МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.03.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Реакция рынка рублевого долга на обвал рынка евробондов была неожиданно резкой – за редким исключением котировки облигаций потеряли по 0.3-0.6% на фоне достаточно высокой активности торгов. Кривая доходности длинных выпусков ОФЗ выросла на 3-5 б.п. до уровней 7.55-8.3% годовых. Спрэд в доходности длинных облигаций Москвы vs ОФЗ расширился на 6 б.п. до 16-19 б.п. Среди корпоративных «фишек» аутсайдерами стали длинные выпуски РЖД, котировки которых потеряли 0.5%. Во втором эшелоне преобладали продажи, выборочный спрос преимущественно наблюдался только в коротких выпусках третьего эшелона. Из относительно надежных выпусков второго эшелона динамику «лучше» рынка показали облигации Мегафон-2 (+0.2). Вчерашнее снижение котировок мы склонны пока считать только коррекцией (чего не было на рынке достаточно давно), а не глобальным ухудшением ситуации на рынке. Стоит отметить, что рублевый первый эшелон не является производной от конъюнктуры рынка евробондов, тем более что валютная премия все еще остается положительной. Конъюнктура рублевых «фишек» в большей степени определяется состоянием рублевой ликвидности и девальвационными ожиданиями, которые пока благоволят рынку. Серьезно ухудшить конъюнктуру первого эшелона может только комбинация роста доходности евробондов и разворот валютного тренда (чего мы и ожидаем в более отдаленной перспективе). Пока что на рынке присутствует только рост доходности UST (наименее важный фактор), темпы которого заставляют усомниться в долгосрочности происходящего. Мы сохраняем негативный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, но ожидаем сохранения бокового тренда на рынке рублевого долга в краткосрочной перспективе.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Вчера доходность US Treasuries в первой половине дня достаточно агрессивно росла, достигнув 7-мес. максимума 4.55% годовых по 10-летним бумагам. На этом фоне еврооблигации РФ продолжили заметное падение, вернувшись по ценам на начало года. Так, Россия-30 падала до 103.500, потеряв за несколько дней более 3 фигур. Тем не менее, к закрытию цена восстановилась до 103.875. Тем не менее, вследствие высокой волатильности спрэд Россия-30 вырос до 196 б.п. (+15 б.п.). Заметно (на 1/2-2 п.п.) упали цены корпоративных еврооблигаций РФ, а спрэды по доходности к суверенным бумагам впервые за долгое время серьезно расширились (10-50 б.п.). Сегодня рынок заметно восстановился после того, как выросшие Initial Jobless Claims оказали поддержку рынку US Treasuries и доходность 10Y UST упала до 4.45-4.48% годовых. Кроме того, доллар перестал падать на мировом рынке, что так же оказало поддержку UST. В итоге, Россия-30 выросла сегодня до 104.500, а спрэд вновь приблизился к историческому минимуму (187 б.п.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр