Поводов для этого, на наш взгляд, достаточно – снижение ставок по операциям междилерского РЕПО и рост уровня банковской ликвидности, позитивная динамика цен на нефть и российских еврооблигаций.