Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[11.02.2005] Банк Зенит

Ситуация на валютном рынке пока складывается в пользу рублевых бумаг: вчера в отсутствие давления со стороны рынка FOREX курс рубля в целом оставался стабильным, колеблясь в узком диапазоне 28.08-28.11 руб. В отсутствие негативных сигналов инвесторы продолжили выборочные покупки по ликвидным сериям первого-второго эшелонов рынка. В частности, котировки облигаций Лукойла вчера выросли на 8 б.п., Газпром-3 прибавил в стоимости 36 б.п., а длинные московские бумаги (38-ая, 39-ая серии) – 24 б.п. – 36 б.п. Во втором эшелоне спросом пользовались облигации Мособласти (+28 б.п. по последней сделке), сохраняющие потенциал сужения спрэда к московской кривой доходности, который сейчас составляет порядка 150 б.п. – против 121 б.п. по Мособласти-3.

В корпоративных бумагах покупки прошли по облигациям Русского Стандарта-2 (+37 б.п.), а также 3-ей серии ЮТК (+23 б.п.). Для последних позитивным фактором, вероятно, стало завершение второго дня оферты по ЮТК-2 (эмитент обязан удовлетворить заявки инвесторов в течение 5 рабочих дней после выплаты купона 9-го февраля): компания выкупила 61.7% объема выпуска, около 926 млн. рублей. Мы полагаем, что опасения инвесторов в отношении способности компании выполнить обязательства по оферте до настоящего времени были основной причиной явно завышенных уровней доходности по выпускам ЮТК, соответствующих третьему эшелону рынка: успешное прохождение через оферту должно оказать поддержку бумагам, и наиболее привлекательно выглядит третий выпуск эмитента. Мы рекомендуем облигации ЮТК-3 к покупке.

Помимо ЮТК-3, в числе наших рекомендаций - выпуски второго и третьего эшелонов рынка средней и короткой дюрации, некоторые из которых сохраняют завышенные премии к первому эшелону: в числе наших рекомендаций - Якутскэнерго, Свердловэнерго, Русский Стандарт-2, Камаз, Джей-Эф-Си, ТД Мечел, Томск.