Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Вышедшая статистика по рынку труда вселила в участников рынка определенную уверенность. Инвесторы теперь ожидают более плавного понижения ставки ФРС.

• Внутренний долг РФ: Смегячение дефицита ликвидности поддерживает умеренный рост котировок. Однако спрос наблюдается лишь в 1-ом эшелоне и бумагах энергокомпаний. Банковские облигации по-прежнему под давлением. На этой неделе инвесторы будут ждать реакции международных рынков на итоги заседания ФРС 11 декабря.

Внешний долг РФ

Пятница ознаменовалась выходом статистики по рынку труда – последней порции значимых данных перед заседанием ФРС 11 декабря. Опубликованные цифры оказались лучше прогнозов и позволили инвесторам несколько успокоится в преддверии ближайшего вторника. Количество новых рабочих мест в непромышленном секторе составило 94 тыс при том, что аналитики предсказывали рост на 80 тыс, а в промышленности сокращение этого же показателя находится на уровне в 11 тыс против прогнозировавшихся (-15 тыс). Уровень безработицы остался прежним, как и в прошлом периоде,– 4,7%. Кроме того, следует отметить увеличение объемов потребительского кредитования до $4,7 млрд с $3,2 млрд.

Таким образом, опасения по поводу слабой статистики не оправдались, что смягчило ожидания агрессивного понижения ставок ФРС. В настоящее время участники рынка лишь на 24% согласно фъючерсам ожидают понижения ключевой ставки на 50 б.п., тгда как подавляющее большинство – 76% - считают, что ставка будет понижена на 25 б.п. В итоге инвесторы переоценили привлекательность инвестиций в КО США, что вывело доходность 10-летнего выпуска за границы предыдущего коридора. Выпуск закрывался на уровне 4,11% годовых. Однако такой настрой рынка сохранился недолго. Уже в ходе азиатских торгов цена КО США несколько отыграла свои позиции на негативных новостях из корпоративного сектора. Так, UBS объявил о планах по списанию $10 млрд по обеспеченным долговым обязательствам. В этом случае текущий год для банка станет убыточным. Кроме того, компания собирается выпустить акции на 7,9 млрд евро – 6,65 млрд евро для сингапурского инвестиционного фонда Government of Singapore Corporation, а остальные для неназванного инвестора на Ближнем Востоке. В дополнение к этой новости S&P снизило рейтинги долговым бумагам 13-ти SIV (Structured Investment Vehicle) и изменило прогнозы по рейтингам еще 18-ти SIV на «Негативный».

Россия-30 в пятницу немного упала в цене (ниже 114% от номинала) вслед за американским долговым рынком. Однако позитивным моментом является дальнейшее снижение 5-летнего CDS – ниже отметки 90 б.п., что свидетельствует о постепенном успокоении инвесторов развивающихся рынков. Спред сузился до 143 б.п., однако это значение по-прежнему тяжело назвать оптимальным и естественным.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу в корпоративном сегменте рублевого долга продолжился плавный рост котировок, сосредоточенный, преимущественно, в облигациях 1-го эшелона и бумагах энергокомпаний. Фактором поддержки по-прежнему выступает улучшение ситуации на денежном рынке, основными покупателями выступают несколько крупных банков. В то же время емкость рынка остается невысокой. На этом фоне увеличение объемов сделок с облигациями банковского сектора вызвало снижение их котировок. Мелкие инвесторы стремятся сократить позиции, пользуясь заявками на покупку от крупных участников рынка.

В секции госбумаг, в отличие от корпоративного сегмента, наблюдалось снижение котировок, происходившее, однако, на минимальных объемах торгов. Одной из причин такой динамики выступает предстоящее в эту среду размещение доптранша ОФЗ 46018 на 4 млрд руб. Другой же причиной является существенный разрыв, образовавшийся между кривой доходности госбумаг и облигаций негосударственного сектора в результате поддержки, оказанной рынку ОФЗ Банком России в конце сентября текущего года. В тот момент доходности длинных госбумаг практически вернулись к докризисному уровню, что привело к резкому расширению спредов корпоративных облигаций к ОФЗ.

На этой неделе наиболее значимым событием для внутреннего долгового рынка станут итоги заседания ФРС и реакция международных рынков. В случае сохранения благоприятной ситуации с уровнем рублевой ликвидности улучшение ситуации на внешних рынках станет дополнительной поддержкой для продолжения выборочных покупок.