ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

В пятницу курс евро практически не изменился против доллара, составив 1,4552. В целом же, по итогам прошедшей недели евро упал против доллара более, чем на 3 цента.  Согласно опросу, проведенному Рейтер среди инвесторов, ключевая ставка ЕЦБ может быть понижена к концу года на 0,5 п.п. (на 0,25 п.п. к июню и на 0,25 п.п. в третьем квартале). ФРС же, как показывают фьючерсы, может понизить ставку на целых 1,5 п.п., в том числе на 0,5 п.п. на мартовском заседании. На наш взгляд, росту евро против доллара сейчас препятствует закрытие игроками коротких позиций в американской валюте по carry trades.

Денежный рынок

Уровень банковской ликвидности резко снизился в пятницу, составив 732,2 млрд. рублей (- 106,6 млрд. рублей). Ставки межбанковского рынка подросли - индикативная ставка MIACR (overnight) составила 3,66% против 3,03% днем ранее. Мы полагаем, что сегодня ставки могут подрасти еще на 0,5-1 п.п. в связи со снижением суммы остатков средств на корсчетах и депозитах, а также намечающимся периодом дефицита ликвидности.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка UST10 в пятницу снизилась на 10 б.п. до 3,65%. По итогам же прошедшей недели доходность выросла на 5 б.п. Кинжальное снижение доходности UST10 прекратилось, в отличие от UST2, динамика которой напрямую связана с ожиданиями по ставке ФРС. Инвесторы опасаются, что агрессивное понижение Fed fund rate может привести к росту инфляции в будущем, закладывая более высокие уровни доходности в отдаленной перспективе. Сегодня новостной фон ожидается достаточно бедным, и мы полагаем, что доходность UST10 существенно не изменится.

Российские еврооблигации (Russia30)

Российские еврооблигации существенно не изменились в пятницу. Цена Russia 30 составила 114,3% от номинала, спред доходности к UST10 – 183 б.п. Мы полагаем, что сегодня на рынке российских евробондов будет относительно спокойно, как и в секторе базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Цены в секторе государственных облигаций снизились в пятницу, отражая общую нервозную обстановку на мировых рынках. Негативным образом на цены повлияло также падение котировок Russia30 и рост ставок внутреннего денежного рынка, Сегодня, по нашему мнению, рынок государственных облигаций будет малоактивен. Цены же, скоре всего, существенно не изменятся.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Котировки в сегменте негосударственных облигаций снизились по итогам вчерашнего дня. Помимо общей негативной конъюнктуры рынок сейчас опасается навеса первичного предложения. Эмитенты, до последнего «тянувшие резину» в надежде на улучшение ситуации с ликвидностью вынуждены выполнять свои инвестиционные программы и размещаться с премией, что, естественно, не прибавляет оптимизма уже обращающимся долгам. Сегодня, на наш взгляд, цены на рынке корпоративных долгов снизятся.