ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[10.12.2004] ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. Прошедшим днем активность на рынке была очень высокой, что было обусловлено проснувшимся стремлением участников к продаже длинных облигаций. Остатки на корсчетах сократились до 309,3 млрд руб., оставаясь очень высокими; 1-дневная ставка MIBOR вяло колеблется на очень низких уровнях, составляя сейчас 1,18%; курс рубля по отношению к доллару вновь упал на 3 копейки до 28,03 руб/долл. Четверг стал днем коррективного движения рынка вниз, вызванного негативными корпоративными новостями.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1062,7 (-24,5).

Падение цен в наиболее качественных бумагах было умеренным – такие выпуски, как Газпром-3, РАО ЕЭС-2, ВТБ-3 потеряли в цене не более 10- 30 бп. Гораздо более серьезным было падение цен во всем телекомовском секторе, естественным образом связанное с новостями касательно компании Вымпелком. Активным продажам подверглись выпуски УрСИ и Сибирьтелекома, продолжилась ликвидация позиций в Вымпелкоме и Мегафоне. Новость о том, что дочерней компании Мегафона Северо-Западный GSM были предъявлены налоговые претензии на сумму порядка 100 млн руб., не добавила рыночным игрокам оптимизма. Понятно, что в данном случае претензия является очень скромной, однако психологический фон, на котором инвесторы принимают сейчас торговые решения, является исключительно негативным.

С другой стороны, понятно, что в сегодняшних макроэкономических условиях падение рынка не может быть глубоким. Стоимость денег остается минимальной и будет таковой, по крайней мере, еще несколько месяцев. Рынок евробондов показывает в последнее время устойчивый рост. Рубль вошел в стадию консолидации, однако не имеет перспектив существенного падения. Таким образом, оснований для паники нет никаких.

В сложившихся условиях естественной защитной стратегией является покупка относительно коротких бумаг, которые можно без проблем продержать на позиции до очередной оферты или погашения. В качестве таковых в сегменте до 6 месяцев мы рекомендуем: Парнас (12,35% на 3 мес.), КрВосток (14,4% на 2,5 мес.), ПИТ-1 (13,7% на 3,% мес.), Маир (19,66% на 4 мес). В сегменте 6-12 мес. также привлекательны: Алтайэнерго (13,9% на 8 мес.), ДжЭфСи (12,84% на 10 мес.), УВЗ (12,33% на 10 мес.), Росинтер (13,98% на 12 мес).

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Сокращать позицию в длинных облигациях, в которых присутствуют адекватные цены. Не участвовать в ажиотажных продажах, поскольку в ближайшее время ситуация на рынке должна перейти в более спокойное русло.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ПИТ-1, Маир, КрВосток.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: УВЗ, Алтайэнерго, ДжЭфСи, Росинтер.