ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX На FOREX курс евро стабилизировался около отметки 1,4650 против доллара (+0,2 цента). Честно говоря, пара евро-доллар сейчас напоминает ящик Пандоры. Мы полагаем, что ФРС, скорее всего, понизит ставку рефинансирования на 0,25 п.п. на завтрашнем заседании, но этот сценарий уже давно, как говорится, заложен в ценах! По всей видимости, рост евро против доллара будет возможен лишь при понижении ставки на 0,5 п.п., но здесь мы расходимся во взглядах с рынком. По нашей субъективной оценке вероятность наступления этого события не превышает 20-30%. Таким образом, мы можем предположить, что итоги заседания ФРС разочаруют спекулянтов, а евро может снизиться против доллара вплоть до 1,450-1,455.

Денежный рынок Ставки МБК на внутреннем денежном рынке (низкий поклон ВЭБу) снижаются. Индикативная ставка MIACR составила 3,93% по сравнению с 4,47% днем ранее. Кредитные организации также продолжают рассчитываться по задолженности по операциям прямого РЕПО с Банком России. Объем этой задолженности по итогам вчерашнего дня составил 38 млрд. рублей (-12 млрд. рублей). Мы полагаем, что сегодня денежный рынок продолжит идти на поправку!

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера доходность десятилетней ноты выросла до 4,10% (+0,09 п.п.) после выхода штатовской макростатистики. Дело в том, что данные Nonfarm payrolls оказались выше прогнозов, составив 94 тыс. (ожидания – 70 тыс.). Рынок отреагировал на уровне рефлексов, а результат известен - падение котировок Treasuries.

Мы полагаем, что в преддверии оглашения вердикта ФРС 11 декабря, на рынке американских казначейских долгов сегодня и завтра не произойдет существенных изменений. Кстати, вероятность снижения ставки на 0,25 п.п. до 4,25%, по данным CBOT, составляет 59%, вероятность понижения на 0,5 п.п. – 41%, соответственно.

Российские еврооблигации Вчера Russia30 снизилась до отметки 113,75% (- 0,31 п.п.) вследствие негативной динамики котировок базового актива. Спред доходности к UST10 сократился до 143 б.п. (-5 б.п.) Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок. Мы повторим тезис, предположив, что инвесторы не только на рынке US Treasuries, но и российских евробондов будут ждать итогов заседания ФРС.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в сегменте государственных долгов вчера снизились. Наиболее активно продававшийся выпуск – ОФЗ 46020 упал на 0,46 п.п. по оценке (он же стал лидером по обороту – 187 млн. рублей). В целом торговая активность была низкой (что вполне могло быть связано с проходившим в эти дни в г. С-Петербурге облигационным конгрессом). Оборот в основной торговой системе составил 405 млн. рублей.

На сегодня мы имеем: с одной стороны, падающие котировки евробондов и цен на нефть, с другой – снижающиеся ставки внутреннего межбанковского рынка. Расклад факторов, скажем прямо, для рынка не «в новинку», и мы полагаем, что, скорее всего, негативные и позитивные тенденции уравновесят друг друга. Цены на рынке государственных бумаг в итоге не изменятся.

Корпоративные и субфедеральные облигации Негосударственные рублевые долги завершили вчерашний день разнонаправленно с небольшим смещением котировок вниз. После роста последних дней, связанного с поступлением в торговую систему средств Банка Развития, инвесторы решили взять тайм-аут и частично зафиксировать прибыль. Мы полагаем, что положительная история рублевых долгов на этом не закончится, и ближе к новому году цены возобновят рост.

Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок на том же основании, что и на рынке ОФЗ.