Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[11.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. Продемонстрировали вчера небольшую повышательную коррекцию после крупного падения, зафиксированного накануне. Доходность 10-летних выпусков пару раз ударилась с утра в уровень 4,55%, не смогла его пройти и отошла к сегодняшнему утру к отметке 4,49%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 104, в первой половине дня испытывала давление продавцов-нерезидентов, показала дневной минимум на уровне 103,5, но затем на коррекции Treasuries укрепилась, закрывшись в точке 104. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,25, доходность – 6,38 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 190 (+6) бп. Этот уровень спреда находится недалеко от своего исторического минимума 178 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием среды ценой 168, сразу продолжили движение вниз, ко второй половине дня достигли уровня 166, однако получили там поддержку и вечером постепенно укреплялись. Закрытие произошло по цене 167, к сегодняшнему утру цены вновь упали - Россия'28 стоит сейчас 166 на покупку, что соответствует доходности 6,97 (+0,13)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 179,17 (-34 бп).

Корпоративный сектор отыгрывал вчера падение суверенных бондов, зафиксированное накануне. Сектор находился в угнетенном состоянии, котировки на покупку были либо бессмысленно плохими, либо просто отсутствовали.

Тем не менее, мы остаемся уверенными, что перенос фокуса в корпоративный сектор отвечает сейчас интересам инвесторов в большей степени, чем чисто спекулятивная игра в суверенных бумагах, которые все еще выглядят очень дорого. Облигации Зенит’06 в последнее время оторвались от своих банковских собратьев вверх в доходности, торгуясь сейчас на уровне 7,75%. Мы добавляем эти бонды в наш список на покупку как интересный короткий инвестиционный инструмент. Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’06, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Однако сейчас мы считаем, что будет разумным переждать интенсивные продажи, чтобы возобновить покупку суверенных бондов по потенциально более привлекательным ценам.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,64 (-75 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – резко вниз, Венесуэла – вниз. Спред R’30-Mex’15 – 61 (+2) бп. Это значение близко к своему историческому минимуму 55 бп. Нефть (URALS) – 46,58 (-1,29) долл/б – резко вниз: упала на увеличившихся запасах в США, а также признаках снижения импорта со стороны Китая.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: наш взгляд на Treasuries не меняется: мы ожидаем достижения T’15 предыдущих вершин доходности 4,85-87%, и на этом пути следующими техническими вехами станут полоса 4,60-62%, а также отметка 4,75%. На этом фоне покупка суверенных бумаг продолжает выглядеть непривлекательно вследствие узости их спреда к Treasuries, а с приобретением корпоративных выпусков можно немного подождать, поскольку через несколько дней их можно будет купить дешевле. В более широком временном горизонте мы остаемся сторонниками построения инвестиционной позиции из недооцененных корпоративных бумаг малой и средней дюрации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Воздержаться на короткое время от покупки корпоративных бумаг, которые в более широкой временной перспективе остаются наиболее интересными инвестиционными инструментами.