Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[11.03.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. 7-месячные максимумы по доходности длинных Treasuries вчера привлекли интерес инвесторов, что способствовало повышательной коррекции на рынке. Из факторов, благоприятствовавших этому, следует отметить недельную статистику занятости, разочаровавшую рынок негативным сюрпризом, и удачный аукцион по размещению $9 млрд. 10-летних Treasuries. Доходность 10-летних Treasuries опустилась на 6 б.п. до 4.47%, и мы не исключаем, что снижение долгосрочных процентных ставок может продолжиться в ближайшие одну-две недели. Однако в долгосрочном периоде мы продолжаем ожидать роста доходностей и прогнозируем достижение 10-летними ставками 5.25-5.5% к концу года.

Развивающиеся рынки. Несмотря на то, что Treasuries вчера корректировались наверх, этого оказалось недос- таточно для того чтобы развивающиеся рынки почувствовали почву под ногами. Разнонаправленное движение еврооблигаций и базовых активов привело к существенному расширению спрэдов: премия EMBIG увеличилась на 6 б.п. до 330 б.п. Хуже других торговались российский (+11 б.п.) и турецкий сегменты (+18 б.п.).

Российский сегмент. Четверг в ряду нескольких последних дней стал наиболее активным в российском сегменте на фоне отчаянного стремления инвесторов сократить позиции в еврооблигациях. Россия-30 под давлением продавцов опускалась до 103.5%, и лишь рост казначейских облигаций США во второй половине дня заставил рынок успокоиться и восстановиться до 104-104.562%. Спрэд российского бенчмарка при этом увеличился на 10 б.п. до 193 б.п., что лишь немногим меньше внутридневных максимумов. Россия-18 и Россия-28 потеряли за вчерашний день 75 и 200 б.п. соответственно. Корпоративные и банковские бумаги потеряли 100-175 б.п. на фоне по-прежнему невысокой ликвидности, и только еврооблигациям Газпрома удалось в конце сессии стать объектами покупок, что помогло скорректировать часть падения в течение дня. Индекс RUBI увеличил спрэд на 15 б.п. Вчерашнее движение рынка заставляет нас пересмотреть взгляд на рынок на позитивный и рекомендовать суверенные еврооблигации к покупке. Мы считаем, что рынок сохраняет значительные перспективы сокращения спрэда и ожидаем, что повторить однажды достигнутые уровни не составит большого труда. Падение корпоративных еврооблигаций также укрепляет нас во мнении об их привлекательности, в связи с чем мы рекомендуем использовать снижение котировок для занятия длинных позиций. В первую очередь мы рекомендуем еврооблигации металлургических компаний, наиболее сильно пострадавшие в результате падения последних дней.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр