Альфа-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций

[11.01.2005] Альфа-Банк

Денежный и валютный рынки При отсутствии резких колебаний доллара на рынке FOREX курс рубля стабилизируется в диапазоне 27,94-28 руб/$. Однако публикация 12 января данных по торговому балансу США и исполнению бюджета способна оказать заметное воздействие на российский валютный рынок.

Рынок ГКО-ОФЗ После уверенного ценового роста в конце декабря на рынке ОФЗ-ОБР вероятна консолидация котировок. Новых размещений и выплат по ОФЗ-ОБР на этой неделе не планируется, поэтому рынок рублевых гособлигаций будет низковолатильным.

Рынок корпоративных и субфедеральных облигаций Новостной фон остается негативным, внимание инвесторов сосредоточено на новостях относительно налоговых претензий к телекоммуникационным компаниям.

Рынок суверенных еврооблигаций Спред Россия-30 к КО США, скорее всего, вернется в диапазон 230-236 б.п. после увеличения в начале недели до 241 б.п.. Увеличение волатильности вероятно 12 и 14 января в связи размещением 5-летних КО США и публикацией важных экономических индикаторов США.

Рынок ГКО-ОФЗ

Наши ожидания
После уверенного ценового роста в конце декабря (на 0,3-0,8% в период 27-30 декабря) на рынке ОФЗ-ОБР вероятна консолидация котировок. Активность во вторник-среду будет невысокой, что характерно для начала года. Новых размещений и выплат по ОФЗ-ОБР на этой неделе не планируется, поэтому рынок рублевых гособлигаций будет низковолатильным.

Рынок рублевых корпоративных и региональных облигаций

Наши ожидания на вторичном рынке
В течение первой торговой недели нового года рынок корпоративных облигаций будет низкоактивным. Большинство инвесторов пока не определили стратегию на текущий год и воздержатся от активных действий.

В основном действия участников рынка будут сосредоточены в закрытии длинных позиций, сформированных на период продолжительных праздничных дней. Это вызовет коррекцию цен вниз, сосредоточенную, преимущественно, в облигациях 3-го эшелона.

Традиционным для начала года является низкая активность эмитентов в январе. Однако в этом году участники будут ожидать выхода на вторичные торги крупного объема облигаций 1-го эшелона, размещение которых состоялось в ноябре-декабре 2004 г. Появление на торгах таких гигантов, как РЖД и ФСК способно резко увеличить обороты. Участники рынка, не успевшие купить «голубые фишки» в прошлом году, постараются это сделать в январе, в преддверии присвоения России инвестиционного уровня рейтинга агентством S&P.

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка
В начале января российский внешний долг подешевел на 0,5-1%. Так как снижение котировок происходило вслед за КО США, то спреды длинных еврооблигаций РФ к доходности КО США не изменились (230-235 б.п. для Россия-30). Более того, по коротким выпускам спреды сократились на 10-20 б.п. Однако изменение котировок было индикативным из-за низкой ликвидности рынка.

Наши ожидания
В начале года, как правило, отмечается высокая эмиссионная активность суверенных эмитентов. В частности, о планах разметить еврооблигации объемом около $1 млрд со сроком обращения 30 лет заявила Бразилия.

Также, Колумбия и Перу могут выйти на международный рынок заимствований.

Ожидания крупных размещений, а также неблагоприятный обзор Merrill Lynch по фондовому рынку РФ оказали некоторое давление на российский внешний долг в начале этой недели. В результате котировки еврооблигаций РФ снизились на 0,1-0,5%, что привело к расширению спредов (до 241 б.п. для Россия-30). Однако дальнейшее увеличение спредов маловероятно, так как фундаментальных причин для активизации продаж российского долга не наблюдается. Таким образом, при отсутствии значимых внутренних новостей спред Россия-30 вернется в диапазон 230-236 б.п.

Резкое увеличение волатильности и активности вероятно 12 января, когда запланировано размещение 5-летних КО США, а также будут опубликованы данные по торговому балансу США за ноябрь и исполнению бюджета в декабре. Также воздействие на долговой рынок окажут показатели инфляции в США (14 января - индекс цен производителей).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр